深度财经头条 03月07日
城投债净融资转正至1100+亿,持续性待考验, 未来两月1.4万亿到期
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在严控城投新增债务和地方化债的背景下,城投债融资呈现波动。2月城投债净融资近1200亿元,创一年半以来新高,主要由于到期规模减少。但机构分析指出,城投债供给仍在缩量,未来两月将迎来城投债到期高峰,3月和4月预计到期压力分别为7517亿元和7018亿元。尽管发行利率有所抬升,但短端收益率调整后,短久期城投债配置价值已提升。今年以来,山东、安徽、湖北等地城投债发行及净融资优于去年,市场对长久期的偏好仍是主流。

📈 2月城投债净融资额创一年半新高,达到1193.26亿元,主要原因是到期规模明显减少,并非发行规模大幅增加。

⚠️ 未来两月城投债到期压力巨大,3月和4月预计到期规模分别高达7517亿元和7018亿元,需关注融资表现。

💰 短久期城投债配置价值提升,目前全国多数地区1年内公募城投短债平均收益率已达到2.2%以上,江苏、山东等地具备挖掘价值。

📉 2024年城投债发行明显减少,净融资额转负,但四季度融资状况有所好转,10月、11月净融资均为正。


财联社3月7日讯(编辑 杨斌)在严控城投新增债务、地方开启化债的背景下,城投债融资呈现波动态势。财联社统计,受到期规模减少影响,2月城投债净融资近1200亿元,创一年半以来新高。

机构分析认为,尽管净供给呈现企稳态势,城投债供给仍在缩量,仍需关注后续到期高峰的融资表现。3月与4月将迎来城投债到期,预计到期压力分别为7517亿元与7018亿元。近期短端收益率调整后,短久期城投债配置价值已提升。

2月城投债净融资维持转正态势,到期规模减少是主因

财联社据企业预警通统计,2025年2月,城投公司发行债券3656.34亿元。由于到期规模明显减少,2月城投债净融资额扩大,达到1193.26亿元,为2023年9月以来月度债券融资规模新高。

图:城投债月度发行与偿还情况

(资料来源:企业预警通,财联社整理)

3月至今,城投债净融资继续为正。2025年以来,城投债券共计发行9766.26亿元,实现净融资1660.05亿元。

民生证券固收首席谭逸鸣认为,2024 年1-2 月城投债偿还端居高,而今年同期偿还规模明显低于2024年,发行端与2023年相近,故整体净融资情况较2024年同期更好。据其进一步统计,山东、安徽、湖北、河北、重庆、广西、广东、北京等地区今年的城投债发行及净融资均优于去年。

在严控城投新增债务、地方开启化债的背景下,城投债发行在2024年明显减少,净融资额更是大幅下跌。2024年全年,城投公司累计发行债券62821.06亿元,同比减少8%。净融资额由2023年的1.3万亿,直接转负至-776.75亿元。

不过,去年四季度城投债融资持续净流出的状况就有所好转,2024年10月、11月城投债净融资均为正。

未来两月1.4万亿城投债到期考验

华安证券固收首席颜子琦认为,剔除春节效应下,1至2月城投债发行与偿还规模双双同比回落。尽管净供给呈现企稳态势,城投债资产供给仍在缩量,仍需关注后续到期高峰的融资表现。

据颜子琦统计,截至2025年底剩余到期压力约92479亿元(假设含权债 100%行权),其中到期高峰出现在3月与4月,预计到期压力分别为7517亿元与7018亿元。

发行利率方面,受债市调整影响,2月城投债发行票面利率有所抬升。据企业预警通统计,2月新发城投债加权平均票面利率由1月2.30%升至2.42%。

图:2月以来票面利率较高的新发城投债

(资料来源:Choice数据,财联社整理)

市场情绪方面,颜子琦的统计显示,一级认购倍数小幅回升,但整体情绪仍偏低迷。2025年2月,城投债平均认购倍数录得2.66倍,较前月回升约0.10倍。强资质主体仍是净增主力,低等级亦有明显回暖,市场对长久期的偏好仍是主流。

在短端收益率大幅调整后,近期机构普遍认为短久期城投债配置价值已提升。招商证券固收首席张伟指出,目前全国多数地区1年内公募城投短债平均收益率已经达到2.2%以上。结合存量规模和换手率来看,江苏、山东、湖南、湖北、安徽和福建等六个地区城投债具备挖掘价值。

财通证券首席经济学家孙彬彬研报指出,城投债2.4%以上估值占比已来到28%,城投择券空间进一步拓宽。建议关注地方具有较高重要性、层级较高的主体,如西安高新、航空港、华发集团、津城建等。

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