2025年政府工作报告将扩内需放在首位，预示着消费板块将迎来新的发展机遇。报告强调多举措提振消费信心与消费能力，并设定全年居民消费价格涨幅2%左右的目标，为商品消费带来弹性空间。其中，以旧换新政策将获得3000亿元超长期特别国债支持，金额较去年翻倍，力度空前。此外，稳定和扩大就业、保障劳动者权益、推动中低收入群体增收减负、制定促进生育政策、落实和优化休假制度等多项配套措施，均致力于提升居民消费意愿和消费力，消费板块估值修复可期。

💰扩内需政策升级：2025年政府工作报告将扩内需工作任务置于首位，并通过提振消费信心、提升消费能力以及改善物价等多项措施，为消费市场注入新活力。

🔄以旧换新政策加码：政府安排3000亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新，力度较去年翻倍，有望有效刺激耐用消费品需求。

👨‍👩‍👧‍👦多维度提升消费意愿：通过稳定就业、保障劳动者权益、增加中低收入群体收入、完善生育政策、优化休假制度等措施，全方位提升居民消费意愿和消费能力。

🚀关注受益板块：内需扩容主线下，原奶企业和乳制品龙头、高景气户外板块和潮玩IP&玩具板块有望受益。同时，餐饮、运动鞋服、处于变革期的连锁零售行业也具备增长弹性。

　　事件点评 　　消费行业2025政府工作报告解读：以旧换新托底，新质消费开辟增量 　　扩内需政策放在2025年政府工作任务首位： 　　（1）扩内需工作任务从去年第三位上升至今年的首位。政策多举措提振消费信心与消费能力，以及物价改善。全年居民消费价格目标为涨幅2%左右，2024年商品消费受整体物价而承压，25年弹性可期。 　　（2）以旧换新政策托底，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，金额较去年翻倍。 　　（3）多项配套措施致力于提升居民消费意愿和消费力，包括“更大力度稳定和扩大就业…加强灵活就业和新就业形态劳动者权益保障…切实保障劳动者工资发放，清理整治欠薪，坚决纠正各类就业歧视”、“推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制”、“制定促进生育政策，发放育儿补贴”、“落实和优化休假制度”等。 　　我们的观点：消费板块将获益，估值修复可期 　　主线一，建议把握内需扩容主线。食品饮料方面包括有望受益原奶供需格局改善的原奶企业和乳制品龙头；可选消费包括高景气的户外板块和潮玩IP&玩具板块，若需求如期复苏，餐饮/运动鞋服/处于变革期的连锁零售行业具备弹性。 　　主线二，出口链方面，特朗普上台重塑全球贸易格局，出海企业短期情绪承压，需观察贸易摩擦风险是否被充分定价。中期而言海外市场空间广阔，基础设施建设助力中国轻工供应链及品牌玩家出海，公司的产品附加值及议价权、海外需求与海外供应链匹配度、全球多元化布局是制胜关键。 　　风险提示：消费需求恢复的不确定性风险、行业竞争格局加剧风险、贸易摩擦风险、后续政策成效不及预期的风险等。