欧洲的“铁幕”似乎又回来了？

面对日益紧张的地缘政治局势，欧盟委员会主席冯德莱恩抛出了一项高达8000亿欧元的“重整军备”计划。该计划包括向成员国提供1500亿欧元的贷款，以及通过触发欧盟财政规则中的“国家例外条款”，为成员国提供6500亿欧元的额外财政空间。

然而，8000亿欧元，这可不是一个小数目。这笔钱究竟从何而来？欧盟又能否在短时间内实现如此大规模的军费开支增长？摩根大通分析师Greg Fuzesi团队在4日发布的研报中指出，这项计划在资金来源、执行速度和具体操作等方面都存在诸多不确定性。

摩根大通认为，成员国的国防开支占GDP比例将在四年内逐步提升，从2024年的1.9%逐步增加到2028年的3.4%。研报指出，目前尚不清楚欧盟预算中还有多少“净空间”，以及成员国提供担保的意愿有多大。此外，欧盟凝聚基金的拨款也需要成员国提出具体方案，并且在资金用途上也会受到限制。

如何将“雄心壮志”转化为“现实成果”，将考验欧盟的智慧和执行力。

“钞能力”的来源：欧盟的“钱袋子”够不够鼓？

摩根大通分析认为这项庞大计划的资金来源主要有三个方面：

成员国贷款： 1500亿欧元将以贷款形式提供给成员国，用于国防投资。但摩根大通指出，对于那些能够以较低成本融资的国家来说，这些贷款的吸引力可能并不大。此外，如果该贷款计划参照之前的SURE计划模式，那么它将需要欧盟预算的“净空间”以及成员国的自愿担保，才能确保欧盟在向信用评级较低的成员国提供贷款时，自身仍能保持较高的信用评级。目前尚不清楚欧盟预算中还有多少“净空”，以及所有成员国是否都愿意提供担保。

财政空间松绑：通过触发欧盟财政规则中的“国家例外条款”，成员国可以获得6500亿欧元的额外财政空间，用于增加国防开支。这可能意味着成员国在未来四年内，将国防开支占GDP的比重提高1.5%。但是，如何界定“特殊情况”？如何评估对中期财政可持续性的影响？摩根大通分析认为这些都存在很大的不确定性。特别是对于那些目前处于“过度赤字程序”中的国家，这种财政松绑可能会受到限制。

欧盟凝聚基金的重新分配： 欧盟委员会还提议重新分配现有的欧盟凝聚基金，用于支持国防工业和研究。摩根大通指出，在2021~2027年的欧盟预算中，有3700亿欧元被分配用于凝聚政策，加上成员国的配套资金，总额接近5300亿欧元。虽然目前只有一小部分资金被实际支出，但将这些资金重新分配给国防领域，也需要成员国提出具体方案，并且在资金用途上也会受到限制。

“加速度”的挑战：时间紧，任务重？

除了资金来源，摩根大通还对该计划的执行速度表示担忧。

虽然计划提出在四年内增加国防开支占GDP的比重1.5%，但这究竟是逐步增加，还是一次性到位？摩根大通认为，该开支可能在四年内逐步提升。例如，从2024年的1.9%逐步增加到2025年的2.1%、2026年的2.4%、2027年的2.9%以及2028年的3.4%。然而，欧盟委员会的具体假设尚未明确，这使得外界难以评估计划的实际可行性。

此外，触发“国家例外条款”需要满足一定的条件，即“成员国无法控制的特殊情况对其公共财政产生重大影响，且这种偏离不会危及中期财政可持续性”。摩根大通指出，实践中如何评估这种豁免仍存在不确定性，尤其是在现有净支出路径的豁免是否仅适用于超出当前2%北约目标的国防开支方面。

除了增加国防开支，该计划还强调通过联合采购军事装备来实现协同效应和成本节约。摩根大通认为，即使成员国能够获得廉价资金，也可以通过国家预算来进行军事装备采购的协调。如何确保各成员国在军事装备采购上步调一致，避免重复投资和资源浪费，将是一个巨大的挑战。