华见早安之声
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市场概述
受关税冲击，标普500抹平美国大选以来的涨幅，纳指早盘跌超2%后午盘曾转涨、但最终仍收跌。英伟达早盘跌超3%后收涨近2%，周二一度跌8%的特斯拉收窄近半跌幅。避险情绪推升美债一度创四个月新高。银行股大跌，美银、花旗跌超6%。
欧股创七个月最大跌幅，泛欧股指收跌超2%，汽车板块跌超5%。
中概指数强势反弹，收涨近2%，百度涨超3%，B站涨5.8%。
美元指数创三个月新低；墨西哥比索盘中跌1.5%，和加元创四周新低，后均转涨；离岸人民币一度大涨超500点；比特币盘中涨超7000美元，上测8.9万美元。
原油盘中跌超2%，布油去年10月以来首次盘中跌穿70美元，此后跌幅收窄。黄金盘中涨超1%，至一周高位。
亚洲时段，A股分化，军工、半导体领涨，阿里概念股异动拉升，港股小幅收跌，比亚迪股份跌超6%。
DeepSeek火爆出圈，一堂课讲透AI全产业链机会，了解详情>>
要闻
中方坚决反对美对华加征关税，对美反制9连发，起诉、加征关税、列入出口管制。中国对美部分进口商品加征10%、15%关税，包括鸡肉、玉米、大豆等。中国商务部：将15家美国实体列入出口管制管控名单。
美加关税战开打，加拿大迅速还击，特朗普随后威胁对加拿大对等关税加码，不过美股盘后美国商务部长称美方可能降低对墨加的关税。
美股剧烈抛售之际，美国财长发话：华尔街并非重点，市场下跌是暂时的。
担心特朗普关税拖累全球经济增长，市场押注美联储今年降息三次。美联储“三把手”：开始考虑关税对价格的影响，目前没必要调整政策。
美国总统特朗普将于美东时间3月4日晚上9点（北京时间3月5日早上10点），在国会山发表演讲。这是他重返白宫以来，首次向国会联席会议发表讲话。
欧洲“重新武装”，冯德莱恩：准备大幅提高国防支出，拟提供1500亿欧元贷款。欧洲天量军费从哪来？法国：向富人征税！德国“不惜一切代价”加强国防，新政府拟设5000亿欧元基建基金。
美国暂停对乌克兰军事援助，“直到乌领导人表现出诚意”。特朗普叫停对乌军事援助后，还有“狠招”。普京已同意作为美国和伊朗核问题谈判的中间人。
市场“误杀”了？大摩：砍单CoWoS的不是英伟达，而是那些“失去份额的输家”。
长和拟向贝莱德财团出售和记港口80%权益及巴拿马港口公司（PPC）90%权益。
市场收报
欧美股市：道指跌1.55%，标普500指数跌1.22%，纳斯达克跌0.35%。欧洲STOXX 600指数收跌2.14%。
A股：沪指涨0.22%，深成指涨0.28%，创业板指跌0.29%。
债市：美国10年期国债收益率涨5.11个基点，报4.2051%，北京时间23:18曾刷新日低至4.1040%。两年期美债收益率持平，报3.9472%。
商品：WTI 4月原油期货收跌0.16%。布伦特5月原油期货收跌0.81%。COMEX黄金期货涨0.85%。
要闻详情
全球重磅
中方坚决反对美对华加征关税，对美反制9连发，起诉、加征关税、列入出口管制！中方反制措施包括：在世贸起诉美国、对原产于美国的部分进口商品加征关税、将15家美国实体列入出口管制管控名单、将特科姆公司等10家美国企业列入不可靠实体清单、对美国因美纳公司采取不可靠实体清单处理措施。
- 中国对美部分进口商品加征10%、15%关税，包括鸡肉、玉米、大豆等。自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。中国商务部：将15家美国实体列入出口管制管控名单。商务部表示，将莱多斯公司、吉布斯和考克斯公司、监控研究公司、SourceMap公司、斯凯迪奥公司等15家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项；正在开展的相关出口活动应当立即停止。
美加关税战开打，加拿大迅速还击，特朗普随后威胁对加拿大对等关税加码，不过美股盘后美国商务部长称美方可能降低对墨加的关税。
- 美国从本周二开始对加拿大加征25%的关税。周二，加拿大宣布对合计价值1550亿加元的美国产品征收报复性关税，将通过WTO和美墨加协定挑战美国关税。特朗普后称，若加方对美征收报复性关税，美国的对等关税将立即以同等数额增加。不过周二美股盘后，美国商务部长卢特尼克称：“特朗普会在关税问题上与墨西哥和加拿大达成某种折中的方案，可能会在周三宣布此事。特朗普可能会下调对两国的关税。”卢特尼克讲话后，加元和墨西哥比索刷新日高，美股期货盘后走高。
美股剧烈抛售之际，美国财长发话：华尔街并非重点，市场下跌是暂时的。贝森特周二在福克斯新闻的节目中表示：“从中期来看，也就是我们关注的重点，在于普通民众。华尔街表现出色，华尔街可以继续表现不错，但我们的关注点是小企业和消费者。我们将对经济进行再平衡。”贝森特还认为，市场抛售只是暂时现象。
担心特朗普关税拖累全球经济增长，市场押注美联储今年降息三次。美联储“三把手”：开始考虑关税对价格的影响，目前没必要调整政策
- 交易员们加大了对美联储和欧洲央行今年降息的押注。货币市场充分消化了美联储今年有三次、每次25个基点降息的预期，为去年12月中旬以来首次。不过纽约联储主席威廉姆斯并没有就降息问题松口，他表示，目前货币政策状况良好，没有必要立即改变借贷成本。
特朗普周三早上的演讲，市场关注什么？外界预计，特朗普可能会在演讲中加大力度推进其政府重组计划（DOGE）。为了避免政府关门的联邦资金划拨、已经搁置的美乌矿产协议的最新进展以及美国与北约的关系也备受关注。美国“政府效率部”负责人马斯克已发帖表达了其对美国退出北约和联合国的支持。
欧洲“重新武装”！冯德莱恩：准备大幅提高国防支出，拟提供1500亿欧元贷款。当地时间3月4日，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧洲准备大幅提高国防支出，并将向成员国提供1500亿欧元的贷款用于国防投资，同时表示可动用近8000亿欧元打造安全有韧性的欧洲。欧洲防务股应声上涨，欧元兑美元汇率一度上涨0.3%。
- 欧洲天量军费从哪来？法国：向富人征税！面对冯德莱恩近日提出的8000亿欧元天量军费计划，法国政府表示，将把目光投向富人，而非企业，以寻求国防开支的资金来源。“拥有大量储蓄的人必须为税收做出贡献。这正是我们正在考虑的。”欧洲要花钱了，德国“不惜一切代价”加强国防，新政府拟设5000亿欧元基建基金。
美国暂停对乌克兰军事援助，“直到乌领导人表现出诚意”。据澎湃新闻，特朗普与泽连斯基争吵后，冻结了对乌武器资金支持并考虑停止武器运输，威胁乌方战斗能力。如果美国停止军事援助，乌克兰将失去一些复杂武器的供应，包括先进防空系统、地对地弹道导弹、导航系统和远程火箭炮。
- 特朗普叫停对乌军事援助后，还有“狠招”。特朗普本次暂停的对乌克兰援助，包括运输途中或已在波兰境内等待转运的武器。直接受到影响的武器弹药价值约10亿美元，包括乌克兰军队急需的防空系统、反坦克武器和数千枚炮弹。美国在波兰设置的维修乌军受损武器的基地，也可能停止运作。泽连斯基称乌方愿在美方领导下尽快开启和谈。据央视新闻，关于美乌矿产协议，泽连斯基表示，乌方愿在任何时间、以任何方便的方式签署，乌方视该协议为迈向更大安全和坚实安全保障的重要一步，他希望该协议能够发挥作用。
油价再添变量，报道：普京已同意帮助特朗普斡旋与伊朗的核谈判。据央视新闻，普京已同意作为美国和伊朗核问题谈判的中间人。俄罗斯和美国驻利雅得代表已同意就伊朗局势举行单独会谈。
市场“误杀”了？大摩：砍单CoWoS的不是英伟达，而是那些“失去份额的输家”。大摩认为，AMD、Google TPU和Intel Habana等客户取消CoWoS订单是因为他们此前的预期过于乐观，而现实情况是，他们中的大多数将在2025年把市场份额“输给英伟达”，并且无法实现他们的乐观目标。不过，尽管短期内出现了CoWoS订单的调整，但AI长期需求依然坚挺。
长和拟向贝莱德财团出售和记港口80%权益及巴拿马港口公司（PPC）90%权益。据公司公告，长江和记实业有限公司董事会宣布，于3月4日，公司与BlackRock-TiL财团就交易之初步基本条款达成原则性协议。交易将涉及本集团出售其Hutchison Port Holdings S.a r.l.（HPHS）全部股份及Hutchison Port Group Holdings Limited（HPGHL）全部股份。
国内公司
黄仁勋力捧的“物理AI”，高盛梳理了上市公司。在高盛看来，自动驾驶、AI装备、机器人自动化已是目前物理AI应用最为重要的领域：
在自动驾驶领域，高盛点名了优步、小马智行、比亚迪、理想汽车、小米和百度。
AI装备方面，高盛看好地平线机器人、Mobileye Global、瑞声科技和广达电脑。
在机器人自动化，高盛最为关注Harmonic Drive Systems、安川电机、三花智控和深圳汇川技术。
又一家大行认为小米是AI潜在赢家，未来几个月还有关键事件。巴克莱表示，小米SU7电动汽车需求旺盛，订单积压严重，新车型和新工厂的推出将进一步推动增长，同时，中国政府的家电和电子产品补贴政策也为小米的家电和电子产品业务带来了显著的增长动力，未来，小米还计划在海外市场开设大型旗舰店，并计划从2027年开始出口电动汽车。
安抚特朗普，台积电宣布在美再投1000亿美元，建造三座芯片厂。新增的1000亿美元投资包含兴建三座新晶圆厂、两座先进封装设施，以及一间主要研发团队中心。分析指出，台积电此举或为安抚特朗普，并避免其威胁对芯片进口征收高额关税。
DeepSeek-R1爆火一个月，带来哪些改变？瑞银调研了20家软件公司。反馈显示，企业客户越来越倾向于利用AI作为生产力和收入增长的驱动力。虽然预算计划通常在3月份之后制定，但已有迹象表明2025年的IT支出可能会增加，而AI将是重中之重。瑞银认为，鉴于改善的增长前景，中国AI估值仍有上升空间。
海外宏观
美股大跌、白宫吵翻、DOGE裁员、海湖庄园协议，这一切都因为“美国化债”！川普2.0，美债比美股重要，市场想到了吗？
美股还要跌？标普跌破关键点位，量化抛售潮才刚开始。周一，标普500指数从日内高点下跌近100点，跌破了关键的5897点支撑位。跌破该位置意味着可能引发更大规模的量化抛售。高盛预计，本周将有约200亿美元从股市流出。
全球市场重估“美国例外”叙事，大摩：美债是最大受益者。大摩指出，“美国例外论”叙事失去增长预期的支撑。自2024年9月以来，美债收益率在市场波动中不断走低，并已接近200日移动平均线。美债收益率的进一步下降需要美联储政策的“鸽派”转向，而当前市场对美联储政策利率的定价已经显示出明显的下行趋势。
为了不衰退，美国要“重新定义”GDP了？美国商务部长霍华德·卢特尼克和马斯克都表示，应将政府支出数据从GDP的整体计算中剔除。对此，许多经济学家和经济研究人员表示，此举“毫无意义”，甚至可能削弱外界对美国经济数据的信任和对美国金融市场的信心。
海外公司
GPT-4.5“既差还贵”，再不出GPT-5，OpenAI就难了。GPT-4.5被认为是“华而不实”，其性能不值如此高的价格。如果OpenAI不能尽快推出一个性能显著提升的模型，关于其领先地位正在削弱的质疑声将会越来越大。
OpenAI推出研究机构“联盟”NextGenAI，5000万美元助推科研革新。OpenAI表示，人工智能拥有推动科研和教育进步的力量，但前提是人们必须拥有合适的工具来驾驭它。因此，OpenAI承诺提供5000万美元的研究资助、计算资源资金和API接入，以支持推动知识前沿发展的学生、教育工作者和研究人员。
Anthropic估值已达615亿美元，为何能吸引顶级资本疯狂追逐？Anthropic这样的公司可以在一年内将收入增加十倍，而这通常需要一家软件公司十年才能实现。分析认为，投资者实际上是在购买未来的市场统治权，而不是当前的营收。投资者持续热情突显了这样一种信念：AI代表了一种根本性的技术转变，而不仅仅是另一个软件类别。
沙特阿美也“缺钱”了，去年营收、利润双降，今年派息大缩水。沙特阿美2024年全年净利润为1062亿美元，较2023年下降约14%。为了缓解财务压力，沙特阿美宣布2025年预计总分红将降至约850亿美元，相比2024年“全球最高股息”的1240亿美元大幅缩水。
行业/概念
1、锑：国金证券指出，鉴于海外锑品供应链秩序正重构，海外新的平衡机制建立后有望对锑的内外价差进行修复。随着出口有望逐步恢复至较高水平，叠加光伏玻璃作为产成品库存去化兑现，锑品供需修复持续进行，拐点向上的趋势逐步确立。
2、机器人：中国政府网官微发布视频“机器人群侠传”，展示四足狗、工业机器人、月球车、人形机器人等机器人在不同场景的应用。华西证券指出，机器人产业逻辑持续强化。丝杠是人形机器人核心零部件，高壁垒&高价值量环节，价值量占比接近20%，市场空间正快速打开。
3、汽车零部件：国联证券研报指出，法规标准完善叠加智能化催化，线控转向有望进入加速落地阶段。预计2025至2030年线控转向市场规模有望从23亿元扩容至超过300亿元，复合增速67.1%。
4、煤化工：国金证券研报指出，产业政策与能源安全引导煤制燃料扩产，近期大型项目出现新进展。现代煤化工扩产利好气化炉、深冷设备、空分设备、仪器仪表等设备需求。
今日要闻前瞻
十四届全国人大三次会议5日上午9时在人民大会堂开幕。
中国2月财新服务业、综合PMI。
特朗普向国会联席会议发表讲话。
美国、欧元区2月服务业、综合PMI终值。
美国2月ADP就业人数变动。
美国1月工厂订单、耐用品订单。
欧元区1月PPI。
美联储发布经济状况褐皮书。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
