美股紧张情绪全面上升，风险厌恶模式占据主导地位，而且这种恐慌并不局限于科技股。
在追逐大型科技股看似势不可挡的涨势两年后，期权交易员们已显露出疲态。
由于对美国在人工智能和整体经济中的主导地位的担忧与日俱增，所谓的美股科技股“七巨头”（Magnificent 7）落后于股市大盘，投资者正在争相寻求更多的保护措施。这与不久前几家科技巨头主导标普500指数 (.SPX.US)和纳斯达克100指数 (.NDX.US)涨幅的情况大相径庭。
嘉信理财 (SCHW.US)的首席交易和衍生品策略师马佐拉（Joe Mazzola）表示：“过去两年让投资者受益的股票，现在正遭受打击。”
2月下半月，大多数“七巨头”公司的期权成本都在上升。上周，苹果 (AAPL.US)公司三个月期的隐含波动率达到了去年9月份以来的最高值，其斜率也是去年8月份以来最大的，当时日元利差交易平仓令全球金融市场感到恐慌，并刺激了保护需求。
另一个令人不安的迹象是，英伟达 (NVDA.US)等股票的看跌期权仓位不断增加。野村证券（Nomura）称，买入看跌期权导致交易商对执行价在115美元至130美元之间的合约的负伽马值增加。随着交易商重新平衡头寸，这可能会加剧价格波动。
彭博的“七巨头”指数在2025年下跌了6.5%，而在此前的两年里，该指数上涨了两倍多，使标普500指数在此期间58%的回报率相形见绌。
现在，有迹象表明，随着交易员对本周经济数据的关注，从隐含波动率、斜率到看跌/看涨期权比率，各方面的紧张情绪都在上升。
投资者将分析一系列关键数据，包括周一的工厂活动、周三的服务业数据和周五的非农就业数据，以了解美联储的利率前景，并最终决定美国股市的走向。
潜在的新关税增加了企业的不确定性，期权保护的成本也越来越高。
在利率市场上，风险厌恶模式最近也占据了主导地位，温和的通胀数据推动了对美联储降息的押注。上周五，美国两年期、三年期和五年期国债收益率自去年10月份以来首次迈向4%的门槛，而10年期美债收益率则跌至4.2%。
即使在1月底股市从DeepSeek人工智能引发的抛售中反弹后，看涨科技股的势头也开始消退，波动性上升，看跌期权斜率加剧，看涨与看跌期权的比率在上周四降至去年9月以来的最低水平。就连特斯拉 (TSLA.US)的期权现在也显示出看跌的趋势，由于埃隆·马斯克（Elon Musk）与白宫关系密切，该公司股价在大选后一度几乎翻了一番。
这种恐慌并不局限于科技股：2月18日左右，机构投资者开始针对Cboe波动率指数的飙升大量买入对冲，这是市场更广泛担忧的一个早期迹象。在上周五晚些时候标普500指数上涨之前，看跌情绪已将VIX与标普500指数实际波动率之间的价差推高至去年12月以来的最高水平。
衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman在一份报告中写道：“过去几天VIX的上涨在很大程度上是SPX实际波动率无法比拟的，这使得SPX的隐含波动率看起来特别昂贵。”
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