本报告回顾了2月策略，强调“拥抱AI，迎接智能化时代”，并推荐了科技创新方向。TMT板块、人形机器人等大幅上涨，成交额创历史新高。报告分析了1月宏观数据，指出企业现金流压力较大，但2月制造业PMI有所回暖。政策环境友好，强调科技创新和内需消费。投资策略上，建议坚持红利资产和科技创新的哑铃配置，并注意市场情绪回落风险。AI战略方向不变，等待逢低布局机会，关注中证红利、证券、医药生物、电力设备等价值洼地。

🚀 2月策略报告的核心是“拥抱AI，迎接智能化时代”，全面推荐了包括通信、电子、计算机、传媒、人形机器人、机械制造等在内的科技创新方向，这些板块在2月均实现了显著上涨，TMT市场成交额更是创下了历史新高。

💰 经济环境方面，虽然1月CPI温和增长，PPI依然低迷，企业现金流压力仍然存在，但2月制造业PMI指数显示出回暖迹象，尤其是在大型企业中表现明显，表明经济正在逐步复苏。

💡 政策环境持续保持友好态势，强调以科技创新引领新质生产力，并以内需消费作为经济发展的主动力，同时，国务院国资委召开“AI+”专项行动会议，推动国资央企抓住人工智能产业发展的战略机遇期。

⚖️ 投资策略上，建议投资者继续坚持红利资产（低估值）和科技创新的哑铃配置策略，同时坚持大类资产配置和动态择时原则，以应对资本市场围绕“真回报”、“真成长”和“真避险”三大逻辑的轮动。

⚠️ 报告提醒投资者注意市场情绪回落的风险，当前市场融资余额已创下2019年以来的历史新高，TMT成交额占比过高，都表明市场可能存在阶段性过热的风险，需要警惕结构性风险和年报、季报业绩披露带来的不确定性。

　　主要观点： 　　1、观点回顾 　　2月策略报告提出“拥抱AI，迎接智能化时代”，全面推荐通信、电子、计算机、传媒、人形机器人、机械制造等科技创新方向。2月TMT板块、人型机器人、恒生科技等板块大幅上涨，TMT市场成交额创出历史新高。 　　2、经济环境 　　因多项1-2月宏观数据将于3月份公布，1月数据相对有限。1月，CPI温和增长，PPI延续低迷。企业现金流压力仍然较大。1月末，非金融机构企业人民币活期存款比上月末下降11791.4亿元，下降金额低于往年春节前水平（主要因春节前企业通常会集中发放年终奖和工资），同时，企业活期存款余额同比降幅大于往年水平。2月制造业PMI指数回暖，主要体现在大型企业。大型企业PMI为52.5%，上升2.6个百分点，中小企业仍然下滑。 　　3、政策环境 　　政策环境继续保持友好，强调科技创新引领新质生产力，内需消费成为经济发展主动力。《经济工作必须统筹好几对重要关系》一文指出，要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。以科技创新为引领，大力培育壮大新兴产业和未来产业，推动新旧发展动能平稳接续转换。国务院国资委召开“AI+”专项行动会议，要求国资央企要抓住人工智能产业发展的战略窗口期。 　　4、投资策略 　　资本市场将围绕三大时代逻辑轮动展开，其映射的核心是“真回报”、“真成长”和“真避险”三个方向，分别对应红利资产、科技创新和黄金。继续坚持红利资产（低估值）和科技创新的哑铃配置策略，继续坚持大类资产配置和动态择时原则。 　　在操作上，建议注意以下几点： 　　一是市场处于区间震荡阶段。中国经济自身的发展周期、资本市场的政策导向、外部复杂的环境以及当前相对底部区域的市场估值水平共同决定了A股市场的整体估值水平。综合来看，A股市场估值大幅上行或下行的概率均较低。我们维持上证指数围绕市净率1.35倍上下波动10%左右的区间研判。 　　二是注意市场情绪回落风险。融资余额创出2019年以来历史新高水平，TMT成交额占市场成交额比重超过40%，均表明市场处于较为兴奋状态，注意结构性风险和年报、季报业绩披露风险。 　　三是AI战略方向不变，当前属于阶段性过热，等待科技板块风险释放后的逢低布局机会，左侧价值洼地可关注中证红利、证券、医药生物、电力设备方向。 　　维持此前行业推荐，具体方向见往期回顾。 　　5、专题论述 　　1）情绪指数 　　2）AI，是否高山仰止 　　3）潜在的价值洼地