核心观点：二月配中强调的“非美资产的波段行情”进入中后期，可以开始关注包括中国长债、美股科技、红利在内长期资产的左侧机会；但中国科技股带动的“东升西落”、估值重构，仅仅只是棋至中盘，保持耐心仔细鉴别其中真正受益的个股； 美股：继续保持较低仓位。美元真实流动性略有反弹、但整体上看，美国消费数据和PMI偏弱，市场陷入衰退担忧；PCE回落未拐头让市场恐慌情绪暂缓，GDP环比回落符合预期；关注下周非农，三月FOMC议息会议指引比较关键。结合仓位和资金面确认，我们仍然对美股保持谨慎，等待更合适的抄底时机。 日股：延续2025年对日股的强烈看多。日元兑美元升值趋势上周有暂缓，多头仓位比较拥挤，市场今年加息预期从2次到1次，做多日元比较拥挤。市场担心主要集中在是否会重演2024年8月初的风险资产崩盘。从当前美日套息交易和跨境流向看，我们认为暂时无此担忧。 A股：A股TMT板块拥挤度较高，本周开始下行，科技股需要一定的技术性修整。但AI和机器人相关板块是本轮人民币资产重估主线，不轻言放弃。沪深300的满仓信号自2025年2月5日起延续至今，基于通过高低切换方式指数维持横盘。 港股：港股择时模型延续看多，注意把握交易节奏。科技板块技术性有调整需求，而消费、金融板块有望承接部分外溢流动性。但我们提醒本轮资产重估仍然集中在港股科技股当中。 红利：2025年2月红利：双创=60%：40%，目前建议保持此配置，等待三月两会前后再做切换。 小微盘：二月看多小盘信号带来明显超额。三月逐步进入两会和财报节奏，主题个股建议止盈。基本面角度仍没有明确的反转信号，大盘股空间有限。建议在市值上逐渐调整为平配，仍然保持关注小微盘指数的弹性机会。北证指数仍然有独立行情机会。 行业选择：食品饮料、医药、电子、钢铁、建材、煤炭。黄金：持有，在2800美元附近加仓黄金逼仓兑现后继续看多，中长期上行趋势不变。 A股策略择时观点 当前仍能维持高市场交易量情况下，三大主流A股策略中，行业轮动策略有效性开始回暖；小盘择时策略等待春节后寻机加仓；红利风格择时策略在长期绝对收益获取上作为底仓配置。 ETF组合运行周观点 ETF组合策略-偏股型-鑫选技术面量化 2024年初至今绝对收益29.87%，相对沪深300超额14.99%，相对ETF等权超额14.37%。 黄金ETF、国投白银LOF、红利低波ETF、食品饮料ETF、电力ETF、30年国债ETF、中证红利ETF、煤炭ETF、中药ETF ETF组合策略-偏债型-量化全天候 单周涨幅-1.09%，累积收益4.58%，最大回撤1.09%。 本周股票，债券，QDII，商品全线下跌，仅可以参与周中的科技与消费的结构性行情，以及债券的日内交易性质机会。组合在下跌开始前止盈了部分中国长债和QDII类资产，较大幅度控制了回撤。 下周静待科技回调，保持防御的仓位同时择机继续参与科技相关趋势投资机会。 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
