两会前后行情表现较好，两会期间行情表现较弱，两会期间行业风格不明显。复盘2000-2024年以来的两会期间的行情表现，大盘在以往两会表现中呈现出“会前上涨-会中调整-会后反弹”的特征，两会前持续上涨至两会召开前5个交易日（T-5）；随后进入震荡阶段，而在两会开始时市场走弱，两会结束开始反弹。两会期间行业风格并不明显。2000-2024年历次两会前，家用电器、建筑材料和社会服务在区间收益中位数及上涨概率方面表现靠前，而金融板块表现靠后，其他行业板块并未出现明显的风格分化；两会期间，除钢铁、汽车、食品饮料、通信和美容护理板块的整体收益和胜率较为稳定外，其余板块表现相对较弱；在两会前表现不佳的金融板块通常会在两会后表现较好。 2025年全国GDP目标或定在5%左右，政策或围绕消费、投资、新质生产力等展开。绝大部分省市对2025经济增速预期均定在5%上方，我们预计2025年全国GDP目标或定在5%左右。此外，绝大部分省市将2025年CPI目标设定在2%左右，预计2025年全国CPI目标大概率也会从3%左右下调至2%左右。消费方面，多地2025年社零目标增速下调。投资方面，多地2025年投资目标增速下调。就业方面，多地2025年就业目标基本持平。总的来看，地方两会对全年经济形势判断仍然比较谨慎。宏观产业政策方面，和2024年12月中央经济工作会议部署一致，消费方面，2025年各地普遍实施提振消费专项行动，以旧换新扩围、新消费业态等为主要抓手。投资方面，2025年各省市将“两重”项目作为核心抓手，兼顾“稳增长”与“谋长远”。在新质生产力/现代化产业体系方面，各省市在科技创新、产业升级、数字赋能、未来布局等领域既贯彻中央统一部署，又因地制宜，突出差异化优势。 两会行情或将徐徐展开，三维度把握政策红利。从近期市场表现来看，春节后A股震荡上行，两市交投较为活跃，市场赚钱效应偏好。当前我国AI、人形机器人等产业层面进展不断，全球投资者重估中国科技股价值，科技股交易活跃度显著提高。与此同时，时隔七年民营企业座谈会再度召开，有望成为新一轮民企和科技乘风发展的起点。此外，两会期间或将迎来政策密集落地期，政策或将聚焦政策聚焦新质生产力、现代化产业体系构建、消费及投资等领域，促进经济高质量发展，提振市场情绪，或能给予A股较好的支撑，两会行情或将徐徐展开。行业配置方面，两会期间行业风格并不明显，建议三维度把握政策红利。2000-2024年历次两会前，家用电器、建筑材料和社会服务在区间收益中位数及上涨概率方面表现靠前，而金融板块表现靠后，其他行业板块并未出现明显的风格分化；两会期间，除钢铁、汽车、食品饮料、通信和美容护理板块的整体收益和胜率较为稳定外，其余板块表现相对较弱；在两会前表现不佳的金融板块通常会在两会后表现较好。针对2025年，结合地方两会的宏观产业政策布局，建议三维度把握政策红利。一是AI与高端制造双轮驱动的科技成长板块，建议关注人工智能、汽车、机器人及高端装备等领域。二是政策支持下的消费和周期板块，建议关注基建、家用电器及金融板块。三是新兴产业及绿色转型机会，建议关注低空经济与商业航天、量子科技、新能源与储能、绿色低碳技术等领域。 风险提示：内需恢复不及预期，消费表现较弱，从而加大经济稳增长压力；海外经济超预期下滑，导致外需回落，国内出口承压；财报季与政策窗口期的共振波动，导致市场大幅波动。
