原创 库克船长 2025-02-28 14:07 中国香港
近期A股和港股，明显扭转了之前颓势，感觉“东升西降”真的要来了。
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最近（2024年9月）在香港参加了一个全球性的投资集团KKR的产品路演，收获还挺大的。
这个产品发行了一年多，在过去的12个月里，扣除管理费用后，给投资人取得了13%的回报。这样的收益率，是过去（2024年9月之前）一年全仓RMB资产的人难以想象的。
下面给大家分享下这些全球顶级的资产管理公司是怎么做投资的。
Part. 1
KKR集团是怎么做投资的？
KKR集团（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.），中文译名为“科尔伯格克拉维斯”，创立于1976年，总部位于美国纽约，是一家资产管理规模接近5780亿美金的全球性股权投资机构。
他们今天路演的项目是KKR基础设施基金“KIF”。这只基金目前规模8.85亿美金，发行于2023年6月，投资了19家公司，分布在全球25个国家，有560多个标的资产。
KKR是怎么做投资的呢？
开始看到“基础设施”基金字眼的时候，我以为这只基金主要投资范围是传统的基础设施建设，譬如公路、桥梁、机场、码头这些，后来仔细了解才知道完全不是这样。
他们定义的基础设施是由可促进满足社会需求的基本系统和服务构成，并会随着时间的推移而发展。KKR定义的基础设施有如下这些特征。
第一是收入具有合同或监管保障的不可或缺的/必需类的服务。譬如有政府许可的垃圾焚烧厂，有几十年合约的电信服务基站。
第二是以硬资产作为支撑，具备资本保值能力。
第三是目标有成熟的市场地位，占据高比例的市场份额，已经在竞争中脱颖而出。
第四是和通胀对冲潜力，能跟上社会经济发展和通货膨胀发展。
基本设施和服务在不同的市场周期中均不可或缺，凭借定价能力、受合同保障的价格、通胀调整机制、受监管的回报结构以及转嫁运营成本的能力，基础设施可为通胀提供对冲。
第五是有可预见的长期的现金流。基础设施资产通常依托长期合同或受监管收入，有机会带来潜在的稳定性收入和有利的风险调整后的回报。
KKR认为，全球基础设施预计将迎来大规模的潜在更新需求。
目前在全球来说，中国的基础设施建设独树一帜；但是欧美的很多基础设施已经老化，有大量的更新需求，这个就是他们的机会。
Part. 2
KKR集团的独特优势
KRR之所以能取得良好的投资业绩，关键在于其有三个独特的优势。
第一是以风险为本的投资方法。他们只投资于业务成熟的公司，通过收购的方式完成对标的公司的投资，所选标的均受到监管、合同或其他市场或结构性保护因素。
第二是他们具有极强的项目挖掘能力。在40多年间不断积累的全球企业关系网络中，KKR可以获取到与众不同的基础设施资产，85%的KKR基础设施策略在管资产为独家专有项目或来源于限制性渠道。
第三是KKR能给予被投企业“价值创造”。依托KKR一体化平台，专业人员可取得有利的投资结果。
KKR有90名“麦肯锡”级别的管家咨询专家，能针对被投企业实际情况，给予全方位的管理流程优化建议，让被投企业获得更好的业务收入和利润，或者更高的估值。
KKR团队享有大量的全球资源。其中的KKR全球研究所，能提供有关地缘政治、安全和监管问题的指引。其领导者来自前CIA相关负责人。
全球地缘政治研究在全球投资控制风险中非常关键，正是因为这个部门的努力，让KKR在俄罗斯和乌克兰的冲突发生前，就提前规避了在俄罗斯的投资风险。
Part. 3
KKR集团主要投资主题和方向
KKR采用以风险为本和价值创造的方法，对资产和板块进行配置。基于此，KKR确定了三种长期趋势，在当下可提供具有吸引力的投资机会。
第一是“数字化”。数据是全球增长最快的商品，全球互联网协议流量的符合年增长率可以达到13%。所以KKR投资了不少数据中心、移动信号塔以及光纤入户项目。
第二是“脱碳”，即新能源。KK认为各国政府在支持降低传统化石燃料能源基础设施方面，存在巨大机会，包括太阳能和风能、液化天然气、生物质发电等。
第三是“分拆”。KKR认为，产业界和企业寻求通过剥离非核心资产，以创造价值和提升运营效率。
他们收购的一个可口可乐的灌装工厂，不仅继续拥有可口可乐的长期供应合同；还帮助被投企业开拓了其他客户，诸如百事可乐、沃尔玛等等。
既拥有长期稳定的现金流，业务又还在继续扩大。
Part. 4
KKR集团代表的被投公司
Vantage Towers，为欧洲各地提供电信联通服务的电信塔公司，为欧洲10个国家城市及乡村地区的居民、企业和设备提供电信联通服务；与欧洲电信运营商沃达丰拥有32年的主服务协议，可带来长时间的可预见现金流。
目前数据流量和移动网络需求呈长期快速增长趋势，属于增长型的关键基础设施；并且可以获得通胀保护。
Dukes Education，欧洲高端教育和社会基础设施平台，旗下约40所学校各自拥有独立的品牌。大部分学校在当地经营超过20年，具有极高的客户忠诚度。
KKR直接拥有这些旗下学校的大部分不动产，这些不动产基本占据城市的中心位置。教育的刚性需求，尤其在高端市场，通过增加学费，可持续转移通胀的影响。
Prmbina Gas Infrastructure，位于加拿大西部的天然气基础设施平台，拥有庞大的加拿大天然气处理网络，能够满足加拿大西部约25%的天然气市场；通过强有力的商业合约，保证未来可提供稳定和可预测的现金流；并可将运营成本转移至客户。
Refresco，在欧洲和北美拥有70多处生产加工基地，为该地区知名品牌和零售商提供端到端的饮料生产服务，与可口可乐、百事可乐、魔抓能量饮料、沃尔玛、开市客等大型客户，建立了长期合作关系。
广大的生产网络，长期的客户合约和高稳定的客户关系，可以带来高度可预见的现金流。
Telecom Italia NetCo，位于意大利，提供数字化连接的宽带网络，该网络遍布意大利各地，建立了欧洲首个兼具B2C和B2B的产品及服务网络，拥有可观的市场份额；公司的收入受监管和合同保障，拥有可观的持续性现金流。
CyrusOne，全球数据中心基础设施提供商，在美国和欧洲市场运营55个数据中心设施，向超大规模客户和大型企业客户出租数据基础设施，主要以长期固定费用合约的形式为超大规模全球云技术客户提供服务。
公司在这个领域有难以复制的发达规模、业务能力和客户关系。当下激增的数据需求，以及私有云向公共云的迁移需求，促使对超大规模数据中心的需求大增。
VIridor，英国“转废为能”废弃物处理和回收公司，这是英国最大的废物处理和回收公司之一，处理量约达英国残余废弃物的36%，通过与地方政府，以及商业和工业废弃物处理龙头企业签订平均期限约20年的长期合约，为“转废为能”业务提供保障。也带来了稳定的长期的现金流。
Nxera，东南亚电信和地区性数据中心平台，是新加坡最大的数据中心运营商之一，在印尼、马来西亚和泰国也有可观的储备项目。
Nxera的费率在续期时上涨约15%，合同包含价格上调条款，且大多包含电力费用转嫁条款。即当电力价格上涨时，可以把这部分费用转嫁给客户。
预计持续增长的东南亚数据中心需求，可以为公司带来稳定现金流和业绩增长。
RLWHL，印度的仓库供应链基础设施和自动化服务租赁商，在遍布印度的大约2900做仓库提供供应链服务和自动化服务。
RLWHL已与印度最大的零售商，签署了20年期“照付不议”的仓库使用合同，以利用其1600万平方英尺的供应链基础设施。，可以获得长期可预见的现金流。
。。。
从上述投资标的公司，都可以看出KKR只投资于成熟的具有稳定且可持续现金流的企业，并且未来还具备一定的增长能力。
虽然这些公司看起来并不性感，也缺乏想象空间，但是能确保长期的保值和增值。
同时注入KKR的“价值创造”能力后，被投企业还能获得更好的发展。所以KKR可以稳定给到投资人大约9%-11%的回报。
Part. 5
世界那么大 投资赚钱的机会很多
听完KKR的路演分享，我提了一个问题，他们如何看待当下的中国资产和人民币资产。
分享嘉宾说，过去十多年，中国的最大的机会是在从“创投”到“IPO”的机会。这些机会也创造了很多伟大的投资和很多成功的投资机构。
但是他们KKR的投资目标是投资于成熟的，有可持续现金流的公司。所以他们在中国的投资标的很少。
另外他们觉得，要给到投资人10%左右的回报的话，不需要去发展中国家去投资，只需要在成熟和法治稳定的发达国家投资，就可以实现了。
所以他们的主要投资标的公司，大部分在欧洲和北美；哪怕是投资亚洲，他们主要也是在印度、韩国日本和东南亚。
放眼全世界，投资赚钱的机会好像确实很多。从KKR的投资理念、独特优势和投资标的可以看到，这个世界就是富者愈富的世界。
有钱人可以充分利用自己的优势，在全世界寻找机会；找到机会再进一步注入自己的优势，把利益更大化。
当下国内经济经过几十年的快速发展，目前面临着一定的困难，向外看是很多人，很多企业不得不做的选择。所以最近“出海”成了非常热门的方向。人流、物流、资金流，都在想办法出海。
不过近期A股和港股，都已经明显扭转了之前若干年的颓势，感觉“东升西降”真的要来了。上一篇文章《最近半年行情回顾丨 A股港股集体“狂飙” 你的账户回血了多少？》也提到，属于中国资产的时间到了。
之前也发过一篇《80后，人生的第三次财富机遇，可能来了》，不过需要提醒大家注意的是：投资都有周期，股市上赚到钱切记把利润找个地方藏起来；香港储蓄分红险是一个不错的选择，长期持有确定保本，确定增值。祝大家投资好运。
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