投资要点： 2025年2月大盘震荡上行。尽管2月最后一个交易日市场大幅调整，但三大指数月K线依旧全线收涨。春节后受益于流动性释放、Deepseek爆火出圈、两会政策预期等因素，市场情绪逐步回暖，春季躁动行情延续，AI+、机器人等主题投资活跃，两市量能重返2万亿附近。截至2月28日，上证指数月K线上涨2.16%，深证成指月K线上涨4.48%，创业板指月K线上涨5.16%，科创50月K线上涨12.95%，北证50月K线上涨23.53%。个股板块涨多跌少，计算机、机械设备、汽车、电子和钢铁等板块涨幅靠前；煤炭、石油石化、银行、公用事业和交通运输等板块跌幅靠前。 2025年3月份行情研判：市场或呈现震荡偏强格局。从3月份的市场环境来看，海外环境方面，美联储1月货币政策会议纪要显示，进一步降息之前，需要看到通胀继续下降。当前美联储进入“观望模式”，后续通胀、就业数据和特朗普政策仍是核心变量。考虑到美联储降息预期降温以及贸易摩擦对于人民币汇率的压力，外部因素成为当下国内货币政策的重要制约。国内方面，开年中国经济整体延续平稳修复走势，并呈现出结构性的亮点，像春节期间旅游出行数据向好，1月信贷实现开门红，部分民营企业带来科技新突破等。2025年以来，各类稳增长政策正在稳步推进，包括像“抢出口”活动延续和消费品以旧换新政策加码等，一季度中国经济有望持续修复。此外，3月初召开的全国两会将进一步明确经济目标和包括赤字率在内的增量政策力度，随着国内经济基本面与政策预期改善，顺周期资产有望迎来积极定价。但值得注意的是，市场可能在政策信号验证前后趋于谨慎，市场震荡波动的概率加大。展望3月份，1、2月经济数据开始陆续披露，验证本轮逆周期发力成色，A股短期或延续结构性分化行情，但中期趋势仍具备向上动能。此外，民企座谈会提振市场信心、产业暖风劲吹，科技板块或仍是资金关注主线，但波动性或进一步加剧。此外，“两会”的政策预期或能给予A股较好的支撑，像支持民营经济、民生消费和科技创新的政策，有望得到进一步部署，市场或呈现震荡偏强格局。 板块上建议关注金融、机械设备、TMT、电力设备、家用电器、汽车和有色金属等板块。 行业配置：超配金融、机械设备、TMT、电力设备等。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，3月建议超配：金融、机械设备、TMT、电力设备等。 风险提示：美联储超预期延长加息缩表进程，收紧国内市场资金面；大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。
