昨日，苹果公司作出了迄今为止在美国作出的最大承诺，宣布将在未来四年内在美国投资超过5000亿美元，并新增约2万个就业岗，科技“军备竞赛”或将再度升级。美银美林认为，尽管投资规模庞大，但不会影响苹果的资本回报计划，预计未来自由现金流将保持强劲，股东回报水平也可能会继续保持在类似水平。

2月24日，美银美林Wamsi Mohan和Ruplu Bhattacharya发布研报称，苹果此次大规模投资重点集中在制造、研发和原创内容上，但绝大部分可能并非增量支出，而是已经在苹果的支出路线图上，只是现在可能将部分支出转移到了美国。

投资重点：制造、研发与原创内容

首先，在制造方面，苹果将与制造合作伙伴合作，于今年晚些时候在休斯顿开始生产服务器。计划在2026年开设一个25万平方英尺的服务器制造设施，用于支持苹果的Apple Intelligence和私有云计算。

其次，苹果计划将其美国先进制造基金规模从50亿美元翻倍至100亿美元。该基金的扩张包括对台积电在亚利桑那州Fab 21工厂生产先进芯片的数十亿美元承诺。分析师认为，这项投资也可能惠及包括康宁在内的苹果合作伙伴。

此外，苹果还计划在密歇根州创建一个学院，用于培训下一代美国制造商。

在研发和内容创作方面，5000亿美元的投资还可能包括对研发、数据中心、供应链支持、培训以及为Apple TV+服务制作原创内容等方面的支出。

而苹果的承诺新增2万个就业岗位，主要集中在研发、芯片设计、软件开发和人工智能/机器学习等领域。

值得注意的是，这并非苹果首次宣布大规模投资计划。2018年和2021年，苹果曾分别宣布5年内投资3500亿美元和4300亿美元，且两次均宣布招聘2万人。此次的投资规模和时间跨度与此前相比都有所提升。

现金回报或不受影响，投资增量有限

尽管投资规模庞大，但分析师认为这不会影响苹果的资本回报计划。过去5年，苹果平均每年在股票回购和分红上花费约1000亿美元。预计未来自由现金流将保持强劲，股东回报水平可能会继续保持在类似水平。

在投资增量方面，报告指出，5000亿美元的投资中很大一部分可能并非增量支出，在研发、数据中心、供应链支持、培训等多个类别的投资很可能已经在苹果的支出规划中，只是公司可能将部分支出转移到了美国。

美银美林表示，仍然看好苹果的长期发展前景，维持“买入”评级，目标价265美元，这也意味着，苹果还有7.2%的上涨空间。截至目前，苹果美股盘后上涨0.37%。