上周五，高盛发布了一篇关于《对冲基金趋势监测》和《共同基金基本面》的报告，这份报告直接分析了规模达7万亿美元的大型基金们去年第四季度末的股票持仓。
具体来看，大型基金们在这一季度共同瞄准了5大个股，分别为流媒体音乐巨头Spotify Technology (SPOT.US)，年内累升逾34%，AI应用广告股Applovin (APP.US)累升逾26%，金融信用卡股Visa (V.US)和万事达 (MA.US)分别涨超10%和6%，以及涨幅超8%的CRH水泥 (CRH.US)。
报告还显示，年初至今，全球资本市场呈现结构性行情，共同基金与对冲基金均交出亮眼答卷，其中48%的大型共同基金跑赢了标普500指数 (.SPX.US)，较2024年29%的胜率显著提升。
高盛主经纪商业务部测算显示，美国对冲基金年内收益达3%，重仓股贡献突出。更值得注意的是，对冲基金核心持仓组合过去六个月相对标普500指数超额收益达8个百分点，创2004年以来前5%的优异表现。
打破流媒体平台盈利魔咒！流媒体音乐巨头Spotify上演3年7倍逆袭
根据高盛整理的名单，瑞典流媒体音乐巨头Spotify Technology (SPOT.US)是这份名单中涨幅最好的公司，年初至今累升超34%；不过，在最近6个交易日中，Spotify股价累计下跌了超7%，但这也无碍其长期成长的竞争力。
可以看到，在2月4日Spotify发布了一份超市场预期的盈利报告，公司称，2024年是首次实现全年盈利的里程碑年份。而在两年前，Spotify还因净亏损扩大，毛利率下降，一度跌至69美元；但自此后，Spotify经营连续改善，股价连年上涨，上演了史诗级的7倍逆袭。
具体来看，2024年成为Spotify的转折年：全年营收156亿欧元（+20%），首次实现盈利，自由现金流飙升至18亿欧元，自由现金流占收入比重从2018年的2%跃升至18%。最亮眼的是Q4数据——第四季度营收同比增长16%至42.4亿欧元；每股收益为1.76欧元，而去年同期每股亏损0.36欧元，毛利率冲上32%，营业利润率达11.4%，彻底告别“赔本赚吆喝”时代，打破流媒体平台的盈利魔咒！
此外，Spotify月活跃用户数达6.75亿，同比增长12%，超过分析师预期的6.629亿，其中，有2.63亿付费用户贡献了85%收入，ARPU（单用户收入）同比提升9%至4.85欧元，主要由于公司推出的Premium Duo套餐、学生折扣、家庭计划，让用户“加量不加价”。同时，超4亿的免费用户，为公司的广告业务再次提供助力，2024年播客广告收入暴涨45%。
还需注意的是，Spotify曾豪掷10亿美元收购Anchor、Gimlet等平台，已经为公司构筑起一道内容护城河，其独家签下的Joe Rogan等顶流主播和自然主播，已为其沉淀超5万档播客节目。
对于即将到来的第一季度，公司给出的指引也是超过市场预期，预计第一季度营收为42亿欧元，分析师预期为41.7亿欧元。
据富途牛牛数据，当前22位分析师给出的平均目标价为687.26美元，且超77%的分析师给出买入评级。
AI广告界的“印钞机”！Applovin3年近38倍火箭暴升
根据高盛整理的名单，AI广告应用营销平台Applovin (APP.US)是2024年第四季度唯一一个新加入共同喜爱名单的公司。
有趣的是，作为AI应用界“最火热的宠儿”Applovin，尽管过去5个交易日累计跌幅高达近20%，但自2024年来升幅仍高达惊人的930%，投资者或许更应该关注的是公司本身的商业模式价值。
可以看到，过去一年，Applovin像一台突然觉醒的“印钞机”，其运用AI算法，改写了广告行业的游戏规则，让每一分广告预算都像装了导航的导弹，精准击中目标用户。这也使得其股价在2024年飙升逾740%，且自2023年以来至今，暴升了近38倍。
从其亮眼的24年Q4财报来看：
营收：13.7亿美元，同比增长44%，高于分析师预期的12.6亿美元
净利润：5.992亿美元，同比增长248%，去年同期为1.723亿美元
每股收益：1.73美元，高于分析师预期的1.26美元
调整后EBITDA：7.767亿美元，高于分析师预期的7.64亿美元
营业利润率：44.3%，去年同期为28.3%
自由现金流利润率：50.6%，上季度为46%
2025年一季度业绩指引更是炸裂：
营收指引：13.6亿美元至13.9亿美元之间，中位数13.7亿美元，高于分析师预期的13.2亿美元
EBITDA指引：中位数8.7亿美元，高于分析师预期的7.951亿美元
强劲的财报宣示着其强大的商业模式，Applovin的杀手锏是它的AXON 2.0——一个能让广告主“闭眼投钱”的AI系统，其精准到毛孔的投放，通过分析10亿+设备数据，AXON能在几微秒内完成广告拍卖，把用户分为“游戏宅”、“剁手党”、“健身狂”等2000+标签，转化率比传统平台高30%。
此外，广告主只需输入产品描述，AI就能自动生成广告，比如视频、互动广告甚至3D素材，制作成本直降70%；同时，每投放一次广告，AXON的算法就迭代一次，像永不停歇的“学习机器”。这也就让乘上AI技术的AppLovin股价实现了指数级增长。
据富途牛牛数据，当前18位分析师给出的平均目标价为539.88美元，且超77%的分析师给出买入评级。
VISA&万事达：全球支付双雄的“刷卡印钞机”密码
进一步来看，大型基金还共同持有两大信用卡巨头Visa (V.US)和万事达 (MA.US)的仓位，近一年来，Visa累涨超23%，万事达则是涨超18%。
两家信用卡巨头的赚钱的商业模式也是极其优秀的——每笔交易抽佣。无论是是刷0.99美元的奶茶，还是土豪买的999万美元的游艇，两家公司都能从中分一杯羹。并且，它们的毛利率长期稳定在80%以上，用分析师的话说：“这不是公司，这是两台插在全球消费动脉上的自动提款机。”
具体来看，2025年的Visa和万事达，像两台永不卡壳的印钞机：
Visa最新季度营收为95亿美元，同比+12%，净利润45亿美元，相当于每秒赚1.7万美元，目前Visa的触角已伸向200+国家，手握45亿张卡，每年处理15万亿美元交易——相当于全球GDP的15%。万事达同期营收达281.7亿美元，同比+12.2%，净利润128.7亿美元。
据富途牛牛数据，当前27位分析师给出Visa的平均目标价为389.17美元，且超85%的分析师给出买入评级。
据富途牛牛数据，当前29位分析师给出万事达的平均目标价为629.85美元，且超93%的分析师给出买入评级。
爱尔兰水泥巨头CRH水泥
CRH水泥 (CRH.US)自2024年以来累计涨幅达47%，其是一家总部在都柏林、横跨欧美亚的建材巨鳄，公司业务覆盖31个国家，手握1560万吨水泥产能，相当于给地球表面糊了层0.3毫米的CRH牌水泥铠甲。
虽然，近期2月17日当周CRH水泥下跌了超7%，但仍不改其后一周的上涨趋势。
财报显示，公司最新季度营收105.15亿美元，北美市场贡献75%的EBITDA，相当于每秒钟就有1.2万美元的水泥砂浆从它的流水线上产出；同时，净利润为13.53亿美元，毛利率长期稳居34%；由于水泥行业的运输经营半径最优策略，其在北美市场具有一定的垄断红利，局北美骨料市场第三、混凝土制品第一。
据富途牛牛数据，当前7位分析师给出万事达的平均目标价为118.73美元，且超100%的分析师给出买入评级。
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编辑/ping
