资产表现：除原油大幅下挫外，其余大宗商品均表现强劲，天然气继续大幅上涨，贵金属、工业金属及农产品录得较不错的收益；中美债券收益率大幅分化：美元指数持续疲软，非美货币多数上涨；权益市场中国资产表现强劲。 商品市场：（1）黄金：尽管短期内出现获利回吐，但市场仍受到全球经济增长不确定性与地缘风险的支撑，黄金的基本面依然稳固。除全球主要央行外，ETF投资者对黄金需求有所增加。此外近期黄金套利交易活跃，实物黄金从伦敦和新加坡等地大量流向美国，市场担忧特朗普可能对黄金等进口商品征收关税，这进一步推动了黄金价格的波动。中长期来看，在经济不确定性和通胀中板上升的背景下，市场对黄金的需求预计将进一步加强。（2）原油：俄罗斯和乌克兰的矿产协议以及美国与乌克兰之间的关系变化，导致市场对全球供应预期产生不确定性。俄罗斯宣布里海石油管道受袭后，哈萨克斯坦的原油流量有所减少。此外美国能源信息署报告称，由于季节性检修影响，美国原油库存有所增加。短期来看中东和俄乌冲突的缓解带来了短期的市场稳定，中长期来看，若OPEC+继续保持减产且美联储正常降息，油价有望在需求回暖的支撑下回升，但或难以出现强势反弹。 债券市场：（1）美债：由于美国商业活动降至17个月低点，密歇根大学消费者信心指数以及成屋销售数据的下滑，市场对美国经济放缓的担忧加剧。随着经济前景的不确定性增加，投资者纷纷转向美债等避险资产，推动美债需求上升，从而压低了美债收益率。此外，市场对美联储未来降息的预期增强，进一步推动了收益率的下行。（2）中债：中国LPR已连续4个月维持不变。此外节后央行逆回购操作与MLF到期对冲后，市场流动性趋紧，资金拆借成本上升，导致银行间回购利率普遍攀升，金融机构减少杠杆操作，抛售长期国债。 汇率市场：（1）美元指数：周内美国经济数据疲软导致美元承压。不过市场基本定价美联储将在短期内维持现有利率不变，同时特朗普宣布将提高汽车关税的决定，美元指数跌幅有所收窄。（2）欧元兑美元：由于法国和德国的商业活动菱缩影响，特别是法国2月初出现了显著的经济收缩，而德国仅略有改善，导致市场对欧元区经济前景的预期转为悲观。此外，德国即将举行的大选也给市场带来不确定性，进一步加剧了欧元的下行压力。（3）美元兑日元：日本核心通胀率达到19个月来的最高水平，推动了市场对日本央行加息的预期此外日本政府债券抛售导致收益率颜升，引发了日元的上涨。尽管日本央行行长迅速出面表态以控制利率上升，但日元仍在本周强势回升。 权益市场：全球权益市场表现分化，美股普遍下跌，而中国股市则录得上涨美股下跌主要受到美国经济数据疲软的拖累，无其是商业活动的放缓和消费者信心的下降，导致投资者情绪转为谨慎。同时中国股市则表现强劲，尤其是科技股的上涨推动了市场的整体表现。国内经济复苏预期与政策支持也提振了投资者信心，尤其是在民营企业和科技领域的利好政策推动下，A股和港股迎来上涨。 风险提示：海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。
