原创 信息平权 2025-02-23 20:57 上海
1. 美国优先投资政策
首先这是个“备忘录”，力度上也弱于过去常见的“行政令”、“法案”。其次核心思想与过去无明显不同，比如CFIUS自从2018年收紧后也没什么边际增加空间了；美国资金对中概的投资，关键在于2022年中美签署的跨境审计合作协议，是否会有变化。记得当年讨论《外国公司问责法》，发生极端情况对美国投资人也是严重伤害，不至于闹到那一步。最多是加强审计、敏感行业VIE上市管控，对现有几个大票影响有限。
2. 英伟达财报+DeepSeek开源
业绩预期已经上去了，buyside调研Q1基本到了43Bn，考虑到Q4开始的H加单和B卡HGX出货，大概率还是超预期。空头会质疑这部分CN提前囤货收入的持续性，但整个中国资本开支叙事才刚开始。对于NV来说，下周更值得警惕的是DeepSeek重头戏：开源代码5连发，且不知道是否故意选在了NV业绩日。据说其中大量与infra相关，比如上周的NSA，老美投资人估计没功夫研究呢，再来5连发不知道会引发什么新叙事。
NSA，看上周热度是被低估了，尤其被海外低估。别看论文一作是实习生，但末作是梁文锋，梁文锋亲自挂名的研究可不多...还是论文那天我们的判断：基于NSA，DeepSeek的基座模型还会有一次能力上的显著提升，且不是来自于scaling law，而是对infra层的优化。而基座模型又决定了RL和推理模型的上限，确保后面至少另一轮的脚踩脚。2025注定是加速的一年。
3. 继续买入中国
某行的全球市场资产对比，纵轴估值，横轴利润增速。美股贵有贵的道理，但中国的确处于最低估状态，整体EPS能否上修取决于宏观，但其中科技资产还是有明显不对称折价。
此外，YTD年初至今：阿里+70%，恒生科技+23%，恒指+20，MSCI中国+13%，但如果看A股上证和沪深300都才刚刚1%。昨天发在星球的高盛交易台提到：外资流入主要是港股，尤其是市值最大的那5家公司，因此恒生暴涨后，随着real money也就是那些长线大钱开始增持中国，A股迟早也要享受一些买入资金的外溢。同时，纽约有个大型基金的圆桌会议，各大PM对欧洲和中国的兴趣明显增加，而现在买入中国的一是对冲基金，二是“Non-US”基金，三是美国散户（比如GameStop CEO买了10亿美金阿里），美国的真正大钱长钱可能才刚刚开始。
（NV相关业绩预期、国内投资机会，欢迎加入讨论）
