今年以来，港股市场在南向资金的推动下持续走高，恒生指数和恒生科技指数涨幅显著。南向资金对港股的净买入额已接近去年全年的四分之一，显示出强劲的投资热情。资金主要流入科技股和红利股，其中阿里巴巴、中芯国际以及内银股备受追捧。分析师认为，南向资金与海外资金的共振，以及中国内地AI主题的兴起，共同推动了港股的强势表现。机构建议关注盈利稳定、行业格局改善或政策支持的行业与个股。摩根士丹利也转变了对中国股市的悲观看法，预示着市场态度可能发生根本性转变。

🚀 南向资金持续涌入港股市场，推动恒生指数和恒生科技指数显著上涨，其中科技股和红利股成为主要投资标的，显示出投资者对科技创新和稳定回报的双重追求。

💡 阿里巴巴因与苹果合作、新款AI模型Qwen2.5Maxx以及接入DeepSeek系列模型等利好消息刺激，股价表现抢眼，成为南向资金重点买入对象，反映了市场对AI技术驱动公司价值增长的乐观预期。

🛡️ 中芯国际受益于国产替代逻辑和与DeepSeek等国产大模型的适配，在外部地缘政治不确定性背景下，加速了中国大陆半导体产业链的国产替代步伐，提升了国内AI全产业链的发展潜力。

💰 内银股如工商银行、招商银行、建设银行、中国银行等高股息红利股受到南向资金青睐，显示出长线资金对港股高股息资产配置价值的认可，即便考虑港股红利税，仍具备吸引力。

今年以来，港股市场一路飙升， 恒生指数 (800000.HK) 涨幅超过12%，恒生科技指数 (800700.HK)涨幅超过24%。这其中离不开南向资金的一路追捧。

就在2月19日，南向港股通资金净买入额再度超过100亿港元，这是港股通资金连续第3个交易日净买入超过百亿港元。今年仅首两个月，南向资金今年的净买入额已经接近去年的四分之一，达1957.09亿港元。

从南向资金的净买入额前十的中个股不难发现，今年北水偏好“科技+红利”的双配置，例如 阿里巴巴-W (09988.HK) 、 中芯国际 (00981.HK) 和各大内银股受到追捧。

有券商分析师指出，一方面南向资金和海外资金共振，推动港股成为资金配置焦点，另一方面中国内地AI主题叙事带动资产重估，使得港股表现持续强势。对于后续的港股的配置，关注盈利稳定、行业格局改善或政策支持的行业与个股。

北水开年爆买港股超1900亿港元！

DeepSeek的崛起及其在AI领域的突破提升了中国科技企业的整体市场信心。本周二，内地投资者购买了价值224亿港元的港股继续推动科技股的上涨，是自2021年初以来的最大单日买入量，也是2021年以来的第四大单日买入量纪录。

从今年的数据来看，南向资金的净买入额已经接近去年的四分之一，而时间进度还不到全年的六分之一。Wind数据显示，截至2月19日，南向资金年内累计净买入额达1957.09亿港元；2024年全年，南向资金净买入金额达8078.69亿港元。目前的大量资金涌入港股已将AH股之间的溢价缩小约20%至34%。

在南向资金买入的港股中，科技股和红利股尤其受到追捧。

今年以来，南向资金净买入 阿里巴巴-W (09988.HK) 近200亿港元，买入 中芯国际 (00981.HK) 近100亿港元，其他的科技股还有腾讯控股 (00700.HK)、 快手-W (01024.HK) ，以及与数据中心相关的运营商中国移动 (00941.HK)和中国电信 (00728.HK)。

值得留意的是，阿里巴巴的股价表现尤为抢眼。截至2月19日，阿里巴巴港股年内涨幅高达50%。这主要是近期获多重利好消息的刺激，包括与苹果合作、新款AI模型Qwen2.5Maxx、旗下产品接入DeepSeek系列模型等。有报道指出受AI利好提振，阿里估值应从价值转向成长，对标海外头部云厂商，其估值提升空间巨大。

其次是 中芯国际 (00981.HK) ，在国产替代的逻辑之下一路高走。通过与DeepSeek等国产大模型的适配，国内全功能GPU对复杂AI任务的支持能力将得到验证和优化，将有助于国内AI全产业链发展，国信证券认为有利于相关半导体公司如中芯国际等。

另外，特朗普的关税大棒不断对芯片挥舞，也让市场蒙上一层阴影。天风证券指出，长期来看外部地缘政治影响带来的不确定性将有望加快中国大陆半导体产业链国产替代的步伐。

不少红利股同样受到南向资金的青睐。今年以来，南向资金净买入的前十个股中有四个为高股息的内银股，如 工商银行 (01398.HK) 、 招商银行 (03968.HK) 、 建设银行 (00939.HK) 、 中国银行 (03988.HK) 。

长江证券认为，当前港股科技定价权仍在外资，而红利的定价权逐渐转移至南向资金。以DeepSeek行情爆发前后来看，南向资金与外资中介机构资金的资金呈现出相反流向。

申万宏源则表示，港股的红利资产股息率更高，即使考虑港股红利税，港股通高股息资产仍具备性价比。长期来看，不同类型的投资者的资产配置需求不同，红利资产对匹配长久期负债的资金而言仍具配置价值。

空头转向！后续港股该如何配置？

追随华尔街同行的脚步，摩根士丹利策略师本周也放弃了其此前对中国股市看空的观点，并预计随着中国人工智能发展的助推，中国股市将迎来更为可持续的上涨。

摩根士丹利发布研报称，将2025年底 恒生指数 (800000.HK) 目标上调6%至24000点，恒生中国企业指数目标上调3%至8600点。

对于这家长期以来对中国股票持怀疑态度的公司而言，此次评级上调是一个显着的转变，并表明全球投资者一度回避中国市场的态度可能正在发生根本性转变。即使在去年10月份，当中国的货币刺激措施引发了举世瞩目的涨势，摩根士丹利也几乎没有动摇，仅仅只是收缩减持头寸。

对于后续的港股配置，多家机构表示关注盈利稳定和高增长的行业与个股。

交银国际证券推荐港股“高弹性+高股息”配置策略：高弹性成长板块有望在流动性宽松和内需政策加码的双重驱动下率先受益，且兼具景气成长和产业趋势驱动。可逢低配置恒生科技指数，以及科技互联网、半导体主要细分领域。政策支持的消费方向也值得关注，包括家电、运动鞋服等可选消费品，新能源车板块将直接受益于内需刺激政策。

天风证券发布研报称，DeepSeek技术突破与头部厂商生态协同，正重塑中国AI产业全球竞争力，短期关注港股流动性修复，中长期把握AI场景落地与业绩兑现主线。

国君国际发布研究报告称，港股震荡向上，关注盈利稳定、行业格局改善或政策支持的行业。目前，外资对港股的配置比例不高，随着产业主线逐步明朗，投资者将逐渐逆转悲观保守的态度，港股仍然具有较高的配置价值。建议关注竞争格局改善的互联网行业；受益于政策支持、景气回升或具韧性的消费行业，包括电子、半导体和汽车等，以及盈利稳定的高分红行业，包括金融、公用事业和电信等方向。

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编辑/Rocky