敏实集团(00425.HK)股价大幅上涨，涨幅达26.7%。中金研报显示，公司上半年国际、国内市场营收均优于对应地区行业销量增速。针对特朗普政府可能加征关税的担忧，敏实集团在美国本土设有工厂，本土化生产比例高，关税敞口较低，且增量关税成本有望转移。公司调整投资节奏，资本开支大幅下降，预计下半年现金流将好转，分红水平有望回归正常。此外，欧洲电动化转型速度放缓的担忧可能被高估，客户需求或优于预期。中期来看，金属及饰条业务保持稳健，铝件、塑件、电池盒业务有望实现双位数增长，未来3-5年公司有望维持年化20%的营收增速。

📈 敏实集团股价大涨，受益于国内外市场营收增长优于行业平均水平，显示出强劲的市场竞争力。

🛡️ 针对美国潜在关税风险，敏实集团凭借高本土化生产比例和成本转移能力，有效降低了关税带来的负面影响。

💰 公司调整投资节奏，大幅降低资本开支，预计下半年现金流将显著改善，并逐步恢复正常分红水平，增强了投资者信心。

🇪🇺 欧洲市场电动化转型速度放缓的担忧被高估，客户订单预测和产能部署需求显示，实际需求可能优于年初的保守预期，为公司未来增长提供支撑。

敏实集团 (00425.HK)高开近15%，截至发稿，涨26.7%，报20.5港元，成交额2.99亿港元。

中金发布研报称，回顾1H24公司经营表现，1H24国际市场/国内市场营业收入分别为65.6/45.3亿元，同比+18.6%/7.5%(口径调整)，国内外营收增速均优于对应地区行业销量增速。2H24以来特朗普政府对中国进口零部件加征关税引发市场担忧，公司在美国设有本土工厂，该行估算公司在美业务现地化生产比例达到70%，以2025年营业收入预算为基础，潜在关税营收敞口占比低于4%；参考汽车零部件供应链惯例，增量关税成本有望转移。据公司1H24半年报，公司根据需求调整投资节拍，1H24资本开支为10.93亿元，同比大幅下降，预计2H24现金流有望继续好转、逐步回归正常的分红水平。

该行续指，市场担忧欧洲市场电动化转型速度放缓，但结合1月实际产销数据、客户动态订单预测及欧洲本土产能部署需求来看，下游客户需求或优于市场年初的谨慎预期。中期维度看，公司金属及饰条业务营收或保持稳健，铝件、塑件、电池盒业务有望实现双位数以上的年化增速，叠加新业务增量贡献，该行认为未来3-5年公司有望维持年化20%的营收增速，利润规模有望随之增长。

编辑/danial