近日，受“央行购金热”推动，高盛上调了对黄金的年底目标价，毕竟，仅2024年12月，全球央行就购入了108吨黄金。
2月18日，巴克莱也发布报告称，尽管今年黄金创下新高，但仍可能进一步上涨，原因有三：
第一，去美元化已成为了长期利好因素，推动黄金作为避险资产的需求；第二，中国和西方国家，尤其是美国，对黄金的需求都在回升；第三，虽然美国利率上升可能会对黄金带来一定的下行风险，但这种风险可能是短期且影响有限的，巴克莱仍预计今年美联储会有一次25基点的降息。
根据巴克莱的模型，截至1月，黄金的上涨与其驱动因素一致，并且，虽然巴克莱尚未获得2月的完整数据集，但目前的数据表明，黄金将继续面临上行压力。
中美对黄金的需求都在回升
近期，中国对黄金的需求有所回升，主要由央行购买推动。
在暂停了六个月后，中国人民银行自去年11月以来恢复了黄金购买。巴克莱指出，通常，央行一旦开始购买黄金，往往会进入一个长期购买周期。
巴克莱补充道，在更广泛的外部风险面前，中国人民银行可能会继续推进外汇储备多元化，将其黄金储备的比例拉近至全球平均水平。
除了中国，西方国家对黄金的需求也在显著增加。
自美国大选以来，全球黄金实物需求激增，美国的需求尤为突出，美国COMEX黄金库存自11月以来上涨了120%，而伦敦金属交易所（LBMA）的黄金和白银库存则有所下降。
巴克莱表示，加拿大和墨西哥是美国黄金进口的五大来源国之一，特朗普政府计划对这两个国家加征的关税，暂时不排除贵金属的影响。
进一步，由于关税预期导致了美国黄金价格的溢价，近两个月以来，大量黄金已从全球金库和金条银行转移到了美国。
例如，历史上，瑞士和英国曾是美国黄金出口的两大市场，但自2024年12月以来，贸易流向发生了逆转：瑞士对美国的黄金出口激增至64.5吨，自11月以来增加了11倍；同一时期，瑞士对伦敦的黄金出口激增至14.3吨，比前一个月增加了14倍，这表明瑞士黄金正通过直接和间接渠道流向美国。
黄金上涨与其驱动因素一致
巴克莱的模型表明，截至1月，黄金的上涨与其驱动因素一致，并且，虽然巴克莱尚未获得2月的完整数据集，但目前的数据表明，黄金将继续面临上行压力。具体模型如下：
使用实际收益率和美元的5年滚动回归模型，黄金的平均R平方约为60%，预测出的当前黄金价格约为每盎司2100美元，明显低于现货价格。但是，如果将央行需求和不确定性纳入回归分析，平均R平方跃升至81%，且与现货价格的差距几乎消失。
