今年以来，DeepSeek的爆火震动华尔街，使得中国资产备受全球资金关注，引发了中国科技核心资产的“重估牛”。在外资机构看来，DeepSeek的一鸣惊人、机器人行业的蓬勃发展、稳增长增量政策的逐步推出和显效，快速提升了中国资产的吸引力。
蛇年开市以来，港股以及在美上市的中概股表现抢眼，在全球各类资产中遥遥领先，与DeepSeek有关的一系列AI概念遭资金疯狂扫货。后续还有哪些板块更具上升潜力？哪些板块有望“追落后”？2月17日，高盛发布了最新的研报：《China Strategy AI changes the game》，提出了中国资产AI投资框架，对以上问题一一进行了解答。
两大领域6个主题板块！高盛青睐哪些港美股？
具体来看，高盛将总市值近14万亿美元的中国股票划分为“AI科技”与“非科技”两大类别，构建了系统性投资框架。而这两大框架中也包含了六大主题板块，并涵盖30家获得高盛“买入”评级的各类中国公司，其中有22家港美股上市公司，富途资讯整理如下：
六大主题板块具体分为：
AI科技领域（6万亿美元）
半导体：涵盖芯片设计、制造及软件生态；
基础设施：包括硬件、数据存储与冷却系统；
数据与云计算：以互联网平台公司为核心；
软件与应用：自动驾驶、生物技术、人形机器人、互联网服务提供商等。
非科技领域（7万亿美元）
收入增强者（AI驱动营收增长）：通过高资本支出和研发投入，增加增量收入；
生产力提升者（AI驱动效率提升）：依托技术优化劳动密集型行业的成本结构，以提升效率。
在此之中，高盛策略师更看好数据和云计算、软件和应用主题，认为随着人工智能资本支出周期放缓，盈利将加速增长。
相较而言，由于全球计算能力建设和大量资本支出的增加，中国科技基础设施和半导体在过去两年中表现突出，AI带动的乐观情绪已被较高计价。但DeepSeek可能会加速AI在中国的采用，数据和云计算、软件和应用这两大主题低于的估值低于中期范围，更具增长潜力。
如果从中国股市的各个指数来看，恒生科技指数和科创50指数的AI含量最高，恒生科技指数更偏向AI的应用端，而科创50更偏向半导体等硬件。
中国资产的“DeepSeek时刻”，还能带来多少资金增量？
高盛分析师写道，中国企业可以从三个主要人工智能驱动领域获得收益提升：生产力提高、成本节约和新的收入机会。信心提升也可能使中国股票的公允价值提高15%至20%，并可能吸引超过2000亿美元的投资组合流入。
据统计，自2022年11月ChatGPT推出以来，美国股市已飙升50%，市值增加了13万亿美元。如今DeepSeek的出现，以及其他近期推出的、被视为具有全球竞争力和成本效益的中国人工智能模型，亦改变了中国在技术领域的叙事，有望与美国股市相似迎来一轮强劲的牛市。
除此以外，中国股市平均市盈率远低于美股。以中国头部科技公司为例，高盛选用的十家具有代表性的AI相关中国公司，平均市值为1830亿美元，2025年预期市盈率平均为17；美国七巨头平均市值为1.9万亿美元，2025年预期市盈率平均为42，中国科技巨头估值相较于美国同行有较大幅度的折价。
长远来看，DeepSeek引发的AI热潮，不仅给中国带来人工智能层面的投资机遇，也将使经济与生产力得到整体的提振。分此前华尔街析师预测，美国采用生成式人工智能技术，将在2027年开始体现在生产力数据中，其他发达市场和主要新兴市场国家要落后几年，但DeepSeek的出现可能会令其更早发生。”
AI正在颠覆传统经济与投资逻辑，其影响不仅限于技术本身，更涉及全球竞争格局的重构。高盛也强调，中国通过政策支持与技术创新成为关键变量，但需平衡短期市场热度与长期结构性改革。
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