国投证券认为，美元回落缓解人民币贬值压力，带来风险偏好修复窗口，港股优于A股，中小盘股优于大盘。AI科技TMT板块表现亮眼，但市场担忧过热。泛科技持仓接近35%，TMT指数成交额占比升至47%，接近2023年6月水平。产业主题投资有效性指数接近GPT行情高点，交易拥挤度提升，科技硬件-软件轮动和波动性增强。中期仍看好以半导体和科创50指数为核心的科技科创指数。

📈 强美元回落缓解人民币贬值压力，带来风险偏好修复窗口，推动港股和A股中小盘股表现优异，其中AI科技TMT板块表现尤为突出。

📊 泛科技持仓已接近35%，TMT指数成交额占比持续提升至47%，接近2023年6月水平，表明市场对科技板块的关注度极高。

⚠️ 产业主题投资有效性指数升至76%，接近2023年GPT行情高点，预示着交易拥挤度快速提升，可能导致科技硬件-软件轮动和波动性明显增强。

💡 尽管市场存在过热担忧和交易拥挤风险，国投证券仍维持中期看好以半导体和科创50指数为核心的科技科创指数的结构观点。

🔄 科技硬件-软件轮动和波动性会明显增强，需要密切关注市场变化，灵活调整投资策略。

国投证券：

对于当前市场定性：我们认为强美元在特朗普上台之后出现回落至 106.8，使得人民币贬值压力缓解，这带来基于风险偏好的情绪修复窗口，这使得港股明显好于 A 股，A 股中小盘股明显占优大盘，而期间拥有最强产业逻辑的 AI 科技 TMT 板块在近期表现持续亮眼。

对于本轮 AI 科技 TMT 行情，市场一直在担心是否出现过热现象？在 2024Q4 显示泛科技持仓已经接近 35%，同时眼下 TMT 指数成交额占比从 2025 年初开始持续提升，当前更是上升到 47%的高位，接近 2023 年 6 月的水平，距离 2023 年初的 50%十分接近。进一步关注我们特色跟踪指标：产业主题投资有效性指数，该指数在本周上升至 76%，接近 2023 年 GPT 行情的高点 81%，交易拥挤度的快速提升使得科技硬件-软件轮动和波动性会明显增强。在此，我们维持中期看好以半导体和科创 50 指数为核心的科技科创指数的结构观点并未发生变化。