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以下为本视频文字实录：
各位见闻的朋友大家好，欢迎来到《解码全球汇率》，我是赵庆明。
我们这一讲来谈汇率长周期复盘，主要分为三部分的内容：第一部分是美元指数长周期复盘，第二部分是欧元、日元、人民币关键节点的复盘，第三部分是基于以上两个长周期的分析，从大类资产角度看外汇资产选择。
汇率定义及影响因素
首先我们先回顾之前讲的两个内容。
第一是汇率的定义。汇率是货币与货币之间的兑换率，或者为货币与货币之间的相对价格。由此可以得到汇率的特性——相对性。因此，在分析汇率以及汇率的变化时，始终不能忘记相对性，始终要从两个货币背后的经济体来看。有的货币由一个国家的央行发行，而有的是几个国家共同的央行发行，例如欧元，欧元区共用的欧洲央行发行的货币。货币与货币之间的汇率始终要从两个货币背后的经济基本面的相对情况、相对变化来进行研究分析。
第二，我们回顾下汇率的分析框架。我们知道，供给与需求决定价格，而边际供给和边际需求决定价格的变化。汇率作为一个“价格”，也符合价格决定的基本规律；导致影响外汇供需变化的因素有多种，并且往往相互交织在一起，同一个因素在不同阶段影响的权重也会不同。因此，汇率分析起来相对复杂一些。
影响汇率的因素可以总结为六个方面：
第一个因素是汇率制度。对于新兴市场和发展的国家来说，如果要分析货币的汇率，尤其要重视它实行什么样的汇率制度，因为在不同的汇率制度下，政府在管理汇率、干预汇率的权限不同。例如我们国家，尽管市场在决定汇率中的作用日益增强，但我们的汇率制度仍然是以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度，和美国、日本、欧盟国家实行的自由浮动的汇率制度有所区别。
第二个因素是经济基本面。基本面因素是影响、决定汇率的最为重要的因素。尤其当我们分析美元指数、欧元、日元、人民币的长周期的时候，会发现决定汇率走势的最主要的因素就是经济基本面。
第三个因素是货币因素（货币政策），也是从两个货币背后的经济体的货币政策进行分析。例如搞货币宽松，汇率往往要贬值。货币政策收紧、加息，或者整个货币供应量收紧的情况下，货币往往就会走强。
第四个因素是政治因素。在一些阶段性或者短期的影响，尤其不能够忽视政治因素对汇率的影响。货币是国家机器的组成部分，天然具有政治因素，因此货币与货币之间的汇率也必然有政治因素、必然受政治因素的影响。
第五个因素是突发因素，或者叫不可抗力。在汇率的短期波动或者是相对长的阶段性波动的时候，这些突发因素，例如政变、会对经济产生冲击性影响的地震海啸等等，对汇率也会产生影响。
第六个因素是技术层面和周期因素。我将它们放在了一起，技术性因素与周期实际是有区别的：技术性的因素往往是短期的分析，例如支撑位、阻力位、关键点位等等；周期是相对长的。预期也可以放在技术层面。
汇率分析框架便是从这六大因素出发。当我们进行长周期复盘，可以看到哪一些因素影响权重更大、哪些因素在长周期里面可能完全可以忽略不计。
美元指数长周期复盘
接下来我们看美元指数长周期复盘。进行美元指数长周期复盘，首先要选择美元指数。市场上的美元指数很多，有ICE的美元指数，也有BRS编制的，另外还有其他一些市场机构编制的美元指数。而有市场影响力的美元指数大概有十个。其中，最有影响力的是美国洲际交易所（ICE）的美元指数。ICE的美元指数市场认可度和影响力最高，使用范围也最广。ICE的美元指数最初由纽约棉花交易所编制，于1973年3月首先推出。
美元指数有一个货币篮子，最初在1973年由十种，例如德国马克、日元、英镑、法郎等十种美元之外的主要国际货币构成，它们当时也是整个全球外汇市场里除美元之外的最为重要的十种货币。1999年年初欧元诞生后，欧元区其他的货币完全由欧元代替，德国马克、法国法郎等等从美元货币篮子里面退出。
在这种情况下，欧元区当时的五种货币完全由欧元代替，自此美元指数的货币篮子就由10种变为6种。其中欧元权重最高，占比57.6%；第二大货币是日元，占比13.6%；第三则是英镑，占比11.9%；第四是加拿大元，权重9.1%。第五是瑞典克朗，权重4.2%；瑞士法郎占比最小，权重3.6%。
由此可见，欧元的权重占了一半多，而欧元和日元加起来超过了整体的70%。因此，正如我此前讲过的，在研究全球外汇市场的时候可以简化模型，只看美元指数或者美元对欧元的汇率。因为美元指数的上涨，可以说明美元汇率上涨，而非美货币下跌；美元对欧元汇率也一样，如果美元对欧元的汇率上涨，那美元对日元、英镑等其它汇率货币基本上也是上涨的。如果欧元对美元汇率上涨，则日元、英镑、澳元这些其它的主要汇率货币对美元汇率一般也是上涨。
从市场影响力来看，ICE的美元指数市场影响力是最强的。它为什么有这么强的市场影响力呢？第一，1985年首先就是根据美元指数开发出来的，可用于交易的美元指数期货。到1986年，在此基础上开发出美元指数期权用于交易。无论用于获利，还是进行汇率风险管理，交易合约已经形成。
美元指数也被广泛用于一些学术研究。一些研究中使用的关于汇率的变量，往往就是ICE的美元指数。
看美元指数长周期，我们要考虑选择的标的是谁。这是对标的的介绍。
这是本期课程的主要内容，我是赵庆明，我们下期再见。
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