近期中国科技股表现迅猛，截至2月17日，恒生科技指数 (800700.HK) 收报5499.26点，今年以来涨幅达23.08%，超过去年10月份的前高，也达到2022年2月中旬以来的最高水平。
在美股科技股高估值增长乏力的同时，对于外资巨头来说，中国资产正从全球资产配置中的可选项变为必选项，低位反转趋势的中概股成为2024年四季度国际机构加仓的重要方向。
智慧树投资公司的股票策略主管Jeff Weniger发文称，中国十大科技股（Terrific Ten）的崛起对美股“七巨头”（Magnificent 7）形成挑战，市场格局正悄然变化。去年9月底声称要“Buy Everything”的亿万富翁David Tepper，去年年底大举增持阿里巴巴 (BABA.US)。
2月17日，民营企业座谈会在北京召开更是为中国科技股增加了信心。华为创始人任正非、宁德时代 (300750.SZ)董事长曾毓群、 阿里巴巴 (BABA.US) 创始人马云、 腾讯控股 (00700.HK) 董事会主席兼首席执行官马化腾、DeepSeek创始人梁文锋等一众明星企业家出席，释放出顶层对于新质生产力、科技创新、产业发展的明确态度与信息。
尽管中国科技股表现迅猛，但市场估值仍具吸引力。据Wind数据显示，截至2月17日收盘，恒生科技指数 (800700.HK)的预期市盈率为25.03倍，四年前为44.9倍。
回报率超美股“七巨头”，大涨后估值依旧便宜
DeepSeek的横空出世，有效地提振了投资者对中国科技业的信心。截至2月17日恒生科技指数 (800700.HK) 今年以来涨幅达23.08%，收报5499.26点，超越2022年2月以来的最高水平，也超过了去年10月份的前高。
智慧树投资公司的股票策略主管Jeff Weniger发文称，中国十大科技股的回报率可以说已击败美股七巨头。从2023年的12月至今，中国十大科企中的 阿里巴巴 (BABA.US) 、腾讯控股 (00700.HK)、 美团-W (03690.HK) 、 小米集团-W (01810.HK) 、 比亚迪股份 (01211.HK) 、 京东 (JD.US) 、网易 (NTES.US)、百度 (BIDU.US)、吉利汽车 (00175.HK)、中芯国际 (00981.HK)的等加权总回报率已经超过了美股“七巨头”。
“这一轮涨幅始于半年前，但关注的人却寥寥无几，就像美科技巨头那样，一个股票组合展现出强劲领涨趋势的时间越长，市场意识到、承认并接受这种格局变化所需的时间也就越长。”
今年以来，以恒生科技指数成分股为代表的中国科技股涨势凶猛，但目前的估值仍具吸引力。据Wind数据显示，截至2月17日收盘，恒生科技指数 (800700.HK)的预期市盈率为25.03倍，分位点为30.46%，四年前为44.9倍，科指的估值似乎不存在泡沫。
Federated Hermes中国股票高级投资组合经理人Sandy Pei认为，中国股市的估值一直非常低，大多数风险都已充分讨论并反映在股价中。DeepSeek起到了催化剂的作用，提振了中国股市的市场情绪。
资产管理公司Candriam基金经理维维克·达万称，DeepSeek带动人工智能产业的发展或将进一步提振中国经济及市场，如果把这些因素放在一起综合考虑，从风险回报的角度看，眼下中国市场比印度更具吸引力。
据彭博统计，过去一个月，全球对冲基金以数月来最快速度涌入中国股市，推动在岸与离岸市场总市值增长超1.3万亿美元。与此同时，印度市场同期蒸发7200亿美元，创下历史最大资金外流纪录。MSCI中国指数连续三个月跑赢印度指数，为两年最长连涨周期。
资管巨头投资转向
在美股科技股高估值增长乏力的同时，显示出低位反转趋势的中概股成为2024年四季度国际机构加仓的重要方向。
去年9月底，美股传奇投资人、对冲基金Appaloosa LP创始人David Tepper就曾公开表示“买入一切中国资产”，因为中国股票的市盈率普遍处于个位数，但企业盈利增长仍维持在两位数，在全球市场中具备最佳的风险回报比。
去年第四季度David Tepper大举增持了中概股和中国股票基金，包括：增持 京东 (JD.US) 316.59万股，增持 阿里巴巴 (BABA.US) 184.32万股，增持拼多多 (PDD.US)5.5万股，增持 百度 (BIDU.US) 10.29万股；同时，增持 中国大盘股ETF-iShares (FXI.US) 80.21万份，增持 中国海外互联网ETF-KraneShares (KWEB.US) 81.07万份。截至2024年底，该基金的前五大持仓为 阿里巴巴 (BABA.US) 、亚马逊 (AMZN.US)、 拼多多 (PDD.US) 、微软 (MSFT.US)、 Vistra Energy (VST.US) 。
美股科技股在2024年四季度仍是大资金的核心配置，但已出现部分资金逐步止盈的情况。其中，全球最大的对冲基金之一桥水对美股科技股的止盈操作颇具代表性。
桥水在2024年四季度对美股六大科技巨头——谷歌-A (GOOGL.US)、英伟达 (NVDA.US)、 Meta Platforms (META.US) 、 微软 (MSFT.US) 、 苹果 (AAPL.US) 和 亚马逊 (AMZN.US) 均进行了大手笔卖出。其中，对苹果减仓幅度达到40%，对英伟达的减仓幅度达到26%，对亚马逊的减仓幅度接近35%。同时，桥水在四季度建仓买入了15.4万股特斯拉，季末持仓市值逾6200万美元。
后市展望如何？
德银分析师Peter Milliken在报告中表示，中国的颠覆性创新力正重塑产业竞争格局，预计中国股票的“估值折价”将逐渐消失。“2025年将成为全球投资界重新认知中国国际竞争力的关键一年。”
富达国际基金经理Taosha Wang发表最新观点称，对整体中国市场的看法已转向进一步适度看涨。市场可能会从这里反弹，但不会是一条直线。目前，Taosha Wang管理的投资组合已增加中国股票持仓，并给予超配。
景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊表示，DeepSeek能够以极低的成本，实现与海外顶级人工智能同行相当的竞争性能，这激发了市场的积极情绪。市场目前关心的问题是，DeepSeek能否成为中国股市重估的催化剂。“我们相信，DeepSeek能带来诸多有利因素，包括降低各行业使用人工智能的门槛，同时获得更高的效率，这将使许多中国上市公司受益，并最终推动中国股票价值重估。”马磊说。
汇丰也认为，DeepSeek通过技术突破与成本优势提振了对中国股市成长板块的投资情绪。其中，AI应用、算力、人形机器人等细分领域正成为市场关注焦点。在DeepSeek带动下，AI相关板块有望成为2025年一季度中国股市的热点之一。
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编辑/Rocky
