最近两周，Deepseek凭借一己之力将中国科技股推向了高潮。然而，在这股热潮背后，究竟哪些是真正的价值驱动，哪些是跟风炒作，却难以分辨。
摩根士丹利的Yang Liu分析师团队最新报告发现，当前市场环境下，中国数据中心（IDC）领域由于其显著的估值折价和潜在的业绩提升空间，成为最具吸引力的投资方向之一。管理软件企业虽然估值已接近全球水平，办公软件和CDN（内容分发网络）企业估值显著高于全球同行，投资者需要更加关注其基本面的可持续性。
具体如下：
数据中心（IDC）企业的估值较全球同行折价约50%。这一折价幅度在当前市场环境下显得尤为突出，报告认为，随着超大规模AI资本支出的增加，IDC企业有望迎来EBITDA的显著提升，从而推动估值修复。
管理软件企业的估值/销售额已接近全球同行水平，但其收入增长前景略逊一筹，且盈利能力明显较弱。
办公软件和CDN企业的估值较全球同行高出3倍以上，表明泡沫风险巨大。
报告进一步指出，A股科技板块估值普遍较高，港股和美股的中国科技股提供了更具吸引力的投资机会。
大摩还回顾了2023年第二季度中国AI热潮的经验教训：基本面受益者（如CPO相关企业）股价持续上涨，其他企业则在热潮过后大幅下跌。
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