行情回顾：本周北证50指数上涨3.84%：截至2025年2月14日收盘报1,230.86点，较上周收盘价上涨3.84%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.19%；创业板指数上涨1.88%；科创50指数上涨0.36%。 北证A股板块对比：截至2025年2月14日，北证A股成分股共264个，平均市值达24.63亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达342.04亿元，较上周上涨63.16%。区间日均换手率为9.75%，环比+2.71pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： 国常会：支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”等。国务院总理李强2月10日主持召开国务院常务会议，研究提振消费、稳外资和化解重点产业结构性矛盾等政策。会议强调，提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。会议审议通过《2025年稳外资行动方案》，指出外资企业在吸纳就业、稳定出口、产业升级等方面作用重要。 国开行：2024年发放能源贷款超5000亿元，聚焦清洁可再生能源发展、能源清洁高效利用和新型储能技术创新等重点领域。下一步，该行将继续加大对“沙戈荒”新能源基地建设在内的清洁能源领域金融支持力度，服务推动能源革命、构建新型能源体系，以高质量金融服务助力保障国家能源安全，促进经济社会绿色低碳转型和可持续发展。 央行：择机调整优化政策力度和节奏保持流动性充裕。2024年是我国实现“十四五”规划目标任务的关键一年。面对复杂的外部压力和内部困难，中国人民银行在党中央的坚强领导下，实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，支持实体经济回升向好和金融市场稳定运行。 国家发改委：开放互联试点工作破除“信息孤岛”。国家发改委等部门开展物流数据开放互联试点工作。试点城市以覆盖东中西部典型区域、兼顾超特大型城市为原则，选取16个城市开展物流数据开放互联试点工作。 观点 美国通胀虽有噪音，但也足以逼停3月降息。1月美国CPI全面大超预期，除1月季节性的价格重置效应、季调因子年度更新影响外，加州山火推升车险等同样对1月CPI造成扰动。向前看，1月超预期的非农与通胀虽伴随噪音，但也足以让美联储3月不降息。我们认为2-4月美国通胀仍能在基数效应与居住通胀推动下走低，但5月以后，上述因素对通胀将反而构成逆风，同时特朗普减税、关税、移民政策效果逐步显现，25H2美联储或更难降息。 新股发行 本周暂无即将上市新股。 投资建议 板块延续春季躁动态势，大数据板块部分个股表现尤其靓眼。北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为37.69/33.60/18.80/20.87/32.80倍（截至2025年2月14日收盘，口径为PE TTM整体法）。我们建议重点关注业绩保持稳健增速，题材关注度高但估值仍有空间的细分行业龙头。 风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。
