投资要点： 2025年以来北证50指数上涨18.6%，TMT行业板块公司领涨。截至2025年2月14日，在七大主要指数里面，北证50指数涨幅（+18.60%）远跑赢其他主要指数，除此之外科创200指数涨幅也超过10%。从细分行业涨跌幅来看，2025年1月有色金属、汽车、轻工制造等涨幅居前；在DeepSeek等泛科技产业链事件催化带动下，2月以来通信、计算机、传媒等产业链涨幅居前，三大细分行业年初至今涨幅中值达到或超过40%，其中并行科技、云创数据和国子软件3家公司涨幅超100%。从成交情况来看，相较于2024年12月，2025年1月北交所成交量和成交额继续减少，达到145.95亿股和2,643.49亿元，其中日均成交额从2024年11月的397亿元回落到2025年1月的147亿元。但是2月以来，整体市场成交变活跃，截至2月14日北交所成交额2336亿元，日均成交额达到292亿元。从估值来看，截至2025年2月14日，北证A股PE39X，北证A股PE达到创业板PE的101%、科创板PE的74%。从2023年年初至今数据来看，北证A股相较于创业板估值的均值为7折左右，北证A股相较于科创板估值的均值为5.5折左右。一级市场来看，1月单月IPO数量1家相较2024年12月的3家有所下降，1月北交所IPO家数整体低于创业板、科创板和主板。但是，北交所新股首日涨幅延续了2024Q4高涨幅的态势。 北证50指数迎来本年内第1次调整，关注北证50指数成份股预期变动。根据《北证指数计算与维护细则》，北证50指数样本股将进行2025年第1次调整，实施生效时间将是2025年3月第二个周五的下一个交易日（即3月17日）。我们以2025年2月14日作为基准日，预计新调入指数的5家公司或为利尔达、纳科诺尔、华信永道、天马新材和国子软件，备选公司预计为豪声电子、云创数据、佳先股份、纬达光电和凯华材料。康普化学、数字人、禾昌聚合、恒进感应和卓兆点胶可能被调出。整体来看，预测结果和实际调整名单可能存在差异，指数成份调整短期会导致指数基金被动卖出而出现股价短期波动性，长期还是更多关注基本面的变化。展望后市我们认为市场可能会震荡盘整寻求相关机会，建议关注北证50指数成份股预期变动公司+业绩超预期公司+热点主题交易公司，中长期我们看好长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，此外，关注相关公司并购重组的机会。 北证A股整体PE回升到39X，日均成交额回升到342亿元。本周，创业板和北证A股指数整体PE估值有所回升，创业板整体PE由37.35X回升到38.05X，北证A股整体PE由37.47X回升到39.07X。科创板整体PE略有下降，由52.55X回落到52.46X。从流动性表现来看，北证A股日均换手率9.75%，科创板日均换手率3.41%，创业板日均换手率5.90%。指数来看，北证50、科创50、创业板和沪深300上涨。 本周2家公司问询，2家公司终止。按最新审核状态分类，2025年2月10日-2025年2月14日更新信息：国亮新材和昆仑联通2家公司更新审核状态至已问询；汇兴智造和天一恩华2家公司更新审核状态至终止。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险
