通威股份宣布终止对润阳股份的意向性增资，结束了历时6个月、金额高达50亿元的光伏行业史上最大并购案。通威给出的解释是，尽管进行了深入的尽职调查和多轮磋商，但双方在部分商务条款上未能达成一致。该交易备受关注，不仅因为其巨大的交易金额，更因为当时光伏行业正处于低谷期和调整期，这起并购案被视为行业大整合的开端。然而，由于润阳股份面临的困境，许多业内人士一开始就不看好这场“联姻”。在光伏行业下行阶段，并购需要强大的资金实力，且面临价值认可、估值谈判、交易方案、监管要求以及投后管理等多重挑战。

💰通威股份原计划以不超过50亿元的资金，通过现金增资和股权收购，获得润阳股份不低于51%的股权，使其成为控股子公司。

📉并购终止的主要原因是双方在部分商务条款上未能达成一致，尽管通威组织了业务团队和中介机构进行了深入的审计、评估、法律和业务尽职调查，并进行了多轮沟通磋商。

⚠️业内人士普遍认为，在光伏行业下行阶段，并购方需要具备强大的资金实力，不仅要支付对价，还要提供资金盘活，同时并购标的规模越大，需要的资金实力越大，面临的挑战也越多。

历时6个月，史上最大光伏并购案告吹。

据澎湃新闻，西方情人节这天，通威宣布与润阳“分手”。

全球光伏多晶硅与电池片双龙头通威股份（600438.SH）2月14日公告，决定终止向润阳股份的意向性增资。六个月前，通威股份曾突然宣布这起业界瞩目的并购交易：拟以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购江苏悦达集团有限公司前期增资10亿元取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于51%的股权，交易总计金额不超过50亿元。交易完成后，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。

通威对收购终止给出的解释是，自《增资意向协议》签署后，公司组织业务团队以及各中介机构积极展开对润阳股份深入的审计、评估、法律和业务尽职调查，交易各方也持续以有利于润阳股份及相关方长期可持续发展为目标，进行了多轮详细、全面地沟通磋商，但截至目前仍有部分商务条款未能达成一致。

该交易的关注度之所以如此之高，除了交易金额大之外，还与光伏行业所处的大环境有关：彼时，全产业链已步入低谷期和调整期，这起行业史上最大并购案的横空出世，让业内热议行业大整合拉开序幕。

打一开始，不少业内人士就不看好这场“联姻”，主因是润阳处境堪忧。有熟悉新能源并购业务的资本圈人士曾直言，在光伏行业下行阶段，买方并购行为，首先需要较强的资金能力，不光是支付对价，还需要提供资金盘活，同时并购标的规模越大，需要的资金实力越大，而这样的买方也越少。此时期的光伏并购“从价值认可，到估值谈判，再到交易方案，以及监管要求，甚至投后管理等并购全流程全要素来看，都面临大量的挑战。”