2025-02-09 23:21 广东
事件：9日晚，兵器装备工业集团下属多家上市公司公告其直接/间接控股股东拟发生变更，包括建设工业、湖南天雁、华强科技、中光学、长城军工、东安动力和长安汽车。其中，长安汽车和东安动力属于汽车业务。同日，东风集团下属两家上市公司也公告了其股东正在筹划重组事宜。兵装集团与东风集团同属国资委央企，兵装集团下又有部分汽车业务，我们针对此信息的背后进行了部分还原。
1、公告解读：
实际情况可能是，兵器装备集团拆分，以长安汽车为代表的汽车业务与东风集团整合，其余的防务资产与兵器工业集团整合。
因为此次整合是在集团层面，各集团未整体上市，所以暂不涉及换股等二级市场技术方案，更多是新的集团层面的党组成员任命，这个会很快，后续就是机关调整和业务板块梳理，目前还没具体方案，需要领导班子和总部机关人员就位后酝酿实施。
此事项处于当前各军工集团人事调整背景下，各集团高层人员不齐，近期各军工集团零星从其他央企抽调了部分人员，但解决不了业务管理的问题，通过军工体系相近业务集团的合并重组，可以批量建制性的补齐管理架构，快速搭建承制大订单下达的管理能力。
从集团整合到旗下上市公司的整合，对于有必要的部分，可能会需要一定的过渡期。比如中船两个集团在2019年开始重组，直到2024年上市公司才开始吸收合并。
2、军工央企重组：
“南北船”整合后，近期兵器和兵装集团“南北兵”整合有望逐步落地，国防军工央企、地方国企有望加速重组整合。
军工体系其他央企如航天科技与航天科工、电子科技与电子信息、中航工业与商飞等捉对整合的可能性也是存在的，目前虽没有具体信息但多个迹象表明央国企正在加速合并重组，尤其是在当前各集团人事现状下，具备一定的基础条件。
同时，央企的合并重组有利于提升效率、增加活力、做大做强，避免内卷，更好的对外竞争走出去，有利于行业盈利能力的提升和持续的发展。
兵器和兵装集团相关标的如下：
3、汽车国央企整合开始迈上历史舞台
东风和长安的控股股东变将标志着汽车央企整合开始，这场汽车行业央企之间的整合是市场十多前就开始构想的一个运作方向，也堪称汽车行业的一枚深水炸弹，后续想象空间大。
想象空间大在哪里？1）去年长安汽车和东风集团的销量分别为268万辆、248万辆，两者加总达到516万辆，不仅超过比亚迪的427万辆位居中国汽车行业第一位，也位于全球汽车行业第四名；2）国家自上而下去引导民企的“价格战”，同时推动国央企管理层的变化，此事件标志着汽车行业“反内卷”迈出实质性一步，汽车行业需要国企，但更需要有规模有效益的国企；3）不仅东风和长安，另一家汽车央企一汽，以及其他地方国企（上汽、广汽、北汽）也有望后续开始进行业务调整或者内部重组，资本运作大门的打开标志着汽车行业的估值将走入一个新的话语体系。
事情的原委究竟如何？需要站在两个行业的角度理解，第一是军工行业内，兵装集团和兵器集团的合并；第二是汽车行业内，东风集团作为央企和长安汽车（央企子公司）的合并。两大军工集团的合并，需要聚焦主业，剥离非军工业务；同理，两大汽车企业的合并，东风虽然销量规模更小，但因为行政级别更高，目前可能是重组的受益方。
我们参考曾经中国南车和中国北车的情况看，A股股价分别上涨了518.62%和496.28%，沪深300收盘价上涨了126.01%。三大相关标的均有望收益
为什么24年中央经济会议提出了反内卷？ –> 产业需要国家队作为基底 -> 国央企改革刚刚启动
1）2023年我国汽车制造业总收入10.1万亿、同比增长11.9%；占GDP的8.7%，超过房地产成为第一支柱产业。但是随着合资企业受到挤压，整车端利润贡献包含零部件利润率却有所下滑，汽车工业变强了，蛋糕却没有同比例增长，#间接证明了从高速发展到稳健发展阶段，反内卷这个话题重要性向上，这也是今年经济工作会议专门强调的方向。
2）伴随反内卷，国家自上而下去引导民企的“价格战”，同时推动国央企管理层的变化，#延申出的思考：我们认为这个行业已经到了一定的拐点，需要国家队和民企同时进步，对于长期我们认为该行业一定留有强大的国家队。
3）自下而上考虑，随着东风、上汽都换了领导班子以后，国央企自发寻求变化是现阶段最重要的任务，包含：#对外合作的积极性极大提高；#对内平台化管理降本增效，以上都是新任领导班子势必做出的改变。
4）所以，不论是上汽华为的合作，东风小米的合作，亦或现在央企股权整合，都是汽车提升产业集中度，增强国际竞争力的一条路径，必须重视“实际已经开启的变革”。
我们把这样的转变初期，看成2021年的赛力斯，代表着行业未来变化趋势，亦是2025年的投资重点方向之一。
参考宗申动力和隆鑫通用的重整，实现1+1>2的目标，两个公司市值也都有了台阶式的增长，重组将成为央国企市值提升的催化剂。
当前时间点，汽车beta上行，智驾带来整车资产重估，央企的合并有利于加速板块催化。
4、今天下午长安进行了简单的沟通，要点如下：
1）控股股东变更不会改实际控制人，公司依然会是央企，目前上市公司还不确定具体方案和实际内容，以后续公告为准。
2）公司参与了相关方案制定，具体时间节奏尚不明确，还需要有关部门批准，目前是集团层面合并，不涉及上市公司。
3）长安会坚持原有战略，机器人、低空等新方向拓展，重组也有利于公司加速战略转型。
Q：重组的对象哪个方向？目的？时间节奏？
A：掌握信息不多，公告内容也是按照国资委要求； 重组事项正在筹划中，后面还需要有关主管部门的批准，公司也是参与了相关方案的制订。 更加具体的去准备的回答，重组以后，还是央企上市公司，最终控制人还是国资委，从我们关注到的。进度和方案的制订还需要一段时间。目前还是央企集团的战略整合，短期还不涉及上市公司。
Q：东风没有公开讲过机器人这些战略？后面重组后战略会不会调整？
A：我们坚定按照我们新能源、智能化、低空、人形的布局，围绕行业发展的肯定不会变。重组我们也相信，我们从做方案的角度，有利于公司加快战略转型、效率提升去做的。
Q：整合可能1+1大于2，怎么理解?长安+东风?
A：今天只有长安和东风发了公告，整合实现优势互补、产业协同，这个方案制订我们也有参与。具体没法讲。
Q：说还是央企集团的战略整合，后面还会涉及上市公司？
A：目前公告的是央企。
Q：重组的对象是谁
A：不了解
Q：怎么实现1+1>2?
A：不能说是谁和谁的问题，但是今天只有长安和东风发了公告；从目标的角度是优势互补，具体我不好讲
Q：先是央企层面战略整合，再上市公司？
A：是的
Q：是否有时间线？
A：还没有
