2025-02-13 22:54 广东
1、固态电池：核心还是交易机器人和低空资金外溢+2.15固态电池大会+凝聚态+远期叙事。
2、固态电池大会议程中的几个看点：
- 这次嘉宾还是比较重磅的，欧阳明高主持，电池厂参会有宁德、比亚迪、广汽AION、中航、清陶、卫蓝等，可以说国内领先的厂商基本都来了。
- 供应链方面参会发言的是纳科诺尔、利元亨、恩捷股份、上海洗霸（硅酸盐研究所成员出席）
- 从电池厂供应链角度还有厦钨（中航）、三祥（清陶）
- 会议核心议题包括材料趋势、AI赋能、设备。
3、后续还能看到什么催化？
时间不确定，宁德凝聚态内容已完成但需要领导拍板。但可以期待4月车展智己等公司秀肌肉（除了智能化就是电池新技术了）
4、产业链进展持续稳步推进
自24年11月宁德、华为更新固态电池进展以来，头部多家企业积极布局推进固态电池产业，奔驰发布首批40Ah容量全固态电池、辉能、中科大等更新产品及供应链进展。目前主流企业量产节点基本在2027年，期间产业链有望持续迎来催化，其中潜在事件催化包括C公司固态新品发布会、B公司固态&半固态新车发布，以及院校固态期刊技术更新、政策催化等。
5、硫化物全固态电池距离量产还有多远？
- 复盘：固态电池主题行情分为氧化物和硫化物两个阶段，24年底的交易的是硫化物全固态产业化进展。固态主题行情与锂电基本面共振，低空和固态行情共振，也有望在eVTOL上实现突破性装机应用。
- 硫化物路线是否是共识？LPSCI有潜力应用于成本敏感领域，LGPS性能优异但成本高，卤化物路线预期差大。中日韩主体材料相似，差异在改性、复合材料、正负极体系等，从专利看中外差距缩小。
- 下一阶段看固态电解质&硫化锂的量产与降本。25-26年多家企业将有十吨级到百吨级固态电解质产线落地；降本核心难点在于硫化锂降本，尤其要兼顾纯度，关注碳热还原法、液相法、气相法的路线之争。
- 设备工艺的增量在哪里？干法电极工艺是纯增量环节，对辊压机要求大大提升。等静压技术尤其适用于硫化物固态电解质层的成型，被引入到固态电池生产领域。
6、固态电池+人形机器人：
- 固态电池适配人形机器人动力需求。一、能量密度高，为人形机器人提供更持久的续航能力；二、安全性高，在各种复杂工况中及受到外力冲击或高温环境等突发事件下可保持电池内部结构稳定；三、循环寿命长，性能衰减缓慢，提高人形机器人整体使用寿命和经济性；四、设计灵活度高，全固态电池可以根据人形机器人的复杂机械结构和内部空间布局，灵活地设计成不同的形状和尺寸，实现更合理的重量分布，提升机器人的稳定性和灵活性。
- “固态电池+人形机器人”加速推进，政策信号有望进一步明确。2024年底，广汽集团推出了搭载固态电池的第三代具身智能人形机器人——GoMate，GoMate的续航能力达到6小时，而且大幅降低了能耗，相比同类产品节能达80%以上。我们判断2025年人形机器人、eVTOL、消费电子等固态电池高端应用有望进一步放量，我们认为国内相关行业支持政策将进一步明确，推动行业有序加速发展。
- 市场低估了全固态电池在人形机器人、低空经济需求放量后，对安全及续航方面的支持。我们认为，当前的液态或半固态锂离子电池水平依然难以完全支撑人形机器人或低空经济更多场景的应用。全固态电池技术不断进步，有望在不久的未来问世。
7、从标的弹性来看，目前固态标的主要围绕电解质以及设备两方面，其中：
——三祥新材：氧化物&卤化物核心标的，锆元素核心供应商，主业工业级氧化锆价格稳定，核级锆24Q4开始逐步放量，25年有望贡献利润弹性；固态方面联手中科院马骋团队，目前主要供应氧氯化锆，后续有望向电解质材料进一步延伸，2025年预期归母净利润2-3亿元，对应pe在30倍左右。
——厦钨新能：硫化物核心标的，主业三元+钴酸锂出货及利润稳定，硫化锂及硫化物电解质与多家头部电池厂合作，液相法工艺造就硫化锂生产成本低，2025年主业净利润预计在8亿元+，对应PE在24倍左右。
——容百科技：硫化物核心标的，主业三元正极25年有望迎来拐点，海外欧洲放量+韩国基地产能投放助力海外占比提升，盈利提升，国内三元盈利基本触底平稳，25年随着韩国基地全部满产，盈利拐点明确；固态电解质绑定国内C公司以及海外头部电池厂，2025年预期归母净利润7亿元左右，对应PE在24倍左右。
——设备：纳科诺尔（辊压设备龙头）、曼恩斯特（涂布环节）、先导智能（锂电整线龙头）、赢合科技（锂电准整线龙头）、联赢激光（激光焊接龙头）
