核心观点： 1）AI数据中心：美国AI数据中心发展迅猛，投资与建设力度持续增强。OpenAI、软银和甲骨文成立Stargate，初始投资1000亿美元并计划增至5000亿美元，首个项目已在得州开工，Alphabet等科技巨头2024-2029年投资规模不断扩大。同时，AI数据中心的扩张引发电力需求剧增，企业在技术创新与竞争中提升服务运营效率。与此同时，AI数据中心的扩张引发电力需求剧增，散热问题亟待解决。Vertiv作为行业关键参与者，于2月11日宣布全球推出 Vertiv™液冷服务，依托240多个服务中心、3500多名现场工程师和190多名技术响应专家的全球服务网络，保障数据中心稳定运行。 2）工业：美国：电力及特种变压器初级产品生产价格指数2024年12月为427.445，环比微跌，同比增长1.6%;电力及特种变压器生产价格指数2024年12月为432.642，环比持平，同比增长1.59%；变压器和电力调节器生产价格指数2024年12月为396.452，环比微跌，同比增长1.59%；12月燃气轮机PPI价格指数同比增长4.47%，年初至今增长4.48%。飞机发动机和发动机部件制造价格指数2024年12月为271.782，环比持平，同比增长5.3%。美国电机和发电机制造：电机、发电机、发电机组和其他旋转设备的零部件、用品价格指数2024年12月为366.221，环比持平，同比增长24.8%。美国气冷工业空调和制冷设备价格指数2024年12月为297.598，环比持平，同比增长1.1%。 近日，Howmet Aerospace表示在增材制造（3D打印）技术应用于发动机零部件方面取得新进展。欧洲：欧洲电动机、发电机、变压器制造和配电生产价格指数2024年12月为120，环比微升，同比增长2.38%。亚洲：韩国变压器出口12月环比增长62.25%，10MVA以上液体介质变压器出口金额环比大幅反弹145%；中国变压器出口12月同环比微增。本周GE Vernova关闭其位于巴西苏阿佩市的风力涡轮机叶片工厂；Sonelgaz和西门子能源签署了旨在促进能源合作和创新的谅解备忘录(MoU)。 3）基建：美国：宾夕法尼亚州州长与PJM达成协议，将2026/27和2027/28年的容量拍卖设定价格上限由500美元/MW-day降至325美元/MW-day；PUC简化了输电许可要求；2025年1月全球铀实际市场价格为58.96美元/磅，环比上个月-2.1%，同比-26.6%。欧洲：荷兰输电运营商驳回了挪威要求重新谈判电力输送协议的呼吁；西班牙计划实行的新容量市场机制将优先支持稳定的备用容量，可能使燃气电厂受益。亚洲：2024年全年中国电网投资将接近6000亿元，保持高景气度。本周日立已启动4亿美元风险投资基金HV Fund IV，重点关注量子计算、人工智能、核聚变和其他先进技术领域的初创企业。 4）能源：全球天然气市场近期整体走强，主要区域市场的现货及期货价格均有所上升。美国：截至2025年2月11日，美国天然气现货价格周环比上涨13.75%，至3.68美元/百万英热，期货价格上涨8.87%，至3.51美元/百万英热。低温天气持续以及特朗普政府对加拿大关税政策的调整，对气价形成一定支撑。尽管美国天然气供应量周环比上升，消费量周环比小幅下降，但需求仍略高于供应。当前美国天然气总库存低于过去五年平均水平。美国天然气液体（NGL）综合价格环比小幅下降，原油期货价格较前一周有所上涨，商业原油及汽油库存周环比增加。 此外，本周中国LNG价格也呈现上行趋势；美国主要地区电力平均现货价格为$72.48/MWh，较上周$71.49/MWh上升1.39%；2024年11月，新增装机容量5353MW，以太阳能发电为主，退役装机容量11MW，以石油、天然气等化石燃料电力为主。美国燃料及相关产品和电力：从天然气到电力价格指数2024年12月为232.348，环比增长5.3%，同比减少1.6%。欧洲：本周欧洲地区电力市场日前交易价格整体走势上升。 投资建议： 欧美目前的电网难以支持工业回流、AI数据中心建设、减碳及电气化带动的电力需求。DeepSeek的出现短期冲击了市场对算力需求的预期，从基本面角度来看，美国长期基础设施建设需求依然强劲。建议关注：GE Vernova,HD Hyundai Electric,Siemens Energy。天然气工业品企业建议关注：Targa Resources，Williams Companies及Kinder Morgan。DeepSeek加速AI革命的到来，叠加特朗普政府上任，建议保持对Talen Energy和Entergy的关注。 存储及网络设备受AI算力投入拉动，需求持续增长。数据中心Reits在供需环境与利率周期下，业绩与估值有望共振。我们建议关注：Lumen。 风险提示： 欧美新能源政策推进不及预期；欧洲电力市场改革不及预期；地缘政治风险，导致传统能源品价格波动。欧美新能源政策推进不及预期；欧洲电力市场改革不及预期；地缘政治风险，导致传统能源品价格波动。
