原创 信息平权 2025-02-13 22:38 上海
1. 今天robo说的ALI资本开支，去问了问杭州的朋友们，的确在扫货...从国内到海外，从H20到H200甚至到B，有多少扫多少。（星球刚有位大哥：最近刚下了1万张消费级N卡）
2. xx亿数字本身，其实也不夸张。2024单季度capex从100亿涨到了9月份季度的170亿，看capex run rate已经到了700亿。可能业绩指引不会一把到位，但未来一年估计逐步上修。
3. 还是我们12月文章的逻辑（国内投资周期刚开始），参考下图，巨头Capex由于众所周知的原因在2021-2023经历2年下行周期，24年开始慢慢修复，25年可能才是真正反应AI投入的加速投资年，相当于去年的北美。
4. 而过去几个月最大的变化，先是豆包和字节大笔投入势如破竹；紧接着DS r1开源横空出世，激活了中国AI生态；然后是最近的苹果。这是三种不同动能：
1）FOMO，豆包和DS都用极快的速度达到了几千万DAU，且这两个都具有超级入口的潜质，威胁的是所有应用。今天都看到了腾讯元宝接入了DeepSeek，还没完，腾讯与DS的合作可能还没结束。
2）开源送钱，得用盆接。以苹果与OpenAI合作为例，双方都想吃对方一口，利益博弈太复杂，很难形成实质性落地。开源属于模型层totally for free——白送。这对于把持入口守株待兔的超级应用来说（比如腾讯），是要撸起袖子拿盆去接的机会。还是我们12月文章：“DeepSeek充分证明了后发有多“省力、省资源”，今天巨头们面向应用再去投入模型训练、推理，资本开支的利用效率、投资回报率，甚至可能还远高于北美。”
3）外部需求如苹果。国内存量ios用户2.5亿，而苹果intelligence所谓三层结构（端、PCC私有云、三方外部模型），端苹果自己，PCC苹果自有IDC，三方外部模型外部云。到了国内，端可能还是苹果，PCC和外部模型算力可能都要寄托于中国合作方。用几年时间去渗透2.5亿高端用户的AI需求，算力量级会是多大（就想想DS 4000万DAU崩到现在）
5. 今天早晨发了TMTB的总结，总结的非常好：“CN政府与巨头的关系过去并非一直融洽，但鉴于AI日益成为国家安全问题，如今双方的利益趋于一致，提升AI能力对互联网巨头和国家而言，都是重中之重。” 这可能是反垄断以来最微妙的变化，这些巨头要么亲自下场训AI，要么充当算力的“搬运工”、“军火商”。过去鼓励他们支持自主可控投半导体，没动力的，因为的确无利可图...但在DS开源之后ROI提升、苹果大单这种标杆项目示范效应，互联网的capex投资不仅政治正确，而且有利可图。因此这时候敢投资，是积极信号（看杰克马老师最近国内乱窜，有点精神重抖擞的意思）
6. 想说的是，短期某些股票比如BABA涨得太极致，且接近三年阻力位突破需要些时间。但看中期，国内互联网和AI生态开始进入正循环。的确量级上相比北美3000亿美金少了一个0，供应链受益程度另当别论。更好的选择可能依然是巨头本身。
（开了capex的讨论帖，有信息欢迎来继续补充）
