文｜谢九
最近，万科接连爆发重大事件，先是2024年巨亏450亿元，董事长局主席郁亮辞职，随后市场又传出政府出资拯救万科的传言。万科的债务危机何去何从，进入了重要的命运分水岭时刻。
图 | 视觉中国
债务危机曝光之后，万科的股票和债券双双暴跌。由于担心万科没有偿债能力，万科的很多债券在短期之内跌幅过半；从万科的股票来看，在曾经的黄金时期，万科一直被视为A 股最具投资价值的股票，很多人甚至认为，万科的股票值得终生持有。但是，万科的股价在2024年大跌了40%，如果从2021年以来的高点来看，万科股价最高跌幅超过了80%。曾经最具投资价值的公司，投资价值灰飞烟灭。
如果说恒大和碧桂园爆雷，市场可能还不会太过意外，但是行业内最优秀的万科陷入债务危机，还是让很多人颇感震惊。而且，万科还是业内最早看到房地产危机，并且早在2018年就公开喊出“活下去”的企业。但即便如此，万科最终还是走到了能否活下去的地步。
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万科之所以最早看到了危机但还是深陷其中，原因在于国内房地产市场调整的力度远远超出了预期，万科即使有心收缩防守，但终究是船大难掉头，最终收缩得也不够彻底，在房地产市场快速入冬的冲击之下，万科也陷入债务危机之中。
具体来看，万科之所以陷入债务危机，直接导火索就是万科以前发行的大量债券、以及银行贷款等各种债务陆续到期，而房子卖不出去导致现金流快速萎缩，所以，万科的偿债压力就汹涌而至。
在房地产市场入冬的冲击下，万科最近几年的销量下滑速度惊人。2020年，万科的合同销售额还高达7000多亿元，但是到了2024年，万科的合同销售额只有2460亿元。
经过一系列资产腾挪之后，万科在2024年成功避免了违约，但是，债务危机并没有结束，真正的考验还在2025年。以万科的资产负债表来看，过去的2024年，万科虽然努力还债，但是短期债务压力还在继续上升，2023年底，万科一年内到期的非流动负债为649亿元，到了2024年三季度，上升到了1115亿元。
在短期负债快速上升的同时，万科的流动资金却在萎缩。2023年年底，万科账面上的货币资金还有1000亿元，到了去年三季度只剩下797亿元，远远不足以覆盖短期债务。而且，房地产公司的账面资金还要扣除大笔预售监管资金，万科真正能够动用的资金更加有限，万科的偿债压力可想而知。
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今年1月27日，万科发布了2024年的业绩预告，公司净利润从去年盈利121亿元变为巨亏450亿元。与此同时，公司董事会主席郁亮宣布辞职，深圳地铁集团董事长辛杰担任万科董事会主席。除此之外，万科的其他关键核心岗位也做出调整，来自深铁系的人员全面接管。
2017年，深铁集团正式成为万科大股东时，曾经公开表态不会干预万科的自主经营，不过，随着万科陷入债务危机无力自拔，深铁集团从幕后走到前台。至此，万科的职业经理人退场，万科进入了国资主导的新时代。
深铁集团公开接管之后，很快就开始向万科输血。2月10日，万科发布公告称，深圳市地铁集团有限公司拟向公司提供28亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。
不过，考虑到万科的债务规模，即使是实力强大的深铁集团，也未必能够全部消化。万科能否走出危机，从长远来看，还是要看国内房地产市场能否复苏。
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最近，由于国内对于房地产全面救市，房地产市场的成交量出现了一定程度的反弹，不过，房地产市场想要全面上涨还是非常遥远。对于万科而言，想要等到房地产复苏来度过危机，可能还是远水救不了近火，在迫在眉睫的债务压力面前，万科更需要的还是短期的外部救助。
2月12日，市场上传出消息，监管机构将考虑一项500亿元的融资计划，帮助万科填补资金缺口。受此影响，万科的A股股价涨停，港股股价更是大涨17%。在外界看来，只有政府介入救助，才是万科摆脱危机的终极出路。考虑到万科爆雷可能带来的剧烈冲击，加上深圳国资的背景，市场也倾向于认为，万科有可能获得和恒大和碧桂园不一样的待遇。
不过，即使万科最终能够在外力帮助下度过这场债务危机，避免恒大和碧桂园的命运，但是那个曾经的行业传奇，也已经成为历史，一去不复返了。
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