特朗普2.0行政令分析 1月20日特朗普正式就职美国第47任总统，当天共签署超过40个总统行政令，推动落实其在移民、贸易、能源与气候变化、政府能效、“国会山骚乱”、TikTok等方面的政策主张，创下了美国总统就职当日签署最多总统行政令的纪录，同时废除了拜登政府近80项政策。截至2月11日，特朗普自上任以来已经签署总计93项行政文件，其中29项联邦政府命令、14项经贸命令、9项涉及移民、8项涉及国家安全。 目前新政主要聚焦于联邦政府层面 可以看出，上任20多天以来特朗普新政主要聚焦于联邦政策层面的改革，包括马斯克领导的政府效率部正式开始运转以及冻结联邦政府文职人员招聘等，经贸方面位居第二，移民位居第三。我们认为这从一定层面上可以看出目前特朗普就职初期新政实施的重要性排序。 加密货币与人工智能落地较快 从目前签署的行政令来看，大力支持加密货币以及放开人工智能监管方面落地较为积极。在竞选期间，特朗普曾承诺对美国国内人工智能发展的监管方式做出重大改变，其中包括废除拜登的2023年人工智能行政命令。这标志着美国人工智能开发和部署管理方式将发生巨大转变。 关税依旧是核心工具 目前关税政策反复无常或是为了在国内政治和国际关系之间寻求一条更可控的路径：一方面，对内继续巩固“关税强硬派”基础选民的认同，保持其对制造业与经济安全的重视形象；另一方面，又为实际落实预留空间，防止在上任初期过度激化市场和盟友的反弹，给自己留出灵活谈判的筹码，但整体而言关税依旧是未来特朗普政府与其他经济体博弈的核心工具。 DOGE大力的改革超预期 特朗普正式就职后，马斯克通过多种方式宣布对联邦政府机构进行改革，涵盖人事改革、盘活政府资产、削减多元化部门、审查联邦支出以及改革美国对外援助五大方面。但政府效率部核心成员并非有行政经验的官方人士，而是六位具有科技创业的工作背景且深受马斯克认可的年轻工程师。目前政府效率部部分改革措施已经受到一定抵制，我们预计后续特朗普新政可能面对更大阻力。 整体而言，上任20日以来特朗普新政中政府改革侧重最多，经贸次之，而移民相对较少，而经贸中又以放松AI监管为主。我们认为关税政策或仍将成为特朗普与其他贸易伙伴谈判的核心筹码，具体需后续进一步观察。 风险提示：特朗普新政不确定性增加；海外流动性宽松不及预期；中美贸易摩擦升级
