恒生科技指数 (800700.HK) 2025年以来领跑市场，1月13日至今最大涨幅已经超过25%，确立了技术性牛市！值得注意的是，该指数年内涨超18%，领跑全球市场。
纵观全局，这一现象形成的原因是多方面的，既有中国内地各项利好政策的助推，也有中国科技产业持续重大超预期突破，从而激励乐观投资情绪；资金层面上，更是有南下资金叠加海外资本流入的共同作用。
技术性牛市确认
截至2月10日收盘，恒生科技指数报5286.66点，较1月13日的低点4221.92上升1064.74点，涨幅25.2%。一般来说，技术性牛市是市场指数从一个低点反弹超过20%的情况。恒生指数同期上涨14.03%，也表现优异。
恒生科技成分方面，牛股频出，如 中芯国际 (00981.HK) 年内涨幅达50.31%， 金蝶国际 (00268.HK) 年内涨49.82%， 小鹏汽车-W (09868.HK) 涨45.23%。超大市值个股方面， 腾讯控股 (00700.HK) 年内涨4.8%，总市值已经超4万亿港元， 阿里巴巴-W (09988.HK) 年内涨28.03%，总市值超2万亿港元， 小米集团-W (01810.HK) 年内涨26.81%，连续创出历史新高，总市值也已经超过1万亿港元。
三大因素夯实基础
梳理下来，恒生科技指数的上涨有三个大方面的基础，分别是：政策利好、资金助推以及中国科技产业连续重大突破。
政策层面上，内地利好政策频出，有些立足于促消费稳增长，有些则支持科创企业、高端制造、AI、芯片等行业发展。
资金层面，2024年南下资金全年净买入额达8078.69亿港元，较2023年增长2.5倍，创最大年度净买入规模。2025年1月，南下资金月净流入额1256亿港元，创2021年2月以来单月最高，为历史月度第三高。同时，国际资金也开始青睐中国资产。海外机构如高盛、德意志银行等积极看多中国股票，认为港股估值具有优势，吸引了国际资金流入。
科技产业层面，DeepSeek等国产大模型的技术突破与商业化落地进展，叠加机构对AI应用层爆发潜力的乐观预期，推动了科技股投资情绪的持续高涨。
内外资机构持续看好
当下，内外资投研机构大都持续看好中国资产、港股。
国泰君安认为，港股2025年盈利增速预期普遍提升，国内货币政策适度宽松、财政政策更加积极，港股底部有支撑。海外利率逐步下降是主要趋势，压制港股的力量将逐渐缓解，目前港股市场的定价和资金结构更健康，相对吸引力较高。
天风证券指出，2025年港股吸引力体现在海外流动性、地缘因素、中国经济未来的展望和预期三方面，估值的提升空间在2025年依然具有延续性。
华泰柏瑞中证港股通科技ETF基金经理则认为：海外降息周期开启，国内经济内生增长动能修复趋势明确，将从分母和分子两端对港股形成支撑。南向资金及产业资本回购持续注入，提升港股韧性。从全球资产配置角度，港股估值处于显著低估区间，比较优势突出。平台经济企业降本增效成果显著，且持续通过发展高毛利业务等增强业绩确定性，加大分红、回购力度，股东回报表现可观，后续或将迎来估值修复机会。
海外大行方面，唱多中国资产的发声不断，呼吁外资机构增配中国资产。
高盛维持对MSCI中国指数的超配评级，在中性预期下，预计MSCI中国指数今年有14%的涨幅，从目前的66点升至75点；乐观预期下，该涨幅有望达到28%。认为中国科技股在被重新估值后有20%的收益机会，软科技领域的股票将更加领先市场，整体中国股票市场的增长则可能高达7%。
德意志银行2月5日发布研报称2025年将是中国企业在全球崛起的一年，中国股票估值折价的现象将消失，A股和港股的牛市周期已于2024年开启，全球投资者普遍低配中国资产，未来需要调整投资组合，以避免错失中国市场的增长机会。
美国银行策略师建议做多中国股票，预计美国股市在2025年初停止持续上涨后，其领先优势将继续消退。
编辑/Somer
