全球央行自2022年高峰以来，通过量化紧缩（QT）行动已使其资产负债表总规模减少约6万亿美元。与此同时，全球政府债券规模却增加了约2.6万亿美元，央行缩表的影响被进一步放大。此外，全球外汇储备管理者也在减少对美元债务的持有，美元在全球外汇储备中的占比已降至1995年以来的最低水平。这些因素叠加，使得美国财政部长试图降低10年期美债收益率的目标面临巨大挑战。央行QT行动可能成为提高收益率的关键驱动因素，而特朗普政府的经济政策也可能对美债收益率产生复杂影响。

📉全球央行量化紧缩：自2022年高峰以来，美国、欧洲、英国、加拿大和澳大利亚等央行的QT行动已导致其资产负债表总规模减少约6万亿美元。

💰全球政府债券增加：与此同时，全球政府债券在同一时期增加了约2.6万亿美元，这在一定程度上抵消了央行缩表的影响，但同时也意味着市场需要吸收更多的债券供应。

🌍外汇储备管理者减持美元债务：截至2024年9月30日，美元在全球外汇储备中的占比已降至57%，为1995年以来的最低水平，显示出全球对美元资产的需求正在减弱。

🎯降低美债收益率目标受阻：美国财政部长关注降低10年期美债收益率，但全球央行的QT行动和美债需求的减少，使得这一目标的实现难度大大增加。

随着全球央行加速缩表进程，美债需求或面临6万亿美元的缺口，贝森特“降10年期美债收益率”的梦想可能要破灭了，...

2月10日，据彭博社报道，美国、欧洲、英国、加拿大和澳大利亚央行的数据显示，自2022年高峰以来，这些央行的量化紧缩（QT）行动已经导致资产负债表的总规模减少了约6万亿美元。

与此同时，国际清算银行（BIS）去年6月底公布的最新数据显示，全球政府债券在同一时期增加了约2.6万亿美元。这也意味着央行缩表的影响被进一步放大。

不仅如此，全球外汇储备管理者也在减少其对美元债务的持有量（主要是美国国债）。截至2024年9月30日，美元在全球外汇储备中的占比已降至57%，为1995年以来的最低水平，较2015年的66%大幅下降。

值得注意的是，新任美国财政部长斯科特·贝森特日前表示，特朗普政府在降低借贷成本方面更关注10年期美债收益率，而非美联储的短期基准利率。然而，全球央行的QT行动和美债需求的减少，使得这一目标的实现难度大幅增加。

一方面，全球央行的QT行动可能成为提高收益率的关键驱动因素，美联储和欧洲央行都估计，如果缩减资产负债表，收益率水平可能会大幅上升。另一方面，特朗普政府可能引发通胀预期的经济政策也对美债收益率产生了复杂影响。还有分析认为，美元的走强可能会引发一个恶性循环：

更高的收益率推动美元走强，进而允许储备管理者进一步削减美债持仓。

这也意味着，贝森特的目标可能会被它们“毁掉”。

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