核心观点：A股、港股、黄金等成为最新的避险资产；美股：上周美股市场表现继续受到特朗普政策落实和加征关税的影响，通胀预期抬头，特别是特朗普提出对多个国家实施“对等关税”的计划，进一步加剧了市场的不确定性。美股市场出现回调。纳斯达克指数下跌0.53%，标普500指数下跌0.24%。短期市场风险偏好难以有效提升，也符合我们一季度“非美资产抓住波段机会”的观点。 日股：延续2025年对日股的强烈看多。日本央行加息市场理解为靴子落地，影响可控，日股对冲基金仓位开始突破上行，QDII溢价回落后可再次配置。 A股：上周A股满仓看多信号得到验证，两会前的春季躁动，叠加开年后发债力度和速度上行，以及外资避险资金的流入，促成了这轮行情。本周三个交易日市场连续有效放量，当前坚定持股。 港股：延续强烈看多，择时模型本周继续看多，港股银行、AI软件、硬件、互联网平台。 红利：2025年2月红利：双创=60%：40%，由流动性因子带动，成长风格开始蓄力。红利方面继续推荐优先考虑港股、央企红利股，板块上优先选择银行、交运。 小微盘：拥挤度角度转为看多，强度上开始修复。继续推荐IM、科创50、北证50等小盘成长风格的高弹性优势。行业选择（动量、拥挤度）：计算机、电池、汽车零部件、平价消费、港股银行。 黄金：维持自2024年12月24日的看多观点。当前我们的黄金择时模型仍然看多；定价模型中仍维持金价在2700+-150美元范围内震荡，等待特朗普政策展开后有望来到3000+-200美元范围。因此当前建议保持持有，如有调整可择机加仓。 A股策略择时观点 坚定看多，如有调整建议积极加仓 开市后进入两会热身时间。如果说2024年是“牛熊转换”年，那么2025年将是牛市初期阶段，波段持仓是较为合理方式。建议节后如有调整建议积极加仓。2月18日、3月5日两周上行概率较大。 当前仍能维持高市场交易量情况下，三大主流A股策略中，行业轮动策略有效性开始回暖；小盘择时策略等待春节后寻机加仓；红利风格择时策略在长期绝对收益获取上作为底仓配置。 ETF组合运行周观点 ETF组合策略-偏股型-鑫选技术面量化 鑫选ETF组合本周涨幅6.49%，2024年初至今绝对收益29.69%，相对沪深300超额14.73%，相对ETF等权超额14.77% 本周调入半导体设备。主要持仓在贵金属、有色、AI应用、红利低波、港股 黄金ETF、国投白银LOF、黄金股ETF、半导体设备ETF、红利低波ETF、MSCIA50ETF、云计算ETF、恒生生物科技ETF、创业板ETF、传媒ETF ETF组合策略-偏债型-量化全天候 单周涨幅1.61%，累积收益5.1%，运行最大回撤0.83%。净值连续第三周新高。 大类资产Beta归因中，AH权益贡献0.96%，商品贡献0.28%，债券贡献0.16%。在1月中市场回暖前精准加仓权益收到良好效果。 Alpha子策略归因中，权益行业轮动持续回暖，云计算ETF涨10.59%，电池ETF涨6.78%。商品类增仓也有收获，黄金股ETF涨5.22%，白银涨3.97%，黄金ETF涨3.25%。 下周预计A股权益继续逼仓，将超配部分择机止盈。 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
