刘燕秋 2025-02-08 16:26 北京
接近60倍的市销率和Anthropic倒是不相上下。
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接近60倍的市销率和Anthropic倒是不相上下。
作者丨刘燕秋
来源丨投中网
2024年，在冰火两重天的融资环境下，OpenAI和马斯克的xAI都筹集了超过100亿美元。如无意外，2025年，巨额融资和昂贵估值的造富神话，仍然将尽数来自于生成式AI赛道。
这不，前一阵《金融时报》披露，谷歌向OpenAI竞争对手Anthropic追加10亿美元投资。前不久，这家AI独角兽刚被多家媒体曝出正在商讨以600亿美元（约合人民币4366亿元）的投后估值筹集20亿美元的新资金。数据提供商CB Insights称，这笔交易将使Anthropic成为继SpaceX、OpenAI、Stripe和Databricks之后第五大最有价值的美国初创企业。
20亿美元那轮交易条款已经达成，但尚未最终确定。牵头方是风险投资机构Lightspeed Venture Partners，该机构还支持过Mistral、Stability AI和Cartesia等一批AI初创企业。
和融资动态一同披露的还有收入情况。Anthropic最近实现了10亿美元的年化收入（也有媒体给出的数字是8.75亿美元），较上年增长约10倍。Lightspeed牵头的这轮融资将使Anthropic估值和收入的比例达到60倍。60倍市销率，这个估值只能说，光速美国是极度看好Anthropic。
有人拿Anthropic的市销率（P/S）和另外几家当红炸子鸡做了一番比较。相比之下，AI数据分析公司Databricks去年12月以类似的估值筹集了资金，其年化收入却是Anthropic的3倍，有望超过30亿美元。当然，Databricks和Anthropic的商业模式不同，增长速度要慢得多，而且存在的时间也更长。
再看这个赛道的领导者OpenAI，考虑到OpenAI在一年前创造了16亿美元的年化收入时，其估值是预期收入的54倍，Anthropic的估值仍然显得非常高。最近，OpenAI获得了超过1500亿美元的估值，同时预计2025年的收入将达到120亿美元，这意味着估值占预期收入的倍数已经降到13倍。
依我看，能与Anthropic的高估值匹敌的，可能只有国内的大模型独角兽了。上个月我分析过智谱的融资BP，当时智谱披露的年收入是3.5亿，估值已经达到200亿，接近60倍的市销率和Anthropic倒是不相上下。
从OpenAI出走
先简单讲讲Anthropic的故事。这家公司成立于2021年，由OpenAI的前研究副总裁达里奥·阿莫迪和安全政策副总裁丹妮拉·阿莫迪等人联合创立。那时OpenAI还是一家非营利组织，达里奥·阿莫迪和丹妮拉·阿莫迪这对兄妹曾参与GPT-2和GPT-3的开发。出于对OpenAI未来发展方向的担忧（微软投资可能导致的商业化倾向和对AI安全性研究的忽视），他们决定离开并创立Anthropic。
在成立的新公司里，达里奥·阿莫迪担任首席执行官，妹妹丹妮拉·阿莫迪担任总裁。团队中还包括了GPT-3模型的主要开发者汤姆·布朗等多位安全研究人员。
这些成员通过Google、OpenAI等公司相互结识，在AI领域都有着深厚的背景和丰富的经验，为Anthropic的技术发展和产品创新奠定了基础。
还得是风口。不过三年时间，创始团队早已是身价倍增。根据Anthropic的最新估值，创始团队的7位成员（首席执行官达里奥·阿莫迪、总裁丹妮拉·阿莫迪以及联合创始人汤姆·布朗、杰克·克拉克、贾里德·卡普兰、萨姆·麦坎德利什和克里斯托弗·奥拉）都将成为亿万富翁。《福布斯》估计，每个人将继续持有Anthropic超过2%的股权，这意味着他们的净资产至少为12亿美元。
既然是怀着追求安全性的目标从OpenAI出走，Anthropic自身在安全性上自然有着较高的要求。
这既体现在行为规范上。比如，模型训练方面，Anthropic郑重承诺，除非用户明确授权，否则绝不会将用户提交的数据用于模型训练，切实保障用户的数据主权。此外，Anthropic还建立了严格的内部访问控制机制，只有经过授权的极少数专业人员在特定业务需求下，才能访问用户数据，并且所有的数据访问操作都被严格记录与监控，确保任何异常行为都能及时被发现与追溯。
也体现在模型研发的理念中。Anthropic自成立以来，一直致力于开发可靠、可解释和可控的AI系统。2023年7月，Anthropic发布了Claude 2，这是一个类似于ChatGPT的AI助手，标志着其在大型语言模型领域的初步成果。2024年3月，Anthropic又发布了Claude 3，并开发了旨在使AI系统与人类价值观保持一致的“宪法式人工智能”（Constitutional AI）框架。简单来说，这个框架是通过一系列原则来引导AI模型的行为，使其输出更加符合人类的道德和伦理标准，从而提高AI模型的安全性和可控性。
Anthropic主要采用to B的商业模式，其10亿美元的年化收入主要来自企业销售。因为许多早期企业用户希望模型的行为可预测，不会随意编造事实。而与OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini等产品相比，Anthropic的Claude在安全性和可控性方面具有显著优势。这让Anthropic更受B端客户青睐。
今年早些时候，Anthropic推出的Claude 3.5 Sonnet在AI编程领域展现出了强大的实力，能够支持整个软件开发生命周期，使其收入增长了十倍。虽然目前Anthropic的销售数字仍低于OpenAI，但Claude 3.5 Sonnet的推出显然加速了其收入增长，这种潜力或许是投资人愿意以高估值加注这家公司的原因。
相爱相杀
含着金钥匙出生，被视为OpenAI最大对手，Anthropic的融资历程可谓一路顺风顺水，获得了亚马逊、谷歌等科技巨头以及知名风险投资的大量资金支持。
2021年成立不久后，Anthropic获得了1.24亿美元的A轮融资。
2022年，获得了由FTX前首席执行官Sam Bankman-Fried领投的5.8亿美元的B轮融资。
2023年，Anthropic的融资变得更加密集：2月，获得谷歌5.5亿美元投资，谷歌持股10%，获得一份有关云业务的合同，并表达了进一步追加最高20亿美元投资的意愿；5月，完成4.5亿美元的C轮融资；8月，韩国电信运营商SK电讯向其投资1亿美元；9月，获得亚马逊约12.5亿美元投资，后来又追加27.5亿美元投资，合计40亿美元，并持有其部分股权。
2024年11月，亚马逊宣布将向Anthropic再次追加投资40亿美元，使其总投资额达到80亿美元。
值得一提的是，投资Anthropic是这家电商巨头有史以来最大的一笔出资。谷歌虽然在资金上给予Anthropic重要支持，但其合作更多体现在技术开发和市场拓展上。亚马逊与Anthropic的关系无疑更为密切。
就在拿到亚马逊最新一笔投资那个月，亚马逊的云部门成为Anthropic在云业务方面的首要训练合作伙伴。Anthropic还将使用亚马逊网络服务（AWS）的Trainium和Inferentia芯片来训练和部署其最大的AI模型。Anthropic向亚马逊支付云服务器费用，而亚马逊将Anthropic的模型转售给其客户，并从此类销售中抽取一定比例的收入。
Anthropic曾向媒体确认，亚马逊仍然是少数股东，没有董事会席位。不过，拿巨头的钱确实没那么容易，相爱相杀在所难免。OpenAI和最大投资者微软之间的关系便是前车之鉴。一方面，双方通过深度合作实现了技术共享、收入分成和基础设施建设；另一方面，随着市场的竞争加剧，双方在某些领域也出现了潜在的竞争关系。2024年8月，微软在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中，正式将OpenAI列为人工智能及搜索领域的竞争对手。
巨头还在伺机而动，等待年轻的公司犯错。要知道，在收编Inflection AI之前，微软最想收归己用的还是风头无两的OpenAI创始人Sam Altman。OpenAI内讧时期，纳德拉曾提出聘请Sam Altman和Greg Brockman。不过后来OpenAI内斗平息，微软只能作罢。
过去一年，Anthropic在企业级AI领域的市场份额从12%增至24%，成为市场领导者之一。随着Anthropic在企业级市场的发力，它和亚马逊之间或许也将面临OpenAI与微软之间类似争夺客户、不愿开放技术细节等潜在竞争问题。毕竟，这场人工智能军备竞赛，不只是Anthropic和OpenAI这样的初创公司参与，也关乎谷歌、亚马逊、微软和Meta这些成熟的科技巨头。因此，这批创始人想财务自由容易，但能否长久地把住公司的控制权，倒是个有待观察的问题。
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