本文分析了1月中旬以来A股和港股的表现，指出其符合春节前后股市季节性规律。特别强调了港股的强势表现，这是自2024年10月以来的首次，并回顾了2022年以来港股在季度行情起点附近均强于A股的现象。文章解释了AH股差异的原因，包括板块结构和投资者结构的不同，认为港股更能反映机构投资者的预期。此外，文章还指出季度行情底部通常表现为恒生指数领先于上证综指，但随着上涨持续，上证综指可能在后期表现更强。最后，文章提示了房地产市场下行和美股波动等风险因素。

🎉 春节效应：春节前后股市存在季节性规律，资金回流和业绩空窗期通常带来较好的胜率和赔率，节后股市往往迎来开门红，近期市场表现符合这一规律。

🚀 港股领先：港股近期表现强势，领先于A股，这通常是季度行情的信号。回顾历史，多次季度行情启动前，港股均表现出比A股更强的势头。

📊 结构差异：恒生指数与上证综指的差异主要源于板块结构的不同。港股金融板块占比高，行业分布偏向低估价值，且投资者结构也存在差异，导致港股更能反映机构投资者的预期。

　　核心结论：1月中旬以来的表现，整体比较符合春节前后，A股的季节性胜率赔率偏强的规律。不过可喜的是，这一次恒生指数也有很强的表现，这是2024年10月以来的第一次。2022年以来，历次季度行情的起点附近，均能够看到港股比A股更强。2022年3月15日恒生指数企稳，但上证综指跌到了4月底，随后迎来季度上涨。2022年11月港股开启反弹，力度比A股更强，也是季度上涨的标志。2024年2月恒生指数比上证综指领先半个月见底，2024年8月恒生指数比上证综指领先一个月见底。板块差异和投资者结构的差异，导致从短期的角度，港股会更反映机构投资者的预期。由于个人投资者情绪往往同步或滞后市场，所以季度级别行情底部的时候，往往会表现为恒生指数领先上证综指，但随着上涨的持续，在季度行情的后半段，往往上证综指又会变得比港股更强。 　　（1）春节附近资金回流，节后股市迎来开门红。季节性来看，由于春节前后，居民的资产配置行为以及业绩的空窗期，春节前最后一周和节后前两周，股市整体胜率和赔率均不错。节后1-2周股市大多会偏强，近期市场的表现符合这一规律。 　　（2）港股近期再次走强，港股比A股强，大多是季度行情的信号。除了季节性之外，这一次上涨需要重视的是，港股也有较强的表现，而且整体走势比A股更强。这是2024年10月以来的第一次。2022年以来，历次季度行情的起点附近，均能够看到港股比A股更强。2022年3月15日恒生指数企稳，但上证综指跌到了4月底，随后迎来季度上涨。2022年11月港股开启反弹，力度比A股更强，也是季度上涨的标志。2024年2月恒生指数比上证综指领先半个月见底，2024年8月恒生指数比上证综指领先一个月见底。 　　（3）AH股的差异主要是板块和投资者结构的差异。恒生指数相比上证综指的差异，主要是板块结构的差异导致的。港股上市公司市值分布相对较集中，金融板块市值占比超过30%。港股市场行业分布更偏向低估价值。板块差异和投资者结构的差异，导致从短期的角度，港股会更反映机构投资者的预期。由于个人投资者情绪往往同步或滞后市场，所以季度级别行情底部的时候，往往会表现为恒生指数领先上证综指，但随着上涨的持续，在季度行情的后半段，往往上证综指又会变得比港股更强。 　　风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。