2月5日，迪士尼公司公布截至 2024 年12月28日的2025财年第一财季报告，营收和净利润均超出预期。
报告显示，迪士尼在报告期内总收入达到246.9亿美元，同比增长5%；归母净利润约为25.54亿美元，同比增长34%，调整后每股收益为1.76美元，同比增长 44%。
本次财报中的最大亮点，是迪士尼的票房成功帮助提升了本季度的业绩。
娱乐部门营业收入在本季度增长了95%，达到 17 亿美元，几乎是去年同期的两倍，这主要得益于《海洋奇缘2》的出色表现，目前全球票房已突破10 亿美元。
重整旗鼓的迪士尼在2024年重新夺回最卖座好莱坞电影公司的头衔，成为疫情后全球票房首家突破 50 亿美元的电影公司。这显然也给迪士尼的整体业务带来了提振和协同效应。
连续第三个季度实现流媒体板块盈利后，迪士尼也披露了在流媒体、体验业务和整体预算等层面的更多信息。
1）迪士尼本季度首次流失 70 万订阅用户，但仍实现了流媒体业务季度持续盈利。在其它流媒体平台也进军体育内容时，迪士尼一方面强调ESPN的价值，另一方面也多次强调了技术投入带来的会员增长可能。
2）迪士尼重申了25财年体验业务6-8% 的增长预期。2025年，迪士尼乐园将迎来70周年庆典，迪士尼将致力于一系列新项目，以创新的方式将IP带入线下场景。
3）迪士尼将内容预算从240亿美元削减至 230 亿美元。迪士尼将更加注重提升资金使用效率。
作为一份截至2024年底的季报，这些本身也透露了迪士尼在2025年的部署节奏。
01
会员价格上涨Disney+首次流失70万
但流媒体业务连续第三个季度盈利
迪士尼的流媒体部门营业收入从 1.38 亿美元的亏损转为 2.93 亿美元，连续第三个季度实现盈利。
其中，Disney+北美用户数量持平于5680 万，国际用户数量下降 2% 至 6780 万，全球用户数量下降 1% 至 1.246 亿，而该公司第四财季末为 1.253 亿。
迪士尼公司将其归因于去年 10 月的涨价。北美地区付费会员定价上调4% 至 7.99 美元，而国际地区上调 6% 至 7.19 美元。
但在此期间，Hulu 的总订阅用户增长了 3%，会员总数增长3% 至 5360 万，与 Disney+ 合并后为1.78亿，这让迪士尼流媒体数量整体上较上一季度增加了90万。
Bob Iger在迪士尼的电话会议上表示，公司对 Disney+ 和 Hulu 的用户增长实际上非常满意。
去年12 月，迪士尼在 Disney+上推出了 ESPN 板块，为捆绑订阅用户提供全套 ESPN+ 体育内容，并为所有 Disney+ 订阅用户提供精选 ESPN 内容（包括某些现场体育赛事和比赛）。迪士尼表示，今年晚些时候，新的现场体育直播节目将独家在 Disney+ 播出。其中包括名为SC + 的每日体育中心。
迪士尼高管在发言中表示，迪士尼仍希望在今年秋季推出 ESPN 的“旗舰产品”。
关于体育板块，Bob Iger尤其提到了迪士尼相比其它流媒体平台的优势。
“我知道其他流媒体也开始涉足体育领域，我们的优势在于，我们不仅拥有其他人没有的体育内容库和体育节目，而且一年 365 天、一天 24 小时都在播放。所以如果你是一个体育迷，你关注的不只是某一天的拳击比赛或一天的足球比赛，而是一年中的每一天、每时每刻都在关注体育赛事。这就对、非常有吸引力。”
展望未来，迪士尼预计第二季度 Disney+ 订阅用户数量将“小幅下降”。但它预计2025年全年流媒体娱乐部门的营业利润将增加约8.75亿美元。
在被问及流媒体业务的增长时，Bob Iger表示，无论是从订阅会员角度还是从盈利角度来看，在全球流媒体领域取得成功的唯一途径是将高质量的产品与数量、技术完美结合。
他在电话会议中强调：
“如果你看一下这个领域的所有竞争对手，你就会发现我们非常有能力在长期内增加订阅量和增加利润，事实上，在未来几年里，我们已经证明了我们有能力使这成为有吸引力的业务，凭借我们现有的技术，加上我们在内容的成功，我们对增加订阅会员的能力也非常有信心。”
02
2025年是体验板块“大年”
游轮业务Q1实现盈利
财报显示，迪士尼体验业务（包括公园、游轮和度假村以及消费产品）收入本季度增长 3%，达到 94.2 亿美元。其中国内主题公园收入占该部门总收入的 68%，即 64.3 亿美元。
但由于飓风和游轮成本的影响，美国国内公园的利润下降了5%，而国际公园的营业利润同比增长了28%。
在本季度，迪士尼推出了迪士尼宝藏号（迪士尼游轮船队的第六艘邮轮），并在迪士尼乐园度假村开设了蒂安娜的河口冒险号。
迪士尼高管表示，“我们继续致力于一系列新项目，以创新的方式将我们最受欢迎的IP带入生活，并按照精心设计和规划的投资策略执行。我们还对定价和游客体验保持谨慎，并专注于为游客提供价值，让他们可以参观我们的主题公园。”
在电话会议上，迪士尼提到了Disney Treasure和Lightning Lane Premier等新增项目的情况。
迪士尼在电话会议上表示，“迪士尼宝藏”号下水超出了预期，早期客人的反馈与该船队表现最好的船只一致。预计该船投入运营的第一个季度就将实现盈利。
随着迪士尼游轮公司的不断发展，这一良好的开局为未来船队的扩张奠定了坚实的基础。
关于Lightning Lane Premier，迪士尼提到，有意采取缓慢而谨慎的方式推出，目标是确保购买产品的游客获得良好的体验，同时平衡整个公园的运营。尽管还处于早期阶段，迪士尼正在密切关注游客的接受度和情绪，并预计它会随着时间的推移而增强。
周三电话会议提问中，首席财务官Hugh Johnston重申了25财年公园和体验业务 6-8% 的增长预期。
“我们对体验方面的信心很大，就全年业绩而言，体验业务的业绩在下半年，尤其是第四季度更容易体现。除此之外，从本季度开始，我们有很多船舶即将交付或即将交付，这将为第二季度的业绩提供支撑。”Hugh Johnston说。
值得注意的是，2025年对于迪士尼的体验业务是重要的一年，迪士尼将于 5 月启动迪士尼乐园 70周年庆典，并于今年晚些时候启动香港迪士尼乐园 20周年庆典。
03
缩减内容预算
不排除未来出售线性电视业务可能
整体来看，本季迪士尼的票房成功帮助提升了公司本季度的业绩。
过去一年，在漫威的《死侍与金刚狼》和皮克斯的《头脑特工队 2》等其他电影的推动下，迪士尼在 2024 年重新占据了票房榜的主导地位。
最新上映的《海洋奇缘》和《狮子王：木法沙传奇》年底爆款趋势的延续。
据公开信息，2025年，迪士尼已定档的电影包括 《美国队长：美丽新世界》 《白雪公主》《神奇四侠：第一步》 《铁血战士：荒地》 《疯狂动物城 2 》《阿凡达：火与灰烬》等。
迪士尼预计，2025财年娱乐部门的营业收入将实现两位数增长。
但财报显示，迪士尼将内容预算从 240 亿美元削减至 230 亿美元。
对此，迪士尼首席财务官Hugh Johnston表示：
“在削减成本方面，我们一直专注于寻找更高效的方式。这不是一年一次的事情，也不是一个月一次的事情，这是我们一年中每天都在做的事情。我们将继续寻找重新部署资金的机会，以使公司实现更高的增长并最终实现更高的盈利。”
本季度，迪士尼线性网络收入下降 7% 至 27 亿美元。
尽管目前市场猜测，不排除未来出售的可能性，但在周三的投资者电话会议上Bob Iger对线性电视业务仍持积极态度，Bob Iger表示：“它们根本不是负担。它们实际上是一种资产。”他指出，迪士尼正在为这些提供资金支持，以便它们能够为流媒体提供服务。
Bob Iger表示不排除未来对电视网络进行变革的可能性，但他认为现在还不是变革的时候。“我们对于自己现有的实力以及全面管理线性电视业务和流媒体业务的方式感到很满意。”
本文来自微信公众号“东西文娱”（ID：EW-Entertainment），作者：岳鸿 高育格，36氪经授权发布。
