来源：智通财经
DeepSeek引发全球市场震荡，摩根大通、摩根士丹利以及花旗纷纷发表了相关研报解析这一现象级产品对行业及市场的影响。
此前，DeepSeek开发出性能可与谷歌、OpenAI和Meta旗下相媲美且成本更低的开源大语言模型，引发股市震荡，英伟达 (NVDA.US)等科技公司市值大幅缩水，后虽有所回升，但仍引发投资者对人工智能领域的关注与思考。摩根大通、摩根士丹利以及花旗纷纷发表了相关研报解析这一现象级产品对行业及市场的影响。
小摩近日发表了DeepSeek相关研报，并分析得出一个关键主题，训练和推理成本有降低的潜力。这可能会导致两方面的平衡：第一，当前应用大规模投资需求减少，与此前在经济上不可行的新人工智能应用快速普及之间的平衡;第二，价值可能向上往应用层(推理)转移，同时也可能往下向基础设施层(训练)转移。
该行分析提出，短期内，超大规模数据中心运营商继续引领人工智能硬件的大量投资。从受DeepSeek影响的公司名单中，分析师根据受到正面或负面影响创建了两个投资组合。正面影响篮子(JPDSPOSI)包含 谷歌-A (GOOGL.US) / 谷歌-C (GOOG.US) 、亚马逊 (AMZN.US)、博通 (AVGO.US)、C3.ai (AI.US)等众多公司，涉及软件、半导体、互联网等多个行业。这些公司有望从DeepSeek带来的技术进步中受益，如成本降低、业务拓展等。
负面影响篮子(JPDSNEGI)包括安费诺 (APH.US)、卡特彼勒 (CAT.US)等公司，主要集中在金属与矿业、机械工程与建筑等行业。它们可能因DeepSeek导致相关业务需求减少或增长受限。
此外，该行还提出，DeepSeek的横空出世也将对各行各业产生影响。具体来看，对软件行业而言，DeepSeek将降低推理成本，加速智能体人工智能(AgenticAI)应用。人工智能模型的演进速度和成本负担这两个话题至关重要，通常这些创新大多发生在软件层面。
基础设施层上，受DeepSeek推动，AgenticAI的加速应用将导致软件工作负载显著增加，从而将使支持这些系统开发的基础设施层的公司受益，如 Elastic (ESTC.US) 、Gitlab (GTLB.US)等公司。
数据层上，Confluent (CFLT.US)、Informatica (INFA.US)等公司将受益；大型软件公司中，Snowflake (SNOW.US)、赛富时 (CRM.US)可能受益，甲骨文 (ORCL.US)则可能面临数据中心建设计划调整风险。
互联网行业中， Meta Platforms (META.US) 、Amazon、Alphabet等巨头虽需持续高额资本支出，但有望从开源创新中获益。Meta可将新模型进展融入Llama4；Amazon通过引入DeepSeek-RI模型增加选项并增加生成式AI用量和货币化；Alphabet的影响相对具有争议性，不过仍可借助创新加速AI代理开发和应用分发等。
半导体行业中，效率提升推动AI半导体需求增长，博通、 迈威尔科技 (MRVL.US) 、英伟达、美光科技 (MU.US)等公司将受益； 英特尔 (INTC.US) 因计算复杂度增加，服务器CPU需求可能受影响。
硬件与网络行业中，由于推理阶段在长期将变得更为切实和真实，这对戴尔科技 (DELL.US)、思科 (CSCO.US)、美国网存 (NTAP.US)等公司将有利；Fabrinet (FN.US)和 安费诺 (APH.US) 则因英伟达相关业务变化面临挑战。
此外，通信基础设施行业、金融科技与比特币挖矿行业、能源领域、医疗技术与分销行业、机械、工程与建筑行业等也将受益。
除摩根大通外，摩根士丹利也发布了相关报告。大摩称，从经济层面影响上，宏观经济角度来看，计算成本下降类似20世纪90年代的情况，有望推动企业增加商业支出和提高生产力。依据杰文斯悖论，技术进步降低资源使用成本会增加整体需求，导致资源总消耗上升，同时也将促进人工智能更广泛应用和产品创新，长期将提高生产力，实现人工智能的变革潜力。
不过，与此同时，该行Joseph Moore领导的半导体研究团队认为，DeepSeek的发展不太可能显著降低人工智能基础设施相关资本支出。其发展未影响投资规划，主要大语言模型开发商仍有大量基础设施支出计划。
斯蒂芬・伯德(Stephen Byrd)领导的团队强调了大语言模型开发商对其人工智能基础设施支出承诺的声明：微软预计到2025财年在数据中心支出800亿美元；Meta首席执行官马克・扎克伯格表示，Meta计划在2025年支出600-650亿美元，比2024年增加约50%；上周，Project Stargate(“星际之门”项目)也宣布，计划投资5000亿美元在美国为OpenAI建设新基础设施。大摩团队对美国数据中心建设规划的分析表明，绝大多数已知的建设目标是针对AI推理以及不涉及AI技术的其他用途，而非仅人工智能训练。
此外，数据中心相关ABS融资多服务于云服务等，而非人工智能训练，但数据中心相关ABS发行势头预计依旧强劲。
花旗近期发布的策略报告也显示，受DeepSeek事件及关税担忧影响，科技股遭大量抛售，称模型信号更看好金融、非必需消费品和通信行业，相对不看好科技、能源和必需消费品行业。
根据花旗股票行业资金流情况，上周，多头基金经理减持，抛售科技股、工业股和医疗保健股，同时买入非必需消费品股和材料股。对冲基金也为净卖家，减持科技股、材料股和能源股，买入金融股、非必需消费品股和工业股。总体而言，最新的周度资金流(数据截至1月31日周五)显示，这两类基金经理都有大量科技股资金流出，延续了DeepSeek新闻发布前一周的趋势。
编辑/jayden
