美东时间2月4日美股盘后，谷歌公布了截至12月31日的2024财年Q4业绩。虽然公司广告业务营收及调整后EPS均高于市场预期，但最能反馈AI影响的云计算业务营收不及华尔街预期。此外，谷歌还决定今年更大力度投入，数据中心和AI基础设施相关的年度资本支出指引高达750亿美元，远超华尔街预期。谷歌对AI的巨额投资迄今为止未带来超额回报，这也让投资者更加质疑公司的未来。
在2月4日美股盘中， 谷歌-A (GOOGL.US) 的股价刚刚创下历史新高，但随着业绩的发布，悲观情绪蔓延，谷歌在盘后及今日美股盘前均大幅走低。截至今日美股盘中，谷歌跌超8%。
云营收增速放缓，谷歌CEO仍信心满满
业绩显示，谷歌Q4实现营收964.69亿美元，同比增长12%，低于市场预期的965.73亿美元；净利润为265.36亿美元，同比增长28%；经调整EPS为2.15美元，同比增长31%，高于市场预期的2.13美元。
分业务来看，谷歌的两大核心业务是广告业务和云业务。第四季度，谷歌的广告业务由去年的655.17亿美元增长至724.61亿美元，高于市场预期的717.66亿美元，同比增长11%。由广告业务加上谷歌订阅、平台和设备营收，谷歌的第四季度服务业务营收达到840.94亿美元，上年同期为763.11亿美元，同比增长10%。
其中，谷歌搜索的营收由去年同期的480.20亿美元增加至540.34亿美元，同比增长12%，增速与上一财季持平。视频网站YouTube的广告营收也由去年同期的92.00亿美元增加至104.73亿美元，同比增长14%。不过，有分析师认为，谷歌上季度广告业务的表现略微逊色于Meta。
最近几个季度，云业务一直是谷歌业绩的亮点，但Q4营收仅为119.55亿美元，低于彭博一致预期，相关市场份额仍落后于亚马逊和微软。尽管如此，谷歌对这项业务扔持乐观态度，谷歌CEO Sundar Pichai表示，
谷歌复杂的全球云区域和数据中心网络为客户直接提供了强大的基础，直接推动收入。
谷歌拥有独特的优势，因为开发了技术堆栈的每一个组件，包括硬件、编译器、模型和产品，这种方法能够从训练和推理到提高生产力的各个层面提高效率。
在2024年，谷歌在南卡罗来纳州、印第安纳州、密苏里州和世界各地等地的11个新的云区域和数据中心园区破土动工。
谷歌领先的基础设施保证了高效，公司宣布了七个新的海底电缆项目计划，加强全球连接。
谷歌数据中心的计算能力比五年前提高了近四倍，每单位电力的计算能力大幅提升。
对于增长放缓，谷歌首席财务官Anat Ashkenazi解释称，谷歌已经在Q4看到了市场对公司AI产品强劲需求，公司目前正致力于扩大产能。此外，他还预计，今年云业务等关键领域的“员工人数将有所增长”。
DeepSeek冲击硅谷！谷歌资本支出爆表遭质疑
虽然云业务营收出现放缓，但是谷歌仍然决定加速投资为AI提供动力的数据中心。CEO Sundar Pichai表示，这既是为了谷歌自身，也是为了其云计算业务的客户。谷歌今年的资本支出将达到约750亿美元，相比之下，2024年资本支出为525亿美元，其中第一季度资本支出将有约有160亿到180亿美元。
上个月，中国初创公司DeepSeek凭借比美国同行成本更低但功能强大的AI模型震惊了硅谷，此后，大型科技公司因在AI方面的巨额支出而面临质疑。DeepSeek的聊天机器人应用迅速登顶应用商店排行榜，排在了ChatGPT和谷歌的Gemini前面。
在与分析师召开的电话会议上，Pichai在回答有关中国AI的问题时表示，谷歌的Gemini AI处于市场领先地位，并且已经在降低成本方面取得了进展，随着AI搜索的增长更为强劲，更年轻的用户将在搜索中拥抱AI，谷歌大模型Gemini的开发者用量半年已达到440万。
谷歌表示，随着技术的发展，人工智能代理将成为谷歌以新方式为用户服务的一种方式，Project Astra（一种使用智能手机摄像头处理视觉输入的代理）的一些功能今年将整合到Gemini应用中。
CEO Pichai已设定目标，到今年年底要让Gemini聊天机器人的用户数量达到5亿，该公司自OpenAI于2022年底发布ChatGPT以来一直在追赶这家初创企业。此外，Pichai表示，谷歌正考虑在Gemini中植入广告的思路，但目前仍专注于增加该聊天机器人的订阅收入。
挑战重重！谷歌深陷监管危机
除了资本支出回报比备受质疑意外，谷歌也在多国面临监管的挑战。
2月4日，中国市场监管总局发布公告，因谷歌公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，依法对谷歌公司开展立案调查。
人民日报发文称，一直以来，谷歌公司的安卓操作系统被业内诟病为“假开源、真垄断”。谷歌公司利用安卓移动操作系统的市场支配地位，在技术上和商业上，对中国手机厂商施加诸多限制和约束，特别是通过与软硬件厂商、海外通信运营商等签订一系列协议，设置反分裂义务，严格限制开发安卓分支操作系统，要求预装全套谷歌应用程序，等等。
截至发稿，谷歌方面尚未对此进行公开回应。
此外，英国竞争与市场管理局（CMA）近日也宣布将对苹果和谷歌的移动生态系统展开调查，以评估这两家科技巨头是否违反了英国新出台的严格数字竞争规则。此次调查将重点关注两家公司在其操作系统、应用商店和智能手机浏览器等领域的市场地位，并探讨这些生态系统对移动设备用户以及为这些设备开发创新服务或内容（如应用程序）的数千家企业的影响。
2024年10月，美国司法部向法院提交文件称，要求法官剥离谷歌的部分业务，例如Chrome浏览器、安卓操作系统和AdWords广告平台，原因是谷歌利用这些业务维持其在在线搜索领域的非法垄断。彼时，谷歌在官方博客中发文称，这些提议非常激进，谷歌的搜索引擎是凭借产品本身赢得了用户的信任，并表示其面临着来自亚马逊和其他网站的激烈竞争。
华尔街多空激辩
业绩发布后，华尔街对谷歌的未来褒贬不一，其中花旗将谷歌目标价从232美元下调至229美元，但分析师仍保持乐观态度。
花旗分析师Ronald Josey指出，尽管云服务目前受到容量限制，但Alphabet的搜索和YouTube (YT)平台增长重新加速是一个积极信号，Josey认为这些限制从长期来看对公司有利。
2025年预期资本支出增加至750亿美元，同比增长43%，这笔巨额投资预计将影响自由现金流(FCF)和每股收益(EPS)预期，但最近在100多个国家推出的搜索AI概览功能有望推动更高的查询量并支持搜索业务的持续增长。
目标价的轻微下调反映了资本支出预计对谷歌盈利能力的影响，但是公司的战略举措，包括扩大其搜索AI概览的范围，预计将有助于其增长轨迹。
尽管会产生即时的财务影响，但谷歌继续投资其核心服务和基础设施，凸显了其对长期发展和市场领导地位的承诺。
此外，摩根士丹利将谷歌目标价下调至210美元，摩根大通将目标价从232美元下调至220美元。
相比之下，高盛将谷歌目标价从215美元上调至220美元，维持“买入”评级。
美银重申“买入”评级，目标价为225美元，对谷歌的核心搜索业务和AI整合的潜在收益表示信心。
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编辑/lambor
