核心观点：随着扰动事件逐一靴子落地，抓住波动机会建立仓位。 美股：AI基建算力的短期反弹或仍可持续一到两周，央行流动性偏空，对冲基金多空头对美股同步降仓，建议谨慎。相对看好小盘股、创新药，美股医疗保健连续三周成为板块流入第一。 日股：延续2025年对日股的强烈看多。日本央行加息市场理解为靴子落地，影响可控，日股对冲基金仓位开始突破上行，QDII溢价回落后可再次配置。 A股：择时模型本周转为自2024年10月以来第一个满仓信号，目前保持半仓，抓住2月可能的波动机会加仓中特估+小盘科技。 港股：延续强烈看多，择时模型本周继续看多，港股银行、AI软件、硬件、互联网平台。 红利：坚定持有国企低估值红利股，优先选择港股红利。2月打分中流动性因子带动成长股开始蓄势。 小微盘：拥挤度角度转为看多，建议持有IM、北证50、小盘科技股等高弹性标的。 行业选择（动量、拥挤度）：计算机、电池、汽车零部件、平价消费、港股银行。 黄金：维持看多观点，央行购金、投机购金仍在中期提供支撑，预计2025年金价在2700+-150美元范围震荡，等待特朗普和联储政策展开。 A股策略择时观点 坚定看多，如有调整建议积极加仓 开市后进入两会热身时间。如果说2024年是“牛熊转换”年，那么2025年将是牛市初期阶段，波段持仓是较为合理方式。建议节后如有调整建议积极加仓。2月18日、3月5日两周上行概率较大。 当前仍能维持高市场交易量情况下，三大主流A股策略中，行业轮动策略有效性开始回暖；小盘择时策略等待春节后寻机加仓；红利风格择时策略在长期绝对收益获取上作为底仓配置。 ETF组合运行周观点 ETF组合策略-偏股型-鑫选技术面量化 权益和商品高仓位带动组合净值回归前高。2024年初至今绝对收益23.2%，相对沪深300超额10.01%，相对ETF等权超额11.19%。 持仓方面继续坚定持有黄金白银，以及相对低估的黄金股、工业有色。风格轮动策略继续持有红利低波和创业板；行业轮动策略持有A50、云计算、传媒、恒生生物科技。 ETF组合策略-偏债型-量化全天候 量化全天候本周涨幅0.37%。累积收益3.49%，历史最大回撤0.83%。净值连续第二周新高。 子策略贡献中，QDII（美股小盘股、日经）贡献0.42%，日经本周表现强势上涨7.82%；其次行业轮动策略回暖，贡献0.41%，超配AI和制造业的云计算（涨幅10.3%）、电池、军工也有贡献。 债市如期回调，短期负贡献；商品策略贡献0.05%，在继续持有黄金趋势情况下，逐步替换为其他低位品种。 预计年后震荡加大，利用波动逐步止盈债券，增加权益和商品子策略仓位。 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
