美东时间2月4日盘后，谷歌-A (GOOGL.US)将公布其2024年第四季度的业绩情况。
去年以来，谷歌遭遇诸多逆风，由于生成式人工智能模型（Gen-Al）搜索平台的威胁，市场怀疑其搜索业务未来的成长价值，以及欧美司法部对其反垄断案的审查影响，导致2024年的全年涨幅（36%）显著落后于科技七巨头的平均涨幅（63%）。
不过，开年以来，谷歌累计上涨3.23%，与标普500指数2.68%的表现趋同，这表明市场并没有完全抛弃谷歌。展望本次第四季度业绩，市场普遍预计谷歌有望实现营收967.06亿美元，同比增长12.05%；每股收益为2.12美元，同比增长29.42%。
搜索广告业务即将变天？
毫无疑问，谷歌当前在全球搜索业务中仍然占据主导地位。然而，市场担心，随着ChatGPT和其他人工智能聊天机器人的崛起，谷歌可能会逐渐失去主导地位。
据彭博一致预期，本季度，广告业务总营收为717.66亿美元，同比增长约9%。这将是谷歌广告点击增长率连续第三个季度实现3%的环比增长。具体来看，搜索广告平均每次点击成本（CPC）增长率约为7%，这一成本在2024年初达到顶峰后持续下降；不过，广告主花费同比增长仅为10%，较上一季度略有下降。
四季度，谷歌的Performance Max广告形式继续占据主导地位，为零售商带来67%的谷歌购物广告收入，其中近30%的支出来自视频和其他非购物库存。然而，广告主在Performance Max和标准购物广告系列中的支出放缓至10%。与此同时，谷歌面临的来自Temu的竞争有所减少。微软搜索广告也呈现类似趋势。
市场分析认为，聊天机器人或许一时半会很难打破谷歌在搜索引擎业务中的护城河，尤其是考虑到谷歌也在积极适应新变化。可以看到，谷歌在2024年5月就推出了“AI Overviews”的重大更新；与AI聊天机器人类似，当你在搜索栏中输入问题时，AI Overviews可以立即提供答案。
据市场研究发现，在以1800万个英国网站为目标的研究中，AI Overviews的点击率当前明显高于传统的精选摘要，这为其带来了更多流量。观察2024年第三季度谷歌的具体财务数据，不难发现，搜索收入同比增长12%，付费点击量增长4%，每次点击费用增长8%。
当前，谷歌尚还有能力和资源适应其庞大的搜索数据库和深度整合的生态系统带来的搜索行为变化，但这会是一场“持久战”。
司法部大棒如何挥舞？
近期，司法部提交了对谷歌拟议的最终判决（PFJ），建议采取七项补救措施，包括可能剥离Chrome浏览器和Android系统，这将会对谷歌的核心业务造成巨大打击。不过，谷歌已计划提起上诉并提交了一份反诉PFJ，提议采取替代补救措施。
市场分析人士认为，上世纪90年代至21世纪初微软所涉及的相关案件，或许能成为评估谷歌当前处境的理想范本。
从下表可以看出，美国司法部的指控都源于两家公司在某些方面的市场主导地位，微软是Windows，谷歌是搜索引擎。只是谷歌的指控范围更广，因为它已经扩展到数字广告，还与苹果等手机厂家达成独家协议，使谷歌成为默认搜索引擎。
与对谷歌的提议类似，美国司法部最初提议将微软拆分为两家公司，一家负责 Windows，另一家负责软件应用。但微软在上诉法院推翻了该命令，随后与美国司法部达成和解，重点关注API（应用程序接口）共享等行为补救措施，而不是结构性变革。使得微软至今仍是一家完整的公司。
分析师倾向于认为谷歌最终不必剥离其Chrome业务，因此对谷歌的实际影响应该是可控的。当前，谷歌已经表示有意对该裁决提出上诉，预计法院也会考虑谷歌提出的替代补救措施。
谷歌云、流媒体业务或成亮点？华尔街目标价怎么看？
尽管谷歌头上悬挂着达摩克利斯之剑，但其当前具有强劲的增长引擎。
市场预计谷歌云在本季度将继续表现出强劲的增长势头，据彭博一致预期，四季度谷歌云营收为121.55亿美元，环比增长7%，同比增长32%。
市场分析认为，在云计算领域，谷歌仍然是全球第三大服务提供商，仅次于亚马逊和微软。与亚马逊网络服务和微软的Azure业务一样，谷歌的云计算部门也正在增加资本支出，市场对于人工智能基础设施和生成式人工智能解决方案拥有强劲的需求。
此外，流媒体业务YouTube还继续通过品牌和直接响应广告实现强劲增长，短视频平台Shorts货币化率继续发展，并与TikTok和Reels展开竞争。据谷歌披露的数据显示，2024年，YouTube的广告收入和订阅收入已正式超过500亿美元，创下历史新高。
同时，市场还将会重点关注谷歌在去年底公布的量子计算芯片Willow的最新消息，或将决定近期暴涨的量子计算概念股的股价天花板。
根据谷歌官方信息，Willow在基准测试中取得了惊人的成绩：在不到5分钟内完成了一项标准计算，而这需要顶尖超算超过10^25年——比宇宙年龄还长！
最后，据富途牛牛数据，截至1月30日，共有28位分析师对谷歌做出评级，其中表示“买入”的分析师占比78.57%。目标价预测上，最高价为240美元，平均价为219.33美元。
历次财报日股价如何表现？
根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，谷歌在业绩发布当天股价平均变动为±6.0%，最大涨幅为+10.2%。
从期权波动率偏度来看，市场情绪对谷歌后市走势略微看跌。
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编辑/ping
