春节期间，DeepSeek新一代开源模型以惊人的低成本和高性能引发热议。
通过创新优化，DeepSeek以约2000台H800 GPU就达到了前沿AI模型性能，训练成本远低于行业常规水平。
摩根士丹利最新研究认为，这一突破性进展可能从2026年开始重塑数据中心产业链格局：
- 服务于一线超大规模数据中心的GPU供应链企业，或首当其冲受到冲击。而随着AI部署门槛的降低，面向企业市场的供应商和ASIC解决方案提供商可能获得更多发展机遇。
产业链影响将呈现差异化
大摩认为，短期内大型科技公司的投资节奏可能并不会立即改变。以Meta为例，该公司最近宣布2025年的资本支出计划为600-650亿美元，较2024年的350-400亿美元大幅增加。
摩根士丹利分析师的市场调研也显示，目前GPU建设计划尚未出现变化。如果资本支出计划发生调整，最早可能要到2026年。
将对产业链各环节来说，DeepSeek的突破产生不同程度的影响：
- GPU相关供应链
- 与英伟达相关的供应链企业，特别是服务于一线超大规模数据中心的公司可能首当其冲受到影响服务于二线及以下云服务商和企业客户的供应商受影响相对较小
- 服务器及组件制造商
- 如果GPU价格下跌，服务器组装商可能受益，因为这将改善其利润结构ASIC解决方案供应商可能获得新的市场机会
市场可能出现的四种情景
大摩认为，市场可能出现以下四种情景：
1.基准情景：GPU价格保持稳定
- 一线超大规模数据中心将继续按原计划建设ASIC供应链企业表现可能优于GPU供应链整体行业估值或面临压力，直到DeepSeek影响明朗化
2.积极情景：GPU价格下跌但支出维持
- 数据中心可以采购更多硬件设备对服务器组装等下游企业特别有利
3.普及情景：AI部署门槛降低
中长期来看：
- AI训练和推理成本的下降将推动更多企业客户建设AI能力面向企业市场的供应商将显著受益技嘉、联想和华硕等企业有望受益
4.颠覆情景：计算需求重估
如果DeepSeek的经验得到推广：
- 最大算力可能不再是唯一追求目标ASIC解决方案可能获得更多市场认可緯穎和业成等企业将迎来新机遇
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
