1月27日，港股大盘在权重内银及消费互联网带动下再度上升，恒生指数上升133点或0.7%，收报20,197点。恒生科指上升0.6%，收报4,687点。大市成交金额有1,473亿港元，在春节假期气氛浓厚下能够维持当前成交金额仍算不错。
国产大模型公司深度求索开发的AI应用程序DeepSeek引爆市场对于AI模型是否需要庞大资本开支的思考，拥有国产AI大模型的腾讯(700 HK)、阿里(9988 HK)、百度(9888 HK)等大厂分别升1.3%及4.05%不等，商汤(20 HK)、金山云(3896 HK)及万国数据(9698 HK)更大涨超15%。
AI硬件概念股大跌，如中芯国际(981 HK)、长飞光纤(6869 HK)、中兴通讯(763 HK)分别跌7.0%至17.0%不等。
春节前内银行继续支撑大盘，建农工中四大行分别升1.0%至2.1%不等，其中工、中、建行创出52周新高。中国电信(728 HK)升1.4%，也创出52周新高。
其他高分红的石油及电讯股表现较稳。博彩、内房、娱乐媒体、家电及部分生物医药都有不错表现。
中泰国际表示，春节假期将至，港股将缺乏A股的指引，叠加政策及数据的真空期，海外市场波动或短期主导港股的表现。特朗普政府对华加征关税政策暂时预期“低位起步、逐步加码”，关税谈判和博弈料维持较长时间，一季度乃至上半年大概率迎来一波强劲“抢出口”。
中泰国际认为，恒指短期预计在18,500至21,000点震荡，港股上市公司盈利预告比较分化，港股整体盈利上修动能偏弱。若美国10年期国债收益率进一步回落至4.4%，恒生指数风险溢价进一步回落至6.0%（去年5月水平），恒生指数或高见21,100点。若恒指在春节假期前后短暂快速拉升至21,000点左右水平，将出现获利机会。
宏观动态：
中国1月官方制造业景气重回收缩，除春节因素外，内需回升动能仍偏弱。1月制造业PMI跌至49.1，时隔四个月重回收缩。受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响。供需两端皆跌，生产及新订单指数分别跌至49.8及49.2。
中泰国际称，历史上，制造业PMI于春节前夕有季节性下跌不太意外，但2017、2018、2021至2023年也能站稳荣枯线以上，1月PMI跌穿荣枯线反映实际需求仍然较弱，情况类似2016及2019年。原材料库存、采购量指数下跌、出厂价格指数显示降价压力边际缓和，从业人员指数不变，综合看来制造业厂家扩产意愿仍然不大。
中国1月官方非制造业PMI为50.2%，前值为52.2%，景气度仍保持扩张但下滑明显。受春节假日临近和冬季低温天气的影响，建筑业进入传统淡季，服务业景气度扩张也持续放缓。节日出行消费相关的道路运输、住宿、餐饮等行业景气度明显扩张。但服务业整体新订单指数、销售价格和业务活动预期均下滑且持续位于收缩区间，显示服务消费的需求回升动能持续偏弱。
行业动态：
消费板块，小家电企业JS环球生活（1691 HK）公布上周获得大股东增持1.4亿股，每股价格约1.59港元。受到消息刺激，股价周一单日上升7.5%。自12月底起，JS环球生活的股价受到同业Vesync (2148 HK)私有化消息影响，波动显著增强，市场憧憬JS环球生活也会获得私有化邀约，股价反复向上。不过，中泰国际认为公司短期内被私有化的概率不大。
恒生医疗保健指数昨日上涨1.1%，略跑赢恒生指数，百济（6160 HK)、信达（1801 HK)、中生（1177 HK)分别上涨2%左右。中泰国际上周五走访了中生，公司表示四季度营运情况顺利，此前的生物类似药集采传闻的时间早于公司的预期，但就算这样最早也要2026-27年开始执行，目前生物类似药仅占公司年收入的3-4%左右，因此预计对公司收入影响不大。
