华尔街见闻 - 资讯 - undefined 01月27日
今年首个美联储决议来袭!“暂停降息”几成定局,还有哪些看点?
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美联储本周或将维持利率不变,结束去年9月以来的降息周期。市场对美联储降息预期出现分歧,高盛预计今年降息两次,而花旗则坚持五次降息的鸽派观点。关税政策的不确定性成为影响美联储决策的关键因素,高盛认为关税对通胀的短期冲击不会阻碍降息,而花旗则认为美联储内部对关税的通胀效应存在分歧。就业数据也是美联储考量的重点,尽管就业市场稳固,但薪资增速放缓降低了过热风险。整体而言,美联储降息时点仍存在不确定性,需密切关注通胀数据和政策变化。

⏸️ 美联储本周或暂停降息:市场普遍预期美联储将维持利率不变,为去年9月降息周期以来的首次暂停,这反映出美联储在通胀和就业数据之间寻求平衡。

💱 市场对降息预期存在分歧:高盛预计今年降息两次,而花旗则坚持五次降息的鸽派观点,表明市场对美联储政策路径存在较大不确定性,投资者需谨慎对待。

⚠️ 关税政策不确定性成关键:特朗普的关税政策成为美联储决策中的“灰犀牛”,高盛认为关税对通胀的短期冲击不会阻碍降息,但花旗认为美联储内部对关税的通胀效应存在分歧,这增加了政策的不确定性。

📊 就业市场数据是重要考量:12月非农就业新增21.6万人、失业率降至4.08%成为美联储政策辩论的关键变量。尽管就业市场稳固,但薪资增速放缓表明过热风险降低,这可能影响美联储的降息决策。

今年首个美联储利率决议或以“暂停降息”开局,关税政策不确定性将成为影响后续政策的关键。

北京时间周四凌晨3:00,美联储将公布利率决议,市场普遍预期将维持利率不变,为去年9月降息周期开始以来的首次暂停。在12月FOMC会议上,美联储官员仅发出今年两次25个基点降息的信号后,市场进行鹰派调整,定价2025年不到一次25个基点降息。

根据芝商所的Fed Watch tool“美联储观察”工具显示,市场预计该行本周按兵不动的概率高达99%,降息25个基点的概率仅不到0.5%。

1月的FOMC会议可能不会提供太多新信息,对于投资者而言,关注1月FOMC对关税影响的定性表述、3月前通胀数据的边际变化,以及缩表节奏的潜在调整,将成为预判政策拐点的关键线索。

高盛直言市场“过于鹰派”,预计6月和12月各降息25基点,2026年再降息一次。高盛指出,本次会议声明可能强调“劳动力市场趋于稳定”,但不会明确3月会议或后续降息时间表。美联储将重点讨论两个核心问题:一是通胀下行趋势是否足以开启降息窗口;二是当前利率水平是否仍具“显著限制性”。

花旗则批评市场低估了通胀回落速度,坚持“5次降息”的鸽派剧本,首次降息时点可能提前至5月,花旗预测,美联储主席鲍威尔将继续引导市场预期2025年进一步降息。

经济和通胀会否支持进一步降息?

对2025年的宏观经济和通胀增长,两家投行的预测呈现“谨慎乐观”与“鸽派倾斜”的分歧。

高盛对2025年的经济预测总体乐观,2025年美国GDP增长将高于市场共识,核心通胀进一步接近2%目标。尽管关税可能一次性推高通胀0.3个百分点,但这不会改变整体下行趋势,降息窗口仍将打开。

花旗则强调,核心PCE通胀在12月已放缓至月环比0.17%,住房价格降温尤为明显,这削弱了“二次通胀”风险。基于通胀和增长同步放缓的判断,花旗预计美联储全年降息125个基点(5次25基点),远超市场定价。

就业方面,12月非农就业新增21.6万人、失业率降至4.08%的数据,成为美联储政策辩论的关键变量。高盛认为,就业市场趋于平衡,支持“无需紧急降息”的立场,但2025年失业率回落将强化经济软着陆预期。

花旗则指出,尽管劳动力市场稳固,但薪资增速放缓(12月平均时薪环比0.4%)表明过热风险降低。若未来两月通胀数据低于预期,即便就业稳健,3月降息仍可能提上议程。

关税政策不确定性干扰降息步伐

特朗普的关税政策,成为美联储决策中的“灰犀牛”。

高盛回溯2018-2019年时期的FOMC记录发现,尽管关税对GDP冲击显著(估算达0.5%-1%),但美联储当时未因此调整利率路径。当前关税对通胀的短期冲击(0.3个百分点)同样不会阻碍降息。

高盛强调,美联储不会因关税加息,反而可能因市场波动(如美债流动性恶化)加速降息。

花旗报告认为,美联储内部对关税和移民政策的通胀效应存在分歧,部分官员认为这些政策具有长期通胀性,主张采取“更中性”立场;但鲍威尔可能强调“数据依赖”,淡化政策假设的影响。花旗警告,若地缘政治或财政扩张推高长期通胀预期,美联储的降息空间可能被压缩。但基线情景下,通胀放缓与政策不确定性的相互作用,将使“数据依赖”模式贯穿全年。

此外,两家机构均预计,美联储或于2025年二季度末结束缩表,当前回购市场流动性充裕降低了紧迫性。

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