美东时间1月30日盘后，苹果 (AAPL.US) 将公布其2025财年第一季度（即2024年第四自然季）的业绩情况。
今年以来，苹果遭遇诸多逆风，由于iPhone需求疲软、AI变现能力不明朗，导致分析师频频下调目标价。这样的悲观情绪也同时反映在股价上，开年以来，苹果累计下跌11.04%，大幅不及标普500指数3%的涨幅，还失去了“全球股王”的宝座，市值跌至3.37万亿美元，被英伟达反超。
展望本次季度业绩，市场普遍预计苹果有望实现营收1240.87亿美元，同比增长3.77%；每股收益为2.34美元，同比增长7.55%。
苹果营收增长乏力？“元凶”何在？
分业务来看，据彭博一致预期，苹果的“拳头产品”——iPhone预计实现营收711.3亿美元，同比增长2.05%；仅次于iPhone的第二大“增长引擎”——服务业务预计实现营收260.98亿美元，同比增长12.89%。
另外，Mac预计实现营收79.62亿美元，同比增长2.33%；iPad收入预计实现73.53亿美元，同比增长4.71%；可穿戴设备、家居和配件收入119.38亿美元，同比下跌0.12%。
回顾上一季度，第四财季苹果的营收增长6.1%至949.3亿美元，其中，iPhone产品的营收带来惊喜，同比增5.5%至462.22亿美元，不但扭转了下滑趋势，增速还超出分析师预期。
当时，苹果CEO库克告诉媒体，iPhone 15的销量要强于上年同期的iPhone 14，而iPhone 16比iPhone 15还要强，且对Apple Intelligence（苹果智能）系统非常期待。
然而在最新季度，作为iPhone 16的最大卖点，苹果的AI功能在中国却迟迟未能使用。Counterpoint Research的最新报告显示，去年四季度iPhone在华销量同比大跌18%，使其2024年第四季度全球销量同比下滑了5%，在全球市场的份额下跌1个百分点至19%。iPhone收入在上一季度较为出彩，但如今却又面临放缓的危机。
苹果的服务业务一直是一个亮点，该业务营收屡创新高，上一次季度营收同比增近12%，但未及分析师预期。本次服务业务有望保持双位数增长，但鉴于App Store在全球面临监管问题，会否对该业务造成影响，也仍可能关注。
绩前屡遭“降级”！苹果为何被看空？
诸多不利因素冲击之下，苹果在财报公布前夕，遭到了多家机构看空，评级还被罕见降至“跑输大盘”。
其中，杰富瑞分析师Edison Lee在本周的最新报告中，将苹果的评级从“持有”下调至“跑输大盘”，并把目标价从211美元下调至200.75美元。该行预期，苹果本次季绩达不到营收增长5%的指引，同时对当前财季的业绩增长指引也只有“低个位数百分比”，低于市场共识预期。
苹果在华销量的爆冷是Edison Lee表示担忧的主要原因，另外，他也并不看好iPhone 17、18以及传闻中的 iPhone SE 4的销售表现。另外他警告，“苹果智能”的持续乏力，也会导致相关硬件销售的疲软。
Edison Lee也并不是唯一一位看空的分析师。此前，摩根大通虽然维持了对苹果的“增持”评级，但也将其目标价从265美元下调至260美元。
摩根大通分析师警告称，苹果在中国市场份额可能持续下降，一方面是公司产品周期的高峰期已过，另一方面地方政府的消费者补贴主要针对低至中端手机，不包括高端智能手机。此外，公司推出的人工智能（AI）功能有限，可能导致未来几个季度的单位销售持平，且未来几个季度还受到强美元不利因素的影响。
也有其他投行警告称，AI货币化的进展缓慢，也使得苹果和台积电推动“晶圆级多芯片模块封装”（WMCM）的时间表可能延后。如果WMCM技术因成本原因被推迟，这将意味着由AI服务驱动的增量收入潜力，可能面临比以前更多的不确定性。
历次财报日股价如何表现？
回测过去一年多以来的苹果业绩日表现，其平均股价波动常常不及预期。在前四次中，市场预期其波动幅度为±3.8%，但实际变动幅度仅为±2.1%。而本次期权市场对其波动幅度的定价又升至±4.9%，仍料其波动将会放大。
从期权波动率偏度来看，market chameleon数据显示，市场对其绩后变动方向倾向为小幅看涨。
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