上周全球股市回暖，A股科创成长弹性更大。海外方面，特朗普正式就任美国总统，上任首周释放的政策信号相对温和，对华关税也并未有极端政策发布，不确定性边际缓和背景下，上周全球股市涨多跌少，标普500指数上涨1.7%，美元指数自109降至107.5附近，离岸人民币汇率自7.34升值至7.24左右。国内方面，在外部压制因素缓解以及国内政策加码推动中长期资金入市的背景下，市场情绪有所回暖，上证指数上涨0.3%，科创成长和小盘风格弹性更大，创业板指、科创100、中证1000指数分别上涨2.6%、2.5%、1.6%；分行业看，AI和机器人热度持续下，通信、计算机、电子、机械设备行业涨幅领先，平均上涨2%-6%。 海外方面，特朗普政府宣布一系列“美国优先”新政、对华关税表态相对温和，市场风险偏好回暖。当地时间1月20日，特朗普正式宣誓就任美国总统，以“美国优先”为基调部署一系列新政：宣布国家进入能源紧急状态、将再次充实战略油储并推动出口；签署备忘录要求提供紧急价格减免，包括降低住房成本并扩大住房供应、减少不必要的行政费用、取消会增加食品和能源成本的气候政策；宣布打造“星际之门”项目，由日本软银、美国OpenAI和甲骨文三家企业投资5000亿美元支持美国AI相关基础设施建设；全面改革贸易体系，建立外部税务局负责向海外征税；签署行政令退出巴黎协定、退出世界卫生组织。对华表态方面，特朗普并未在上任首日立即对华加征关税，但也声称正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品加征10%的关税，同时特朗普也表示希望在上任后100天内访华，整体释放相对温和的信号。另外，上周日本央行如期加息25bp，目标利率升至0.5%，达到2008年10月以来日本货币政策利率的最高水平，日央行表示日本经济已经温和复苏，实际利率仍处于极低水平，如果后续经济、物价和市场状况符合预期，将继续上调政策利率。 国内方面，监管加快推动中长期资金入市，有助于长期提高资本市场稳定性。中央金融办、证监会等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，1月23日相关部委领导也在新闻发布会上做详细介绍，重点关注三个方向：一是提高资金的实际投资比例与稳定性，明确提出公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%；力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，吴清主席表示这将每年至少为A股新增几千亿的长期资金；在2025年上半年落实到位第二批保险资金长期股票投资试点，规模不低于1000亿元，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。二是延长考核周期，对公募基金等四类中长期资金实施三年以上长周期考核，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。三是优化资本市场投资生态，吴清主席表示将继续鼓励上市公司分红和回购、支持中长期资金作为战略投资者参与上市公司定增、加强监管执法、坚决纠治“高换手率”“风格漂移”等过度投机行为等。另外，上市公司年报预告密集发布，据WIND统计，截至1月25日，全A共有约2720家公司预告2024年全年业绩，其中，有901家公司业绩预喜（含预增、续盈、略增、扭亏），占比33%，主要集中在电子、机械设备、基础化工等行业。 综合来看，我们认为在国内政策继续加码以及外部担忧边际缓和的背景下，市场有望继续震荡向上，结构性机会增加，建议关注以新质生产力和先进制造为代表的成长风格、部分受益于“两新”扩内需政策的优质公司、政策支持的国企改革及并购重组相关机会以及红利策略的配置价值。春节假期将至，未来两周关注1月中国PMI、国内春节假期出行消费情况、1月美联储议息会议、特朗普政策表态等。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
