核心观点 近一周(2025.1.20-2025.1.24）全球市场涨多跌少，估值小幅扩张。主要国家宽基指数估值整体扩张。美国纳斯达克指数、纳斯达克100指数、日经225指数、恒生科技指数估值扩张幅度较大，PE分别较2025年1月17日扩张0.65x、0.61x、0.69x、0.69x。分位数方面，韩国整体估值分位数较低，东证指数估值分位数水平较2025年1月17日涨幅较大，印度核心宽基PE、PB、PS分位数分化较大 A股核心宽基估值分化，中大盘成长估值小幅收缩。近一周(2025.1.20-2025.1.24)，A股核心宽基估值分化。规模视角，国证2000、中证1000、中证500PE、PB、PS和PCF扩张幅度相对较大，其中PE扩张幅度分别达0.7x、0.6x、0.57x。风格视角，中大盘成长估值收缩，小盘成长估值小幅扩张。截至1月24日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平小幅上升，PE、PB、PS位于70%分位数左右，PCF位于30%分位数左右。中盘价值中短期分位数水平占优，其中PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为6.2%、6.61%、10.33%。三年分位数视角，PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，大盘成长估值分位数水平相对占优，小盘成长滚动5年估值分位数水平较高(50%以上)。 一级行业方面，TMT估值快速扩张。本周一级行业股价涨跌互现，上游资源、支持服务行业整体下跌，TMT相关行业整体涨幅较大，通信行业涨幅超过5%。估值方面，TMT相关行业估值扩张幅度整体较大，计算机PE扩张4.1x领跑全部一级行业，通信、电子PE扩张超过1.5x，国防军工PCF扩张幅度达9.9x。 低协方差稳定红利行业估值性价比占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，食品饮料经历近一周2%以上的回撤后，三年分位数四项均值仅为7.09%，五年分位数四项均值仅为4.26%；下游必选板块一年分位水平整体优于可选板块；上游PB三年和五年分位数水平均低于PE；整体来看，TMT相关行业估值分位数相对较高，以公用事业为代表的低协方差稳定红利行业估值性价比占优，滚动1年、3年、5年PCF来到1%分位数以下。 新兴产业相关方向中，机器人、AI智能体概念估值扩张。新兴产业板块股价整体上行，数字经济、智能汽车板块涨幅相对较大，其中IDC涨幅最大，达6.62%。新兴产业板块估值整体扩张，云计算、IDC和工业母机行业本周估值扩张幅度较大，PE扩张幅度分别为3.17x、3.38x、2.27x。热门概念方面，英伟达机器人业务团队到访北京国地中心AI加速机器人商业化落地、GLM-PC开放体验，机器人概念股周内持续连板、AI智能体下半周首板个股较多，推动概念指数估值快速上升，宇树机器人指数PE扩张8.98x、kimi概念PE扩张6.06x；光模块龙头披露业绩预告，业绩高增进一步消化前期估值，股价上涨9.6%、PE小幅收缩3.25x。 风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据
