上海家化（600315.SH）交出了上市以来的首份年度亏损财报。

1月24日，上海家化发布的业绩预告显示，2024年归母净亏损为7.1亿元至8.8亿元，这较2023年5亿元的净利润出现了较大幅度的亏损。

这一方面与渠道改革有关。

上海家化主动降低百货渠道的库存及进行闭店，以及线上经销商代理转自营模式形成退货等都导致收入有所减少。

不过此番大幅亏损更为关键的因素还在于上海家化计提了大额的商誉减值准备。

据上海家化解释，受海外低出生率、婴童品类竞争加剧和经销商降低库存等因素的持续影响，此前收购的海外婴童护理产品及母婴喂养产品业务资产组存在减值迹象，计划2024年计提5.5亿元-6.8亿元的商誉减值准备。

该资产源自上海家化5年前的一次收购。

2017年，上海家化子公司Abundant Merit Limited（下称“Abundant”）斥资19.96亿元，从控股股东上海家化（集团）有限公司处购买Cayman A2,Ltd.（下称“Cayman”）的100%股权，这也是上海家化史上最大的一笔收购。

Cayman主营婴幼儿喂哺工具及护理产品，拥有TommeeTippee（汤美星）等国际知名婴童品牌。

上海家化曾赋予这起收购许多期许，并根据不同市场制定了差异化的策略。例如在法国市场，计划在婴儿专卖店展示汤美星，同时在当地进入2000家大型药店。

理想很丰满，现实很骨感。

事实上，Cayman业绩早在2023年就出现了大幅缩水。

2023年，作为Cayman母公司，Abundant的收入、净利润分别为16.01亿元、0.92亿元，其中净利润同比下滑了超6成。

但彼时上海家化并未对此计提大额的商誉减值。

随着此次大刀阔斧计提减值，或许也给上海家化2025年的增长留下更多空间。

2024年三季度业绩发布会上，上海家化的董事长林小海曾表示，2025年第二季度开始业绩有望实现全渠道的增长。