投资要点： 1月A股主要股指下跌：截至1月23日收盘，上证综指收报3,230.16点，较12月末下跌3.63%。分结构看，本月A股主要股指下跌。其中，上证50、沪深300指数跌幅较大。 市场流动性环境有望转好：1月A股限售解禁规模环比回落，重要股东净减持规模下降，新成立的偏股型基金份额环比减少。1月22日，中央金融办、证监会等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要求稳步提升商业保险、全国社会保障基金股票类资产投资比例。预期中长期资金入市步伐将加快，A股流动性环境有望转好。 投资者风险偏好待改善，交投热度降温：1月A股市场投资者信心有所回落，交投热度随着春节假期将近而降温。TMT板块维持优异表现，其中通信、电子行业备受市场关注。从申万一级行业资金流向看，机械设备、汽车行业主力资金连续多日净流入。1月证监会召开系统工作会议，部署2025年重点工作。1月22日，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，推动“长钱长投”。预计政策仍将发力进一步稳定市场预期。总体看，市场情绪进一步回暖仍有赖于基本面的改善与流动性的继续好转。 大势研判及行业配置建议：2024年我国国民经济运行总体平稳、稳中有进。国家统计局表示下一阶段将实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。1月金融监管总局、人民银行、证监会等学习贯彻落实中央经济工作会议精神，并召开工作会议，着力支持资本市场健康发展，政策基调保持积极。22日，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，打通中长期资金入市卡点堵点。当前A股市场投资者情绪处于修复阶段，预计政策将进一步提振市场信心。风险偏好的回升需要企业盈利预期改善，吸引中长期资金入市等政策效果进一步显现。春节假期后或迎来“开门红”行情。建议关注：1）扩内需政策力度加码，以旧换新等补贴覆盖面更广，终端消费需求将得到提振，消费链企业有望受益；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域。 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。
