春季行情在躁动？
港股近日连续上涨，升势不止！恒生指数 (800000.HK)、恒生科技指数 (800700.HK)携手6日连升，分别升逾6.53%和11.18%。
从资金层面来看，进入2025年，南下资金延续了去年流入港股的态势。根据wind数据统计，截至1月20日，南下资金年内净流入港股1027.55亿港元。而2024年南下资金流入仅为7440亿港元。显然，南下资金正在大力抄底港股资产。
从估值层面来看，当前港股资产的整体估值仍然处于历史上较低的位置，截至1月21日，恒生指数PE估值（TTM）为9.63倍，处于上市以来15.30%分位。恒生科技指数PE估值为20.6倍，处于上市以来9.91%分位。港股估值处于历史低位，吸引资金持续流入，这也是近日港股表现强势的内在原因之一。
此外，国内外也频传"喜讯"，对港股走势形成了有力支撑。国内方面，国信证券认为，港股近期的强势表现，受惠于2024年年四季度政策组合拳发力，中国四季度GDP同比增长5.4%，全年保“5”达成。同时，2024年12月房价止跌回稳迹象增多，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比总体降幅收窄。
海外方面，美国2024年12月核心CPI意外降温，市场对于美联储鹰派预期减弱，10年/30年美债利率逐步回落，对于非美国家利率和汇率压力减弱，释放了港股估值及流动性压力。
2025年1月17日晚，中美元首通电话，向市场释放了中美关系“新开始”的友好信号，令受政策影响的机构资金闻风先行抄底港股资产。同时，特朗普“渐进式”关税计划的预期，也让近两日人民币汇率表现十分强势，一定程度上提振了国内资产的吸引力。
机构展望春季行情
中国银河策略分析认为，配置方面，第一，在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨。
第二，科技板块依然具备较高投资机会，尤其是人工智能、消费电子、半导体等板块。同时，新质生产力在我国经济发展中的重要性日渐提升，政策支持力度加大。
第三，在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的，如 中国移动 (00941.HK)、 中国电信 (00728.HK)、 中国联通 (00762.HK)、 中国石油股份 (00857.HK)、 中国海洋石油 (00883.HK)等。
中信证券则是进一步分析到，展望2025年一季度，1月至春节前仍处于国内政策面和业绩披露的空窗期，且外部环境不确定性尚存，仍可能阶段性压制港股投资者情绪；而春节后，随着两会前市场的政策预期再度得到提振，港股有望迎来新一轮的估值修复行情。
此外，港股的权重标的也即将从2月底开始披露年报，考虑到近期业绩预期的上修，判断其对基本面也会提供支撑。行业配置上，建议关注：1）受益于国内政策和未来增长预期的消费电子和半导体；
2）受益于春节旅游消费需求的出行链和餐饮，如携程集团-S (09961.HK)、同程旅行 (00780.HK)、 海底捞 (06862.HK) 、中国国航 (00753.HK)、 中国东方航空股份 (00670.HK)、中国南方航空股份 (01055.HK)等。
3）海外通胀预期高企，具备较强抗通胀属性的有色行业，如 中国宏桥 (01378.HK)、 中国铝业 (02600.HK)、 紫金矿业 (02899.HK)、 老铺黄金 (06181.HK)等。
而从恒生科技指数成分股涨幅来看，多家公司基本面与消息面共振，成为市场"真金白银"追捧的公司：
小鹏汽车-W (09868.HK)近6日涨逾27.97%，中金发布研究报告称，小鹏汽车 (XPEV.US)2025年产品周期强劲，有望在今年实现单季度盈利转正。维持港股目标价70港元及“跑赢行业”评级。
该行进一步表示，小鹏汽车在智能驾驶方面取得突破，用户里程同比高增长。公司去年发布的MONA M03及P7+车型迎来预期反转。同时，结合产品节奏，有望在今年第2季再创销量新高，并估计G7或将复制G6车型成为爆款。
2024年12月，小鹏汽车共交付智能电动汽车36695辆，同比增长82%，环比增长19%。其中，小鹏MONA M03交付量超过了15000辆，小鹏P7+交付量超过了10000辆。
京东集团-SW (09618.HK)近6日涨逾22.79%，中信建投证券表示，预计京东2024Q4收入同比增长9.5%至3351亿元，Non-GAAP净利润为101亿元，对应净利率为3.02%，前一年同期为2.75%。受益于国补政策的推动，本季度带电品类增速环比显著提升并超过日用百货品增速，其中家电和电脑增速快于手机。
此外，消息面上，京东在其最新版本APP中上线了“送礼”功能，同时京东送礼功能还实现了与微信的无缝对接。京东还推出了“群送礼”的趣味玩法，即用户可选择一次购买多件礼物并打包发到微信群中，群成员则可以通过拼手气随机抢到不同礼物。市场对其新功能开发给予肯定。
中芯国际 (00981.HK)近6日涨逾21.98%，开年以来涨幅更是十分强势，累涨逾30%，高盛分析预计，在中国半导体需求长期增长以及地缘政治风险下，中芯将呈现逐步上升趋势。同时，对于2024年第4季的盈利，预计收入将按季增1%至22亿美元，毛利率为18.5%，较此前的数据为佳，与管理阶层的指引范围一致。
此外，1月13日晚，美国商务部发布了名为《人工智能扩散框架》的临时最终规则，对先进计算芯片以及闭源AI模型的出口实施新的管控措施，主要规则在120天后开始执行。中信证券认为，美国限制持续倒逼AI算力和先进制程的国产替代。
想进场但择时难？「月供专区」功能帮到你，定时定额入市，把握投资机会！市场>美股>点击「月供股票」>「创建月供」>设置月供计划！
编辑/ping
